每經(jīng)編輯 趙云    

主持人：劉暢女士

嘉賓：國(guó)泰基金梁杏女士、申萬(wàn)宏源證券研究所張靜含女士

時(shí)間：2024年4月10日 15:30

摘要：

我們認(rèn)為24年上證綜指年線收紅的概率還是蠻大的，為什么會(huì)有這樣的一個(gè)判斷？基于幾個(gè)方面：

1）經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有失速，24年經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)是GDP增速在5%左右；

2）流動(dòng)性是24年比較大的邊際變量，全球流動(dòng)性可能會(huì)由緊縮轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松，這也會(huì)使得國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性在一定程度上得到釋放；

3）政策方面，去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)是 "穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)"，后續(xù)可能會(huì)有更積極的一些政策釋放。

新質(zhì)生產(chǎn)力包括兩個(gè)大的方向，一個(gè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，一個(gè)是未來(lái)產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料，還有高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)，其實(shí)主要囊括了大多數(shù)的科技產(chǎn)業(yè)。未來(lái)產(chǎn)業(yè)指的是什么？比如說(shuō)類腦智能、量子信息、基因技術(shù)，還有未來(lái)網(wǎng)絡(luò)、深?？仗扉_發(fā)，安能與儲(chǔ)能等等。

落地到二級(jí)市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)，新一代的信息技術(shù)可能主要分布在電子行業(yè)、通信行業(yè)、計(jì)算機(jī)行業(yè)。如果往下要再拆二級(jí)行業(yè)，會(huì)有電子里面的芯片行業(yè)，通信里邊也有更細(xì)的通信設(shè)備包括最火的光模塊、光通信，計(jì)算機(jī)也會(huì)區(qū)分出來(lái)軟件、硬件、信息服務(wù)等等。這些都是跟戰(zhàn)略新興行業(yè)息息相關(guān)的。還有高端裝備、新能源、生物醫(yī)藥等等。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)應(yīng)到行業(yè)上，主要是集中在科技屬性比較強(qiáng)的一些行業(yè)。

人工智能對(duì)算力的需求是巨大的，如果按照淘金者和鏟子關(guān)系的邏輯，在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈里，可以重點(diǎn)抓一下算力領(lǐng)域。人工智能背后是大量數(shù)據(jù)的生成、交換和傳輸，從文生文到文生圖再到文生視頻，對(duì)算力的需求是越來(lái)越大的，所以，通信行業(yè)和芯片行業(yè)就構(gòu)成了整個(gè)算力領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要部分。相比之下，國(guó)內(nèi)通信行業(yè)的確定性更高。現(xiàn)在我們國(guó)家的光模塊企業(yè)，在全世界市場(chǎng)的份額達(dá)到65%，是世界頂尖的GPU公司的供應(yīng)商，因此，我們接到訂單的確定性比較高。這也是通信ETF（515880）受市場(chǎng)關(guān)注的原因。通信ETF跟蹤的指數(shù)中光模塊占比30%，比其他產(chǎn)品都高。

醫(yī)藥目前處在4個(gè)底部區(qū)域，第一個(gè)就是估值相對(duì)的底部區(qū)域，第二是基本面的底部區(qū)域，第三個(gè)就是政策的底部區(qū)域，第四個(gè)就是創(chuàng)新爆發(fā)的底部區(qū)域。最近我們也看到無(wú)論是政策上，還是國(guó)際的投融資環(huán)境都有一些改善，可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等科技含量高的標(biāo)的。

之前影視都沒(méi)有怎么有表現(xiàn)，但今年春節(jié)檔影視的票房是歷史新高，基本面上是有改進(jìn)的，再加上文生視頻給影視行業(yè)帶來(lái)的降本增效。所以我們認(rèn)為影視ETF（516620）它在今年的漲幅可能不一定有去年游戲ETF（516010）階段性那么高，但是全年下來(lái)可能影視ETF漲幅有望高于游戲ETF。

24年我們認(rèn)為煤炭還是會(huì)有機(jī)會(huì)的，一方面就是這種變相的供給側(cè)改革依然還存在；另外全球流動(dòng)性的釋放，煤炭作為資源品，也會(huì)有價(jià)格上面的這種支撐?？梢躁P(guān)注煤炭ETF（515220）。

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