每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，原上海證券研究所副所長、醫(yī)藥首席鄧周宇最近已正式入職山西證券研究所，擔任研究所副所長、醫(yī)藥大健康組組長。目前，山西證券研究所主攻賣方業(yè)務，覆蓋了近20個行研方向。從2022年起，山西證券開始發(fā)力賣方業(yè)務，連續(xù)引進了多名核心骨干。

最近，公募基金第二階段費率改革正式落地。業(yè)內(nèi)有觀點認為，在政策導向下，中小券商研究所的賣方業(yè)務可能面臨著更多的壓力。不過從近階段行業(yè)的實際走向來看，一些中小券商非但沒有放棄賣方業(yè)務，還仍然在持續(xù)加碼，其中一些機構近年來也從差異化的切口入手，走出了一些特色化發(fā)展路徑。

山西證券研究所迎來新任副所長

原上海證券研究所副所長、醫(yī)藥首席鄧周宇今日在社交平臺上發(fā)布消息稱，已正式入職山西證券研究所，擔任研究所副所長、醫(yī)藥大健康組組長。

鄧周宇是業(yè)內(nèi)資深醫(yī)藥行業(yè)分析師之一，此次加盟山西證券前，先后在國信證券、中銀國際證券、上海證券等券商從業(yè)。而就在上周，他還以上海證券分析師的身份，參與主持了某醫(yī)藥行業(yè)上市公司2023年業(yè)績交流會。

鄧周宇此次加盟的山西證券研究所，是近年來崛起的賣方新勢力之一。雖然目前山西證券研究所在業(yè)內(nèi)的“流量”還較為有限，但其擴張速度較快。截至目前，其已經(jīng)擁有53位注冊分析師，這一規(guī)?？梢耘胚M行業(yè)前30位左右，2021年年末時，公司的注冊分析師數(shù)量只有29位。

公開信息來看，2022年是山西證券開始發(fā)力賣方業(yè)務的起點。根據(jù)公司此前年報，2022年，是山西證券研究業(yè)務向“內(nèi)外兼顧”轉型的第一年。目前公司研究所的核心骨干大多于2022年后加盟，如現(xiàn)任研究所所長劉軍于2022年年初加盟山西證券，其擁有近20年證券從業(yè)經(jīng)歷，先后任職于光大證券、安信證券、華金證券，歷任首席分析師、研究所所長、總裁助理等職。

另一名副所長張治負責總量研究，2005-2013年先后于光大證券、安信證券、中泰證券從事賣方策略研究，歷任宏觀策略負責人、首席策略分析師、副所長等職；2018-2021任朱雀基金研究總監(jiān)；2022年3月入職山西證券研究所。

此外，山西證券研究所還有多名所長助理，這些所長助理也分別兼任一些行業(yè)的首席分析師，其中有2名所長助理加盟公司的時間均為2022年之后。

目前，山西證券研究所覆蓋近20個行研方向，包括宏觀策略、新股、新興產(chǎn)業(yè)、金融工程、電子&通信、傳媒&中小盤、煤炭、化工、金屬&新材料、農(nóng)業(yè)&食品、新能源、紡服、軍工、機械、家電、汽車、醫(yī)藥、非銀金融、金融衍生品等之下的超20個細分領域。

2023年公募基金分倉數(shù)據(jù)顯示，當年山西證券的分倉傭金收入為5829萬元，同比增長88%，但行業(yè)排名仍在40名開外。

值得一提的是，鄧周宇此前從業(yè)的上海證券研究所所走的路線則較為精品化。2023年以來，上海證券開始發(fā)力賣方研究業(yè)務，比山西證券晚了一年左右，從2023年分倉傭金的行業(yè)排名來看，山西證券對上海證券從落后實現(xiàn)了反超。

中小券商研究所紛紛發(fā)力特色研究領域

最近，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），于2024年7月1日正式實施。此次正式規(guī)定與2023年底發(fā)布的征求意見稿基本一致，主要明確了不能通過轉換存續(xù)基金交易模式的方式規(guī)避傭金分配比例上限。而這也標志著公募基金第二階段費率改革正式落地。

《規(guī)定》明確，嚴禁將券商選擇、交易單元租用、交易傭金分配等與基金銷售規(guī)模、保有規(guī)模掛鉤，嚴禁使用交易傭金向第三方轉移支付費用。

對于公募基金二階段費改的影響，上海證券日前發(fā)布研報指出，以政策為導向，未來基金公司會優(yōu)選證券研究報告服務能力強的證券公司作為合作伙伴，而中小券商的研究實力較弱，未來在針對公募基金的投研支持業(yè)務上或將逐步被市場淘汰，轉變?yōu)橄蚋嗨侥蓟?、企業(yè)客戶等提供研究支持，或向內(nèi)部提供服務、實現(xiàn)“研究賦能”。此外，部分研究所或將變相成為業(yè)務部門的業(yè)務兌現(xiàn)途徑。

海通證券非銀團隊日前發(fā)布觀點稱，此次規(guī)范后，交易傭金將與基金銷售等軟傭松綁，研究實力強的券商集中度有望提升。

事實上，關于公募基金交易傭金將大幅下降的預期自去年中期以來就在業(yè)內(nèi)發(fā)酵，如此趨勢下中小券商研究所大多被市場看衰。不過從近階段行業(yè)的實際走向來看，不少中小券商非但沒有放棄賣方業(yè)務，還有持續(xù)加碼的跡象。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，除山西證券之外，今年以來包括西部證券、華福證券、國金證券等多家券商研究所都曾引進過副所長以上的人才。

相比頭部券商研究所對行業(yè)條線的廣覆蓋，一些中小券商研究所近年來各自走出了一些差異化發(fā)展的路線。比如，中航證券研究所重點打造軍工研究特色，開源證券研究所近年來發(fā)力北交所研究。

而一些區(qū)域屬性強的中小券商研究所則充分挖掘所在地區(qū)的相關資源，以此樹立自己的業(yè)務特色。去年5月，山西證券組織的2023區(qū)域特色調(diào)研系列在太原啟動，此次調(diào)研覆蓋了山西重點行業(yè)，包括煤炭、食飲、醫(yī)藥、機械等，涉及的上市公司包括山西汾酒、廣譽遠、山西焦煤等山西當?shù)靥厣髽I(yè)。作為一家山西省屬券商，這些山西當?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)、特色企業(yè)亦是山西證券研究所的資源稟賦所在。