每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

AI算力賽道又有新入局者。5月6日晚間，華鐵應(yīng)急（SH603300，股價(jià)6.29元，市值123.6億元）公告稱，擬投資10億元開(kāi)展智能算力業(yè)務(wù)，通過(guò)向客戶提供GPU級(jí)的高端算力資源租賃及增值技術(shù)服務(wù)取得收益。

華鐵應(yīng)急的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑支護(hù)設(shè)備租賃、高空作業(yè)平臺(tái)及地下維修維護(hù)設(shè)備等各類工程設(shè)備租賃與服務(wù)，開(kāi)展智能算力業(yè)務(wù)屬于跨度極大的多元化發(fā)展。對(duì)此，交易所也發(fā)出問(wèn)詢函，問(wèn)題集中在資金從何而來(lái)以及投資回報(bào)從何而來(lái)。

筆者留意到，交易所關(guān)注的問(wèn)題，恰恰被華鐵應(yīng)急視為公司跨界算力業(yè)務(wù)的“優(yōu)勢(shì)”所在。一是華鐵應(yīng)急認(rèn)為自身有資金利用效率的優(yōu)勢(shì)，公司與幾十家金融機(jī)構(gòu)有良好合作；二是公司在原有業(yè)務(wù)中已成功開(kāi)拓出輕資產(chǎn)模式，即通過(guò)引入外部資金等，解決設(shè)備行業(yè)需大量資金的劣勢(shì)；三是公司現(xiàn)有輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中也有轉(zhuǎn)租這一模式，而算力租賃也是轉(zhuǎn)租，兩者在模式上高度吻合。但筆者認(rèn)為，華鐵應(yīng)急這種現(xiàn)有業(yè)務(wù)“優(yōu)勢(shì)復(fù)制”的邏輯在算力業(yè)務(wù)領(lǐng)域很難走通，因?yàn)閮身?xiàng)業(yè)務(wù)在上游供給約束、下游需求多樣性上完全不同。

以華鐵應(yīng)急引以為傲的輕資產(chǎn)模式為例，其輕資產(chǎn)模式分為合資和轉(zhuǎn)租兩種，合資案例如公司與東陽(yáng)市城投成立的公司，借用了地方政府的資源投入，減少了資金消耗，華鐵應(yīng)急認(rèn)為這一模式的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軕?yīng)用于智算中心的建設(shè)上。但眾所周知，算力業(yè)務(wù)之所以被看好，核心不在于資金，而在于提供算力的硬件資源供應(yīng)存在嚴(yán)重瓶頸，拿到更多的算力芯片，才能提供足夠的算力，但華鐵應(yīng)急采購(gòu)的高空作業(yè)平臺(tái)并沒(méi)有這樣的供應(yīng)問(wèn)題。尤其是公司自稱提供的是“GPU級(jí)的高端算力資源租賃”，稀缺的GPU資源從何而來(lái)？

又比如，華鐵應(yīng)急認(rèn)為，公司現(xiàn)有主業(yè)采用的“采購(gòu)+資產(chǎn)管理+租賃+服務(wù)”一體化經(jīng)營(yíng)模式，算力租賃無(wú)非就是“算力設(shè)備采購(gòu)+智算中心建設(shè)及管理+算力租賃+技術(shù)服務(wù)”，兩者運(yùn)營(yíng)邏輯相似，只是產(chǎn)品從高空作業(yè)平臺(tái)換成了算力設(shè)備。但高空作業(yè)平臺(tái)的使用場(chǎng)景和用戶是明確的，而算力服務(wù)的客戶卻是多樣化的，高校、科研院所、AI大模型、游戲傳媒等完全不同領(lǐng)域的客戶對(duì)算力的具體需求、支付的能力完全不同，無(wú)法用高空作業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)的方法去適配。

此前，鴻博股份、安奈兒、恒林股份等跨界算力的公司，此后進(jìn)展都遠(yuǎn)低于預(yù)期，而華鐵應(yīng)急跨界算力的利好，也并未激起什么水花，5月7日其股價(jià)不漲反跌。這也表明，在沒(méi)講清楚算力業(yè)務(wù)的邏輯之前，對(duì)華鐵應(yīng)急跨界算力，投資者暫時(shí)選擇“用腳投票”。