每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 文多    

“酒類流通第一股”華致酒行2023年收入首破百億，但公司現(xiàn)狀卻難言十全十美。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收101.21億元，同比增長16.22%，歸母凈利2.35億元，同比下滑35.78%；扣非后凈利潤1.79億元，同比下滑46.86%。這也是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)增收不增利的情況。

作為“名酒金牌服務(wù)商”，華致酒行的經(jīng)營情況一直被視作行業(yè)終端渠道的參照。過去兩年間，白酒整體消費(fèi)市場承壓，疊加茅臺等酒企持續(xù)加碼直銷渠道、提高出廠價(jià)，“賣得越多，賺得越少”似已成為華致酒行面臨的一個(gè)難題。這也讓華致酒行愈發(fā)重視利潤更高的精品酒業(yè)務(wù)。

此外，中國酒類流通領(lǐng)域市場集中度低，而企業(yè)數(shù)量眾多，華致酒行雖然去年?duì)I收突破百億元，但公司在行業(yè)中整體市占率仍然偏低。

公司的現(xiàn)狀也引發(fā)了投資者的擔(dān)憂，較2023年高點(diǎn)的35.4元/股，目前公司股價(jià)接近“腰斬”。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

收入首破百億元 公司稱暫無加速開店計(jì)劃

華致酒行邁入“百億俱樂部”，是公司發(fā)展史上的一座里程碑，也是國內(nèi)酒類流通行業(yè)誕生的第一個(gè)“百億級”酒行。

從去年的產(chǎn)品類別來看，白酒產(chǎn)品依舊是華致酒行收入的主要來源。白酒、葡萄酒、進(jìn)口烈性酒分別實(shí)現(xiàn)營收93.95億元、4.87億元和1.43億元，同比變動20.02%、-19.86%和-4.42%。

縱觀全年，第四季度單季實(shí)現(xiàn)營收18.68億元，總量雖然最少，但同比增幅最高，為52.11%。

在公司2023年度業(yè)績說明會上，華致酒行董事長吳向東就營收首破百億元表示：公司的保真連鎖品牌效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，公司連鎖門店分銷能力不斷提升；其次公司基于對市場需求的精準(zhǔn)研判，春節(jié)、中秋節(jié)、國慶節(jié)動態(tài)調(diào)整銷售策略并及時(shí)備貨，營銷工作調(diào)度有序。此外；公司不斷豐富產(chǎn)品矩陣，精品酒的持續(xù)開發(fā)支撐了產(chǎn)品多元化發(fā)展。

時(shí)間線拉長來看，華致酒行近年規(guī)模上的增長十分明顯。在2021年，公司擁有華致酒行、華致名酒庫連鎖門店2000多家、優(yōu)質(zhì)零售終端10500余家。目前，公司優(yōu)質(zhì)零售終端已達(dá)到30000多家。

營收從37億元到突破百億元，華致酒行僅僅用了5年時(shí)間。其收入規(guī)模的不斷增長與行業(yè)整體結(jié)構(gòu)性繁榮息息相關(guān)。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院及相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016—2022年，中國酒類流通行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)波動趨勢。2022年，中國酒類流通行業(yè)市場規(guī)模超過1.1萬億元。

當(dāng)前中國酒類市場集中度不斷提升，在流通市場整體規(guī)模不變的情況下，作為“名酒金牌服務(wù)員”的華致酒行自然受益。

值得注意的是，美國市場在2017年就呈現(xiàn)前十大和前五大經(jīng)銷商分別占據(jù)全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場74%和64.4%銷售額的局面。據(jù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，作為中國“酒業(yè)流通第一股”，華致酒行的市占率卻尚不足1%。

前瞻研究院在2023年8月的報(bào)告中表示，我國酒類流通行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，由于我國分銷渠道多樣、零售終端分散、行業(yè)起步較晚，占市場較大份額的大型龍頭企業(yè)較少，我國酒類流通行業(yè)集中度低。2022年，行業(yè)代表性企業(yè)華致酒行、名品世家的市場份額占比不到1%。

市場集中度低，而企業(yè)數(shù)量眾多，華致酒行近年來越發(fā)感受到行業(yè)競爭的壓力。不過，在到達(dá)百億元規(guī)模后，公司似乎也將主動放慢規(guī)模的擴(kuò)張。

對于投資者提出的“是否會加速開店”問題，吳向東在2023年度業(yè)績說明會上表示：目前暫無加速開店的計(jì)劃，公司會對合作伙伴進(jìn)行嚴(yán)格甄選，從合作伙伴的經(jīng)營管理能力、資源情況以及資金實(shí)力進(jìn)行綜合考量，并會結(jié)合所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、消費(fèi)水平、同行競爭狀況及店面選址等因素進(jìn)行綜合評估。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

名酒銷售占比提高 公司毛利率下滑

多年以前，吳向東曾提出，要“永做名酒廠金牌服務(wù)員”。

有券商分析認(rèn)為，2023年華致酒行穩(wěn)定白酒茅五瀘等頭部品牌配額，標(biāo)品貢獻(xiàn)主要收入來源，同時(shí)精品酒銷售持續(xù)推進(jìn)。

