（一）重磅消息 1、5月4日，伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)上，當(dāng)被問及伯克希爾為何削減其對(duì)蘋果的頭寸時(shí)，巴菲特表示，這是出于稅收原因，因?yàn)檫@項(xiàng)投資獲得了可觀的收益，而不是出于他對(duì)該股的長(zhǎng)期判斷。他還表示，這可能與他個(gè)人觀點(diǎn)有關(guān)——美國(guó)稅率會(huì)提高，以資助不斷膨脹的美國(guó)財(cái)政赤字。 2、談及海外投資，巴菲特表示，伯克希爾的主要投資仍將聚焦在美國(guó)。被問及對(duì)生成式人工智能的看法時(shí)，巴菲特表示：“我對(duì)人工智能一無所知。無法對(duì)AI的前景進(jìn)行估計(jì)，它擁有極大的潛力，但它的發(fā)展令我感到緊張。” 3、談及伯克希爾的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，巴菲特表示，Q1季度結(jié)束時(shí)，現(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券總額為1820億美元。在本季度末，我們的現(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券將達(dá)2000億美元，這是一個(gè)合理的假設(shè)。 4、談及未來動(dòng)向，巴菲特表示，不會(huì)再進(jìn)行大量的股票購(gòu)買，因?yàn)楹芏喙疽膊粫?huì)以大數(shù)額來進(jìn)行股票的銷售發(fā)行。巴菲特還表示，他們投資理念的最基本原則是格雷厄姆的理論。 （二）券商最新研判 浦銀國(guó)際證券：重磅會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，有助于市場(chǎng)情緒回暖 4月30日的重磅會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，有望改善市場(chǎng)情緒。會(huì)議指出“經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好仍面臨諸多挑戰(zhàn)”，降低了政策刺激突然退出的可能性。除了重申繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策并強(qiáng)調(diào)落實(shí)之外，對(duì)房地產(chǎn)支持政策的表述是一大亮點(diǎn)，后續(xù)期待推出更多消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的具體措施。 目前中國(guó)市場(chǎng)估值仍處于低位，上證綜指和恒指的前瞻市盈率分別為11倍/9倍，均低于過去5年均值。重磅會(huì)議后，如果后續(xù)相應(yīng)的支持政策持續(xù)落地，將有利于持續(xù)提振市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)有望企穩(wěn)回升。 會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要結(jié)合房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系的新變化、人民群眾對(duì)優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施?！鳖A(yù)計(jì)下階段重點(diǎn)或?qū)⑾媪糠康禺a(chǎn)和優(yōu)化增量住房，促使房地產(chǎn)行業(yè)良性復(fù)蘇。短期或利好核心城市儲(chǔ)備充沛、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的房企的估值修復(fù)。 會(huì)議指出，“要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，落實(shí)好大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案?！苯ㄗh關(guān)注建材、醫(yī)療設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域，以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家居產(chǎn)業(yè)鏈、電子、體育用品、酒店、旅游等消費(fèi)領(lǐng)域。 此外，會(huì)議還指出，“要加強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”。先進(jìn)制造、新能源、人工智能+機(jī)器人、生物科技、航空航天及低空經(jīng)濟(jì)等行業(yè)，有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，建議可以逢低布局相關(guān)行業(yè)和龍頭公司。 華金證券：政策靠前發(fā)力，新質(zhì)生產(chǎn)力是主線 4月30日召開的重磅會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響偏正面，A股可能因此進(jìn)一步震蕩上行。 會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)靠前發(fā)力有效落實(shí)已確定的政策、超長(zhǎng)期國(guó)債及早發(fā)行、以舊換新和設(shè)備更新政策落實(shí)等對(duì)基建投資、制造業(yè)投資和消費(fèi)增速均有可能提升；另一方面提出消化存量房產(chǎn)和房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，有利于提升地產(chǎn)銷售和投資增速預(yù)期。 長(zhǎng)期維度上，會(huì)議強(qiáng)調(diào)宏觀政策取向的一致性，顯示財(cái)政發(fā)力下，貨幣政策將配合性寬松；強(qiáng)調(diào)要靈活運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具。會(huì)議也可能提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策要靠前發(fā)力、有效落實(shí)，打消了市場(chǎng)對(duì)財(cái)政發(fā)力的擔(dān)憂；對(duì)地產(chǎn)的定調(diào)超預(yù)期寬松，消減了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂；三中全會(huì)聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也提振情緒。 