每經(jīng)編輯 葉峰    

直播嘉賓：

彭悅 國(guó)泰基金量化投資部研究員

直播時(shí)間：

2024年4月16日

摘要：

在我國(guó)碳達(dá)峰前和碳達(dá)峰后的一段時(shí)期之內(nèi)，煤炭作為一個(gè)兜底的保障能源，作用可能還是難以改變的。在新能源對(duì)傳統(tǒng)能源的替代過(guò)程中，因?yàn)閭鹘y(tǒng)能源的資本開(kāi)支會(huì)提前下降，那它的供給會(huì)偏緊。但這個(gè)時(shí)候又沒(méi)有完全的被新能源替代，所以傳統(tǒng)能源就可能出現(xiàn)供給偏緊的格局，對(duì)于整體的行業(yè)景氣度會(huì)有比較好的支撐。如果國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)回暖，加上一些新產(chǎn)業(yè)的升級(jí)導(dǎo)致未來(lái)電力的需求增長(zhǎng)，我們覺(jué)得對(duì)于煤炭來(lái)說(shuō)還是一個(gè)比較有利的支撐。另外，煤炭板塊具備高股息、高分紅特征。可以關(guān)注煤炭ETF（515220）。

有色金屬方面，從需求角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，隨著2023年的萬(wàn)億特別國(guó)債以及2024年預(yù)期的新增財(cái)政刺激，如果持續(xù)發(fā)力于基建地產(chǎn)，都可能會(huì)對(duì)銅的需求有一定的提振。從庫(kù)存角度來(lái)看，全球銅的庫(kù)存維持在相對(duì)比較低的水平，銅礦供給的趨緊邏輯正在兌現(xiàn)。另外，我國(guó)處于中長(zhǎng)期傳統(tǒng)工業(yè)向新能源化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，依舊有望為能源金屬打開(kāi)一個(gè)長(zhǎng)期的需求空間。可以關(guān)注有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）。

黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，也是有避險(xiǎn)因素在里面。短期來(lái)看，金價(jià)走高交易因素占多，可能會(huì)一定程度上帶來(lái)獲利了結(jié)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但是另外一方面，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，避險(xiǎn)情緒可能會(huì)對(duì)它有一定的支撐。如果金價(jià)出現(xiàn)了回調(diào)，可以去考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

石油方面，近年來(lái)，OPEC+多次執(zhí)行了減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)還是有望維持高位震蕩。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口對(duì)外依存度大概有70%，能源安全對(duì)于我們國(guó)家還是非常重要的，政策層面也高度重視。政策扶植下，石油企業(yè)近年來(lái)加大石油勘探的開(kāi)發(fā)力度，推動(dòng)原油的儲(chǔ)量回升，也是支撐我國(guó)一些石油央企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很重要的原因。另外，石油央國(guó)企還可能會(huì)受益于中特估和國(guó)企改革，特別是今年又提出央國(guó)企的市值管理，鼓勵(lì)央國(guó)企去進(jìn)行分紅，都會(huì)對(duì)石油央國(guó)企有一定的促進(jìn)作用?？梢躁P(guān)注石油ETF（561360）。

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