每經(jīng)編輯 彭水萍

截至收盤，上證指數(shù)漲0.79%報(bào)3113.04點(diǎn)，深證成指漲2.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.5%，北證50漲0.8%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)集體高升，萬得微盤股指數(shù)漲4.31%。A股全天放量成交1.22萬億元，創(chuàng)年內(nèi)次高；北向資金在上日爆買220億創(chuàng)造歷史后，再度大幅加倉超百億元。

數(shù)據(jù)來源：wind 

【超跌+可預(yù)期的產(chǎn)業(yè)邏輯不變+市場情緒好轉(zhuǎn)】：地產(chǎn)政策松動(dòng)傳聞和外資巨量流入提振了市場信心，科技板塊和中小盤對于股票投資風(fēng)險(xiǎn)偏好提升較為敏感，今日TMT反彈較多，科創(chuàng)板100指數(shù)也受益反彈。科創(chuàng)板100指數(shù)漲3.37%，科創(chuàng)板50指數(shù)漲3.18%。 

消息面利好政策較多。國聯(lián)證券啟動(dòng)重組民生證券，證券板塊上日大幅反彈超6%；UBS分析師開始看多地產(chǎn)；《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》正式落地。北向資金在上日爆買220億創(chuàng)造歷史后，再度大幅加倉超百億元，外資流入或因?yàn)槿騺砜粗袊Y產(chǎn)的性價(jià)比較為凸顯。隨著日元的迅速貶值，日元兌美元匯率創(chuàng)下1990年5月以來約34年新低?？紤]到中國在部分全球配置投資者的心目中，和日本有一定的替代效應(yīng)，這種匯兌損失，和很多國家股市估值不便宜的現(xiàn)狀，會(huì)讓中國資產(chǎn)的性價(jià)比較為凸顯。 

隨著情緒提振，科創(chuàng)板100指數(shù)今日出現(xiàn)大幅反彈。科創(chuàng)100指數(shù)代表科創(chuàng)板按照市值排序，第51到第150位的科創(chuàng)板企業(yè)，平均市值在150億元水平，具有明顯的專精特新和中小盤成長風(fēng)格，2023年四季度以來受到市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下修和業(yè)績預(yù)告不佳的影響，整體呈現(xiàn)弱勢，科創(chuàng)板100指數(shù)在900點(diǎn)附近震蕩約3個(gè)月（指數(shù)2019年12月31日發(fā)布為1000點(diǎn)），估值處于指數(shù)發(fā)布以后最低水平。目前業(yè)績基本披露，業(yè)績的悲觀預(yù)期基本反映到價(jià)格之中。

數(shù)據(jù)來源：wind 

權(quán)重行業(yè)景氣度：

上證科創(chuàng)板100指數(shù)中小成長特征較為鮮明，與定位大市值的科創(chuàng)板50指數(shù)形成差異化，反映科創(chuàng)板市場中等市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)包含醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備和計(jì)算機(jī)等關(guān)系國家戰(zhàn)略發(fā)展重要方向的行業(yè)，主要聚焦軟件、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等“硬科技”領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：wind 

【創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械】

近年來，中國創(chuàng)新藥研發(fā)管線呈現(xiàn)蓬勃增長趨勢，國內(nèi)創(chuàng)新研發(fā)能力不斷加強(qiáng)，出海能力也顯著提升。以獲得美國FDA批準(zhǔn)上市的藥品為例，全球范圍內(nèi)獲批準(zhǔn)的藥物數(shù)量從2008年的24個(gè)上升至2023年的55個(gè)。2023年下半年起，國內(nèi)創(chuàng)新藥企出海也形成燎原之勢，跨國合作案例眾多。經(jīng)測算，2023年出海交易首付款金額超過300億。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2024年的開年10天，就有十余筆海外合作達(dá)成。 

國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，大病種新突破、國際化新進(jìn)展等值得重點(diǎn)關(guān)注。后續(xù)真正有產(chǎn)品力的產(chǎn)品海外落地或?yàn)閯?chuàng)新藥帶來估值提升的機(jī)會(huì)。當(dāng)前國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展階段，從投資角度和行業(yè)本身發(fā)展角度來看，當(dāng)前均有多個(gè)積極因素顯現(xiàn)，疊加創(chuàng)新藥領(lǐng)域大病種（減重、阿爾茲海默癥、NASH、脫發(fā)、乙肝、自免疾病等）新突破、國際化新進(jìn)展等行業(yè)積極因素，當(dāng)前創(chuàng)新藥行業(yè)投資價(jià)值凸顯。

器械方面，中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國醫(yī)療器械市場需求預(yù)測及發(fā)展趨勢前瞻報(bào)告》顯示，中國醫(yī)療器械市場規(guī)模由2019年的6235億元增長至2023年的10358億元。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2024年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模將達(dá)到11300億元。

【半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈】

下游需求逐步觸底，AI帶來長期增量，國產(chǎn)替代持續(xù)突破，產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)凸顯。國內(nèi)AI算力緊缺的現(xiàn)狀有望緩解，加速推進(jìn)AI算力成本的下行和AI訓(xùn)練及應(yīng)用的發(fā)展，并帶動(dòng)對應(yīng)配套光模塊等硬件基礎(chǔ)設(shè)施的投入。根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，2023年全球晶圓廠前道設(shè)備支出預(yù)計(jì)同比下降15%，從2022年的995億美元降至840億美元。2024年預(yù)計(jì)將同比反彈15%，達(dá)到970億美元。今年下半年國內(nèi)晶圓廠的招標(biāo)和設(shè)備下單情況有望積極改善，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的設(shè)備及零部件、材料、封測產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊浞质芤妗?/p>