但一些投資者似乎“高興”不起來，原因還是在于賣名酒不怎么賺錢。

公司整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2023年的約11%，其中，2023年公司白酒（按產(chǎn)品分）毛利率為9.24%。

2023年，這已是公司連續(xù)兩年增收不增利。分地區(qū)來看，除華北地區(qū)毛利率微增以外，華東、華南、華中、電商均出現(xiàn)毛利率的下滑，其中，電商板塊和華南地區(qū)毛利率最低，僅6.86%和5%，遠(yuǎn)低于公司的平均毛利水平。

對于毛利率的下滑，公司管理層也在業(yè)績說明會上作了解釋：白酒市場大部分產(chǎn)品價(jià)格承壓，公司為順應(yīng)市場需求，主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，名酒銷售占比同比提高；名酒方面，因市場需求變化，部分名酒毛利有所下降，但符合市場整體趨勢。

2016年至2018年上半年，茅臺系列、五糧液系列產(chǎn)品合計(jì)為華致酒行貢獻(xiàn)了超八成的收入。其銷售的53度飛天茅臺和52度普五產(chǎn)品超半數(shù)為從酒企直接采購，其余則通過供應(yīng)商采購。

上市之后，華致酒行不再單獨(dú)公布茅臺、五糧液系列酒相關(guān)收入占比。但在2021年4月，吳向東在業(yè)績說明會上表示，公司“‘茅五’等名酒營收占比仍高達(dá)70%”。

2018年—2022年期末時(shí)，公司預(yù)付款項(xiàng)較當(dāng)年年初的增長分別為4.83%、112.99%、2.57%、161.83%、40.39%。對于預(yù)付款項(xiàng)的增長，公司在2019年—2022年年報(bào)中解釋稱主要因?yàn)轭A(yù)付茅臺、五糧液等酒企的款項(xiàng)同比增加所致。

2019年—2023年，公司對前五名主要供應(yīng)商的采購額，占總采購額的比例分別為60.51%、49.98%、53.14%、35.17%、37.81%。

2017年至2021年，華致酒行的毛利率均在20%左右。可去年11月以來，茅臺與五糧液相繼宣布提高出廠價(jià)，但市場終端價(jià)格并沒有明顯提升。可見，終端批價(jià)未變，產(chǎn)品出廠價(jià)提升，華致酒行利潤承壓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，2023年公司預(yù)付款項(xiàng)迎來上市以來的首次下滑，為17.92億元，較年初減少34.6%。

對此，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)胡亮鋒回應(yīng)道：“預(yù)付款項(xiàng)的減少，為公司與主要供應(yīng)商的付款政策調(diào)整所致。”

精品酒板塊：將持續(xù)研發(fā)新品

公司在年報(bào)中表示，公司與國內(nèi)外知名釀酒企業(yè)及大型酒類流通商建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，經(jīng)銷的產(chǎn)品包括飛天茅臺、普通五糧液等知名酒品。同時(shí)，公司與國內(nèi)酒企合作開發(fā)了“貴州茅臺酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”“虎頭汾酒”“習(xí)酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金內(nèi)參”“賴高淮作品1989”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷酒品，是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

賣得越多，賺得越少。這也讓華致酒行愈發(fā)重視利潤更高的精品酒業(yè)務(wù)。浙商證券在去年10月的研報(bào)中表示，2023年第三季度華致酒行收入同比增長13.35%，預(yù)計(jì)當(dāng)前標(biāo)品仍為收入主要貢獻(xiàn)來源，精品酒為利潤主要貢獻(xiàn)來源。

公司也始終宣稱，努力成為具有國際影響力的精品酒水營銷和服務(wù)商。

?公司旗下負(fù)責(zé)精品酒銷售的子公司包括華致精品酒水商貿(mào)有限公司。該公司2023年實(shí)現(xiàn)營收15.56億元，同比下降58.4%，凈利潤1.09億元，同比下降26.97%。較2021年3.1億元的凈利潤相去甚遠(yuǎn)。

公司高管也在2023年度業(yè)績說明會上表示：根據(jù)公司制定的年度精品酒營銷策略，2023年持續(xù)加大精品酒市場投入，導(dǎo)致精品酒的利潤貢獻(xiàn)率下降。

對于精品酒業(yè)務(wù)的下一步規(guī)劃，公司在2023年度業(yè)績說明會上稱：公司一直與各名酒廠保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，也在持續(xù)不斷地進(jìn)行新品研發(fā)，并會擇時(shí)上市。

而對于2024年度的具體戰(zhàn)略規(guī)劃，吳向東在業(yè)績說明會上表示：將以保真體系和嚴(yán)苛管理筑牢品牌信用基石，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的黏性，緊抓機(jī)遇拓展全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，做好上至國內(nèi)外知名酒企的深度合作，下至終端網(wǎng)點(diǎn)和消費(fèi)者的精細(xì)化服務(wù)；同時(shí)，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展新媒體渠道，實(shí)現(xiàn)對用戶消費(fèi)全場景需求下的個(gè)性化、精準(zhǔn)化、快捷化響應(yīng)。

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