每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息：

據(jù)央視網(wǎng)消息，4月19日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場對(duì)港合作措施。據(jù)了解，這五項(xiàng)措施主要圍繞：放寬滬深港通下股票交易型開放式指數(shù)基金（ETF）合資格產(chǎn)品范圍；將基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）納入滬深港通；支持人民幣股票交易柜臺(tái)納入港股通；優(yōu)化基金互認(rèn)安排；支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。

4月19日，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2024年7月1日起正式實(shí)施。《規(guī)定》共十九條，主要內(nèi)容有四個(gè)方面：一是調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率；二是降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限；三是全面強(qiáng)化基金管理人、證券公司相關(guān)合規(guī)內(nèi)控要求；四是明確基金管理人層面交易傭金信息披露內(nèi)容和要求。

（二）券商最新研判：

華福證券：關(guān)注被錯(cuò)殺中小盤股機(jī)會(huì)

小盤股指數(shù)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，周三市場情緒迅速逆轉(zhuǎn)迎來大幅反彈，在隨后兩個(gè)交易日內(nèi)，主要寬基指數(shù)全線上漲，特別是小微盤股反彈幅度巨大，萬得微盤股指數(shù)、中證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)分別錄得9%、6%、4%的明顯漲幅。小盤股估值未到歷史較高水平，從歷史經(jīng)驗(yàn)上來看，大小盤風(fēng)格存在較強(qiáng)的均值回歸特征。一方面是超額收益的均值回歸，另一方面是相對(duì)估值的均值回歸。目前小盤股在超額收益和相對(duì)估值上均處于歷史較低分位數(shù)水平，價(jià)值并未顯著高估。

不管是A股市場還是美股市場，一輪顯著的大盤或小盤行情持續(xù)的時(shí)間，通常是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)周期單邊時(shí)間的。這說明大小盤風(fēng)格并非由基本面或流動(dòng)性決定。在驅(qū)動(dòng)因素不清晰的行情里，市場達(dá)成共識(shí)往往需要更多時(shí)間，因此大小盤風(fēng)格的持續(xù)時(shí)間通常會(huì)比較長，而風(fēng)格的真正切換往往需要等到行情演繹到極致時(shí)才會(huì)發(fā)生。

展望后市，近期資本市場系列新政策出臺(tái)是對(duì)中國資本市場的重大利好，有助于真正的好公司未來能夠脫穎而出。當(dāng)前正值經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，中小盤股公司是就業(yè)和創(chuàng)新的重要來源，在政府鼓勵(lì)中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的政策支持下，一些科技成長細(xì)分賽道的小盤股能夠快速適應(yīng)市場變化和技術(shù)創(chuàng)新，有望成為未來新興產(chǎn)業(yè)的市場領(lǐng)導(dǎo)者。建議在近期市場調(diào)整的過程中，關(guān)注被錯(cuò)殺中小盤股的投資機(jī)會(huì)。

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施之監(jiān)視

監(jiān)視是低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成：監(jiān)視的內(nèi)容包括高度層內(nèi)飛行器的航跡、位置信息等進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，并提供相應(yīng)的空中運(yùn)行服務(wù)。

據(jù)了解，5G-A、雷達(dá)、ADS-B三大新興技術(shù)在監(jiān)視中得到應(yīng)用。5G-A技術(shù)主要解決數(shù)據(jù)量大導(dǎo)致帶寬不足、時(shí)延過長以及穩(wěn)定性問題。5G-A可以大幅降低時(shí)延，滿足低空經(jīng)濟(jì)下的即時(shí)反饋需求。5G-A其較強(qiáng)的發(fā)射功率，減少了傳統(tǒng)地面基站的斷聯(lián)或阻隔問題。相控陣?yán)走_(dá)主要優(yōu)勢在于其覆蓋面積。相控陣?yán)走_(dá)功能強(qiáng)大，如果在合理或均勻的位置部署，其覆蓋范圍和監(jiān)視深度都將非常廣泛。ADS-B是一種廣播式的自動(dòng)相關(guān)監(jiān)視系統(tǒng)。ADS-B的優(yōu)點(diǎn)在于成本較低、部署容易且實(shí)現(xiàn)快速。ADS-B在未來的應(yīng)用場景中，預(yù)計(jì)將先行部署，因?yàn)槠涑杀拘б婧筒渴鹚俣容^高。

