每經(jīng)編輯 葉峰    

大盤回顧：大盤全天弱勢下探，微盤股連續(xù)2日大幅殺跌。盤面上，午后能源權(quán)重及銀行帶隊(duì)反攻，家電及大市值地產(chǎn)股也局部異動(dòng)，上證50一度翻紅。全天僅不足300股飄紅，部分小微盤股票再度遭遇流動(dòng)性殺跌。截至收盤，上證指數(shù)跌1.65%報(bào)3007.07點(diǎn)，深證成指跌2.29%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.97%，北證50跌3.87%，萬得微盤股指數(shù)跌10.55%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)齊挫。A股全天成交9520.9億元，北向資金凈賣出近28億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

2000ETF大跌原因分析：微盤股深陷“退市疑云”。

分紅和退市新規(guī)影響分析：配套新國九條，上交所和深交所修改了st/退市規(guī)則，其中分紅&財(cái)務(wù)要求進(jìn)一步提高；科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板條件相對(duì)主板放寬。規(guī)則預(yù)計(jì)從2025.1.1開始執(zhí)行，對(duì)應(yīng)2022-2024財(cái)務(wù)年度。

財(cái)通證券用截止到2022年年報(bào)的歷史數(shù)據(jù)測算，實(shí)際有ST風(fēng)險(xiǎn)的公司不足400家，這些上市公司中是中證2000成分股的數(shù)量為200只左右。經(jīng)過財(cái)通證券測算按照分紅和財(cái)務(wù)新規(guī)看2020-2022年全A標(biāo)的的分紅和財(cái)務(wù)情況，全市場未達(dá)標(biāo)標(biāo)的達(dá)972家，較當(dāng)前ST標(biāo)的新增856家。這其中部分公司由于不具備分紅能力，還有一部分公司則是缺乏分紅的意愿?？紤]股息要求并不高，當(dāng)前不少公司留存收益足夠支付股息，實(shí)際能達(dá)新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過財(cái)通證券進(jìn)一步測算，有400余家公司留存收益較多，實(shí)際如果為了不被ST大概率會(huì)選擇分紅，大概率能達(dá)標(biāo)。剔除這部分具備分紅能力的上市公司后，未達(dá)標(biāo)的僅剩不到500家，這些公司大多當(dāng)前未分配利潤為負(fù)。剔除掉已經(jīng)ST的公司后不足400家，這些上市公司中是中證2000成分股的數(shù)量為200只左右。

華安證券用截止到最新2023年年報(bào)的歷史數(shù)據(jù)測算，共有不足600家上市公司有ST風(fēng)險(xiǎn)，但未剔除有分紅能力的公司，預(yù)計(jì)實(shí)際有ST風(fēng)險(xiǎn)的公司會(huì)明顯小于600家。主板有287家公司有ST的風(fēng)險(xiǎn)，其中低分紅比例公司96家，未分紅公司191家。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板有299家公司有ST的風(fēng)險(xiǎn)。從分紅維度看，其中低分紅公司177家，未分紅公司122家。從研發(fā)投入占比維度看，其中不足15%但高于5%研發(fā)投入占比的公司99家，低研發(fā)投入占比即5%以下的公司200家。

本次新規(guī)影響下，預(yù)計(jì)上市公司的分紅意愿會(huì)有所提高，尤其是過去分紅不足但凈利潤具備分紅能力的潛在“ST”公司可能會(huì)出現(xiàn)集中分紅；此外預(yù)計(jì)殼公司和持續(xù)虧損的公司會(huì)面臨較大ST的風(fēng)險(xiǎn)，讓真正有潛力的企業(yè)在資本市場的支持下成長壯大，從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為，也并非針對(duì)“小盤股”。

【中證2000指數(shù)投資價(jià)值分析】

中證2000指數(shù)彈性較大，受情緒面和流動(dòng)性影響較大。當(dāng)市場情緒變得消極時(shí)，投資者信心可能會(huì)受到影響，導(dǎo)致股價(jià)下跌，甚至出現(xiàn)踩踏。目前情緒面還可能面臨著“退市疑云”持續(xù)發(fā)酵，短期需要警惕板塊調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

中證2000指數(shù)成分股中，總市值在20-50億的公司占比較多，是“小市值”微盤寬基的代表。行業(yè)分布上，中證2000行業(yè)分布較為廣泛，“專精特新”含量較高，聚焦高精尖、助力高質(zhì)量發(fā)展，受到政策大力支持；且以輕資產(chǎn)為主，有望帶來高彈性。從WIND一致預(yù)期可以看出，中證2000指數(shù)2024年的預(yù)期凈利潤增速好于表征大盤的滬深300指數(shù)，表征中盤的中證500指數(shù)，表征中小盤的中證1000指數(shù)，表征成長的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和科創(chuàng)板50指數(shù)。

籌碼角度看，中證2000整體處于低配狀態(tài)，且機(jī)構(gòu)配置充分度相對(duì)較低，具有一定的增配“潛力”。當(dāng)前機(jī)構(gòu)重倉配置下沉擴(kuò)散已成趨勢，同時(shí)研究下沉驅(qū)動(dòng)超額收益涌現(xiàn)，有望吸引更多資金進(jìn)入，中證2000可成為一鍵配置小微盤的工具。

估值角度看，指數(shù)估值處于指數(shù)發(fā)布以后最低水平。2023年業(yè)績的悲觀預(yù)期基本反映到價(jià)格之中。長期來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+AI、專精特新等新產(chǎn)業(yè)趨勢形成+寬松流動(dòng)性環(huán)境+政策面利好的多重因素共振下，小微盤估值和盈利未來有望繼續(xù)修復(fù)。

目前情緒面還可能面臨著“退市疑云”持續(xù)發(fā)酵，短期需要警惕板塊調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)監(jiān)管之下，讓真正有潛力的企業(yè)在資本市場的支持下成長壯大，未來的監(jiān)管整體上將更趨規(guī)范嚴(yán)格，有利于資本市場長期規(guī)范健康的發(fā)展，將更有利于保護(hù)投資者權(quán)益，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注2000ETF（561370）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。