【新能源產(chǎn)業(yè)鏈】

光伏產(chǎn)業(yè)鏈：根據(jù)集邦新能源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年以來N型電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，其中TOPCon擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能最多，預(yù)計(jì)2023年TOPCon電池片產(chǎn)能約為441GW，到2027年有望實(shí)現(xiàn)726GW，這一趨勢將加速出清老舊產(chǎn)能，提升TOPCon電池滲透率。中國光伏企業(yè)海外建廠地點(diǎn)主要聚集在美國和東南亞地區(qū)，中東成為新興光伏市場，歐洲仍是我國最大的光伏出口國。美債收益率逐步見頂回落，后續(xù)利率有望穩(wěn)步走低并推動(dòng)光伏項(xiàng)目收益率改善，刺激需求加速釋放。

新能源車：國內(nèi)新能源車市場已經(jīng)進(jìn)入供給驅(qū)動(dòng)需求的階段。2023年底頻頻發(fā)布的新車型表現(xiàn)亮眼，關(guān)注度高，一方面是國內(nèi)車企加速邁入“20萬元”時(shí)代；另一方面，搭載800V快充技術(shù)和智能駕駛成為新車型的主流配置，新能源車用戶價(jià)值擴(kuò)大。海外來看，新能源車滲透率仍有較大提升空間。2023-2024年歐洲碳排放政策框架的約束較低，車企推進(jìn)新能源車滲透率提升的意愿較弱；2025年是歐洲碳排放考核的大年，需求預(yù)計(jì)恢復(fù)至30%以上的增長。隨著近期北京車展開幕，各企業(yè)新品牌、新車型發(fā)布逐漸啟動(dòng)，市場開始蓄力進(jìn)入新產(chǎn)品密集發(fā)布期，疊加全國層面汽車以舊換新政策落地，后續(xù)車市行情回暖可期。

【人工智能軟件】

調(diào)整后頗具投資性價(jià)比，長期投資邏輯不變，消息面和政策面刺激不斷。得益于AI技術(shù)為業(yè)務(wù)賦能，海外頭部廠商業(yè)績紛紛超出預(yù)期，AI增收邏輯再次得到驗(yàn)證。AI算力和工業(yè)軟件的下游滲透率提升仍處于初期，從目前行業(yè)發(fā)展趨勢來看，傳統(tǒng)AI及以大模型為代表的生成式AI在多個(gè)行業(yè)皆具備大展拳腳的空間和實(shí)力。相關(guān)領(lǐng)域還存在海外AI映射和國內(nèi)追趕投入。隨著人工智能的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速，催生多個(gè)萬億元規(guī)模產(chǎn)業(yè)，智能網(wǎng)聯(lián)車、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和低空無人機(jī)等新的低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景有望持續(xù)開辟。 

【高端制造（機(jī)器人）】

消息面重大利好。工信部印發(fā)意見，到2025年人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立。工信部11月2日印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，稱人形機(jī)器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品。工信部提出培育整機(jī)、基礎(chǔ)部組件等重點(diǎn)產(chǎn)品。

《意見》定位人形機(jī)器人是“有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品”。提升重視程度：科技競爭的新高地。在人形機(jī)器人商業(yè)化加速的背景下，該政策推出，有利于集智攻關(guān)、加速產(chǎn)業(yè)鏈形成、帶動(dòng)市場規(guī)模擴(kuò)容。 

【長期向好，立足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大方向，高預(yù)期，高彈性，重視長期價(jià)值】

指數(shù)在權(quán)益牛市情景中上漲的彈性較高，具備高收益、高彈性的優(yōu)勢，明顯高于科創(chuàng)50指數(shù)和滬深300等寬基指數(shù)。當(dāng)前，科創(chuàng)板100當(dāng)前估值PE（剔除負(fù)值）在40倍中樞附近，處于歷史較低水平。

科創(chuàng)板100指數(shù)聚焦生物醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，硬科技含量高。當(dāng)前，在國內(nèi)新常態(tài)下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級或逐步成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能，新興產(chǎn)業(yè)有望長期享受超額收益。具體來說，AIGC引領(lǐng)的新一輪科技浪潮方興未艾，應(yīng)用端落地正當(dāng)其時(shí)；逆全球化趨勢抬頭，半導(dǎo)體、自動(dòng)化等設(shè)備的自主可控、國產(chǎn)替代將有望使相關(guān)行業(yè)受益；在全球能源轉(zhuǎn)型中，中國新能源企業(yè)已經(jīng)具有一定比較優(yōu)勢，并在鞏固國內(nèi)市場的基礎(chǔ)上逐步出海，占有更大的市場份額；“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”已列入政府工作報(bào)告中的首要任務(wù)，創(chuàng)新型企業(yè)將有望享受政策紅利。 

科創(chuàng)板100指數(shù)是布局我國科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的有力工具，切合轉(zhuǎn)型期投資。此外，科創(chuàng)板100ETF偏向成長風(fēng)格，在反彈行情中彈性較大，如果市場有進(jìn)一步的上行趨勢，或?qū)橥顿Y者增厚收益。感興趣的投資者可關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）未來的投資機(jī)會(huì)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