對(duì)行業(yè)配置的影響：新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的TMT、電新、汽車、機(jī)械、家電和地產(chǎn)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等可能受益。會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，指向超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的TMT、電新、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)可能受益；另一方面，指向運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，相關(guān)的有色、化工、機(jī)械等行業(yè)可能受益。擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)的電新、家電、汽車、食品飲料等行業(yè)可能受益。 （三）券商行業(yè)掘金 民生證券：新勢(shì)力銷量穩(wěn)健，智能駕駛加速落地 5月車市蓄勢(shì)待發(fā)，以舊換新+北京車展有望提振需求。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月狹義乘用車零售市場(chǎng)預(yù)計(jì)為160.0萬輛左右，同比減少1.5%，環(huán)比減少5.3%。新能源零售預(yù)計(jì)72.0萬輛左右，與上月持平，同比增加37.1%，滲透率預(yù)計(jì)可達(dá)45.0%。4月消費(fèi)者對(duì)于政策和車展新車有預(yù)期，因此觀望情緒濃厚，隨著4月底以舊換新政策的出臺(tái)和北京車展的開幕，消費(fèi)者對(duì)車市的關(guān)注度提高，有望刺激前期壓抑的購(gòu)車需求加速釋放。 各車企加速智駕落地，有望強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)證。小鵬和華為系為代表的車企2024年以來持續(xù)進(jìn)行智駕的迭代及推廣。小鵬4月份XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)已全量覆蓋全國(guó)260個(gè)城市，開城范圍持續(xù)擴(kuò)大中。3月問界全量推送無圖城區(qū)NCA領(lǐng)航，智駕能力行業(yè)領(lǐng)先，車型上市放量后有望帶動(dòng)高階自動(dòng)駕駛滲透率快速提升。 標(biāo)配智駕時(shí)代已來，能找準(zhǔn)差異化賣點(diǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的頭部車企將在2024~2025年形成差異化，并享受估值溢價(jià)。 電動(dòng)智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套，全球化進(jìn)程加快，打破外資壟斷格局。建議關(guān)注新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈，華為產(chǎn)業(yè)鏈包括滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份等；小米產(chǎn)業(yè)鏈包括無錫振華、經(jīng)緯恒潤(rùn)、繼峰股份等。 天風(fēng)證券：量子加密，一片新藍(lán)海 量子科技競(jìng)賽加速，經(jīng)典密碼有必要考慮向PQC遷移（量子軟加密）：2023年12月IBM推出1000多個(gè)量子位的量子計(jì)算機(jī)。2024年4月初，微軟也跟量子計(jì)算合作，在容錯(cuò)方面取得了較大突破。 QKD硬加密適用特定場(chǎng)景，PQC（量子軟加密）有望實(shí)現(xiàn)廣泛覆蓋：QKD量子密鑰分發(fā)是一種密鑰的安全傳輸方式，基于物理原理，需要專用的物理設(shè)備，可以在兩個(gè)相距遙遠(yuǎn)的通信端之間進(jìn)行密鑰的發(fā)送；PQC是能夠抵抗量子計(jì)算對(duì)現(xiàn)有密碼算法攻擊的新一代密碼算法，研究密碼算法在量子環(huán)境下的安全性，并設(shè)計(jì)在經(jīng)典和量子環(huán)境下均具有安全性的密碼系統(tǒng)。 美國(guó)PQC（量子軟加密）加速標(biāo)準(zhǔn)2024年已建立，要求2023年前完成密碼體系遷移。此外，歐洲及日韓在PQC遷移及標(biāo)準(zhǔn)建立均有相關(guān)的研究與進(jìn)展，為應(yīng)對(duì)美國(guó)的量子計(jì)算發(fā)展帶來的安全性挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)后量子密碼研發(fā)及試點(diǎn)或?qū)⒓铀伲蕴娲?jīng)典密碼算法。 從替換節(jié)奏看，金融行業(yè)尤其是銀行作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，涉及大量的核心數(shù)據(jù)和交易信息，相比于其他行業(yè)有望更早地采取相應(yīng)的措施過渡到后量子密碼體系。替換加速，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模約700億元。參考美國(guó)替換進(jìn)度，中國(guó)過去數(shù)年投入的密碼產(chǎn)品可能在未來五年重新替換為PQC量子加密產(chǎn)品。根據(jù)Inside Quantum Technology測(cè)算，預(yù)計(jì)到2029年后量子密碼軟件和芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到95億美元，約合人民幣689億元。 量子產(chǎn)業(yè)或成為全球科技競(jìng)賽的下一站，建議關(guān)注三大方向：量子安全、量子計(jì)算、量子測(cè)量。量子加密方面包括信安世紀(jì)、國(guó)盾量子、神州信息等；量子計(jì)算方面包括國(guó)盾量子、普源精電、科華數(shù)據(jù)等；量子測(cè)量方面包括科大國(guó)創(chuàng)、天奧電子。