投資建議方面，低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施先行，從戰(zhàn)略層面和國家安全的角度，監(jiān)視建設(shè)是最緊迫的。監(jiān)視新技術(shù)主要為5G-A技術(shù)和相控陣?yán)走_(dá)兩大方向。隨著低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，5G-A和相控陣?yán)走_(dá)有望迎來全新增量市場。相關(guān)標(biāo)的：相控陣?yán)走_(dá)，納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子等；5G-A，盛路通信、通宇通訊等；ADS-B，四川九洲等。

太平洋：特斯拉的FSD時(shí)刻

AI賦能，加速Robotaxi。馬斯克稱Robotaxi將于今年8月8日落地，近期特斯拉啟動(dòng)了全球范圍內(nèi)的人員調(diào)整，自動(dòng)駕駛預(yù)計(jì)將獲得資源傾斜，大模型加持提升城市NOA感知能力、泛化能力，加速無圖城市NOA落地，AI賦能，加速Robotaxi，特斯拉自動(dòng)駕駛今年累計(jì)投資預(yù)計(jì)超100億美元。

數(shù)據(jù)鴻溝和算力要求，構(gòu)成超算的核心壁壘。任何模型的訓(xùn)練都依賴于數(shù)量巨大、質(zhì)量可控的訓(xùn)練數(shù)據(jù)，而特斯拉FSD自推出以來累計(jì)運(yùn)行超過了10億英里，為特斯拉訓(xùn)練模型提供了充足的數(shù)據(jù)。同時(shí)，大模型訓(xùn)數(shù)據(jù)需要強(qiáng)大的算力，特斯拉領(lǐng)先的超算中心，Robotaxi落地路徑持續(xù)催化值得期待。

投資建議方面，智能汽車三條投資主線：域控制器，德賽西威、華陽集團(tuán)等；線控底盤，伯特利，保隆科技；智能整車，賽力斯，理想汽車等。

五礦證券：低空經(jīng)濟(jì)和半固態(tài)電池有望促進(jìn)高能量密度電池發(fā)展

《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》發(fā)布，其中規(guī)劃2027年以無人化、電動(dòng)化、智能化為技術(shù)特征的新型通用航空裝備在城市空運(yùn)、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用。

低空經(jīng)濟(jì)商業(yè)化落地加速，其中貨運(yùn)無人機(jī)和載人eVTOL有望率先兌現(xiàn)，高層提出積極打造低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。低空經(jīng)濟(jì)有高效便捷的優(yōu)點(diǎn)，隨著政策的支持及電池技術(shù)進(jìn)步和降本，未來有望逐步商業(yè)化。

低空經(jīng)濟(jì)電池具備高能量密度、高功率、高安全性等特征，電池企業(yè)不斷布局。電池往高能量密度等方向的迭代幫助低空經(jīng)濟(jì)逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。電池廠在積極布局相關(guān)產(chǎn)品，包括寧德時(shí)代在2023年4月發(fā)布凝聚態(tài)電池，最高單體能量密度500Wh/kg；正力新能推出了面向eVTOL市場的能量密度320Wh/kg的動(dòng)力電池等。

半固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化有望促進(jìn)三元電池體系迭代升級(jí)。智己L6搭載的電池除了固態(tài)電解質(zhì)還有少量潤濕劑，這實(shí)質(zhì)上是“半固態(tài)電池”。半固態(tài)電池有望是當(dāng)前液態(tài)電池體系的補(bǔ)充，其主要變化在于添加了固態(tài)電解質(zhì)，可以幫助提升安全性，匹配高能量密度體系的高鎳電池。隨著技術(shù)的進(jìn)步，半固態(tài)乃至未來的固態(tài)電池有一定的市場空間。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 鄭得銳 攝