每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙 云    

2024年“五一”假期剛過，不少券商的分析師就忙開了。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，作為上市公司年報(bào)和季報(bào)披露完畢后首個交易周，本周有多達(dá)十余家券商的策略會將扎堆舉行。這些策略會的名目繁多，既有傳統(tǒng)的中期策略會，還有各類主題策略會，但核心模式仍然較為雷同。

由于最近各策略會的日程嚴(yán)重撞期，對于不少受邀的上市公司工作人員而言也無疑是一場考驗(yàn)。據(jù)了解，某上市公司投資者關(guān)系人員（IR）本周之內(nèi)要參加近10家券商的策略會，最多的時候一天要跑3場策略會。對此，他直呼是“魔鬼行程”。

上海成為會場最多城市

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本周，至少有14家券商將“不約而同”舉辦策略會。其中在5月7日當(dāng)天有5家券商的策略會正式召開，5月8日則有4家券商的策略會舉行。

從舉辦地點(diǎn)來看，至少有招商證券、東吳證券、國信證券、國海證券、方正證券、中泰證券等6家券商本周將在上海舉辦策略會，上海也由此成為會場最多的城市。另外，北京、成都、杭州、西安、深圳等地也有多場策略會舉辦。其中國盛證券的策略會舉辦地選擇在廣東順德。

由于本周各家券商的日程嚴(yán)重撞期，對于不少受邀的上市公司投資者關(guān)系從業(yè)人員而言無疑是一場考驗(yàn)。某上市公司投資者關(guān)系人員（IR）日前向記者展示了他本周的行程，本周一到周五，每天都有券商策略會，合計(jì)多達(dá)11場（分屬11家不同的券商）。另外，這些策略會會場分布在北京、上海、成都等城市。他表示，這11場策略會，有2場已經(jīng)安排其他同事參加，但壓力仍然不小，“這周的魔鬼行程，希望航班不要延誤”。

雖然這些策略會的名目繁多，既有傳統(tǒng)中期策略會，還有各類主題策略會，但核心模式仍然雷同。據(jù)記者觀察，各券商研究所最近在宣傳自家策略會的時候都會擺出相關(guān)數(shù)據(jù)，比如，安排了多少場主題論壇，邀請了多少重磅專家，有多少上市公司參會等。

也就是說，上述策略會議程設(shè)置的模式和傳統(tǒng)的策略會并沒有太大差別，從上述上市公司IR的行程來看，各券商舉辦策略會所邀請的上市公司也有交集。另據(jù)記者觀察，諸如低空經(jīng)濟(jì)、出海、AI等時下熱門的概念也是本周一些策略會議程設(shè)置的共同關(guān)鍵詞。

對于本周券商策略會大量“撞車”，一些業(yè)內(nèi)人士深有感觸。某券商首席向記者表示：“真是太卷了，我們正在北京開策略會，同期碰到了另一家券商也在開，導(dǎo)致邀請公司會撞車，客戶也會撞車。”在他看來，之所以本周各券商策略會如此密集，“主要是年報(bào)、季報(bào)發(fā)布的敏感期過了后，上市公司可以出來交流了，券商這樣安排是從服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的角度，也是從搶研究傭金的角度出發(fā)的。但大家打法都雷同，所以撞車了。之前那么多賣方所長去了新平臺，但多數(shù)還是老打法。”

以往每年6月份左右往往是券商舉辦中期策略會的時間窗口，不過從2024年的情況來看，行業(yè)中期策略會的舉辦時間有所前移，多家券商在5月上旬就舉辦了中期策略會，有的券商還衍生出了春夏策略會這樣的新概念。

上述上市公司IR表示，現(xiàn)在各類策略會數(shù)量多已經(jīng)是行業(yè)常態(tài)，“現(xiàn)在中期策略會的概念已經(jīng)淡化了，幾乎每個月都有這樣的線下策略會”。

主辦方大多是頭部券商

4月19日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》。對于這一重大行業(yè)改革，目前業(yè)內(nèi)的共識是，改革在打破行業(yè)原來灰色利益鏈條同時，引導(dǎo)券商賣方研究業(yè)務(wù)真正回歸研究本源。

不過，新規(guī)中對于公募基金交易傭金費(fèi)率大幅下降、降低證券交易傭金分配比例上限的規(guī)定對行業(yè)短期或構(gòu)成一定沖擊。但從近期密集舉行的策略會來看，當(dāng)前不少賣方并沒有減少研究服務(wù)的供給，行業(yè)競爭或更加激烈。從最近剛發(fā)布的2023年券商研報(bào)來看，不少券商的研究所業(yè)務(wù)“越來越卷”。

有多家券商在年報(bào)中指出，2023年公司研究所發(fā)布的深度報(bào)告、組織的路演數(shù)量同比出現(xiàn)增長。例如，東北證券在2023年年報(bào)中指出：報(bào)告期內(nèi)，深度報(bào)告數(shù)量同比增加100%；開展分析師、專家路演服務(wù)25309次，通過線上直播和線下交流會的形式舉辦各類會議1609場，客戶數(shù)量同比增長10.5%。

國金證券在年報(bào)中指出，全年共組織研究路演服務(wù)及電話會議3.3萬余場，同比增長22%，舉辦了十余場線下大型策略會，同時進(jìn)一步優(yōu)化提升“國金證券研究服務(wù)”線上投研服務(wù)平臺。

此外，由于公募基金的傭金受限，未來對于券商研究所而言，私募、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)绕渌麢C(jī)構(gòu)的研究服務(wù)將比之前更為重要。一些券商的年報(bào)顯示，2023年公司旗下研究所明顯增加了非公募客戶的覆蓋。例如，東方證券在年報(bào)中指出，公司新增機(jī)構(gòu)客戶31家，其中公募客戶4家，私募、保險(xiǎn)、券商自營等客戶27家。

值得注意的是，本周密集舉行的策略會，主辦方大多是一些頭部券商，或者研究業(yè)務(wù)行業(yè)排名原本就靠前的券商。記者5月7日從多家中小券商研究所了解到，這些研究所近期的策略會安排目前還沒有最終確定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金交易傭金大幅下降對行業(yè)各研究所帶來直面沖擊，直指成本線。目前研究所的傭金收入除了公募客戶，還有私募、保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、QFII等客戶的收入，以及內(nèi)部協(xié)同的收入，如果主要依賴于公募傭金的研究所，那么未來壓力會比較大。預(yù)計(jì)新規(guī)對原來研究傭金、銷售傭金兩者比例高于6:4的研究所實(shí)際收入影響并不太大，更多是公司的收入降低了；整體來看，小研究所盈虧線問題比較凸顯，或?qū)⒚媾R優(yōu)化人員的可能。