每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 楊夏    

在A股市場(chǎng)上，川大智勝（002253.SZ，股價(jià)11.33元，市值25.56億元）身披多個(gè)熱門概念——低空經(jīng)濟(jì)、人工智能、云計(jì)算等。近年來(lái)公司股價(jià)起起伏伏，今年以來(lái)盤中最高價(jià)一度來(lái)到16.22元，最低時(shí)僅為7.51元。和過(guò)山車式的股價(jià)不同，川大智勝的業(yè)績(jī)一直在“下坡”，其營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年下滑，且2022年、2023年均為虧損。

在業(yè)績(jī)持續(xù)不佳的情況下，日前川大智勝收到了上市后首份年報(bào)問(wèn)詢函。除了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以外，監(jiān)管還關(guān)注到了川大智勝一筆5250萬(wàn)元預(yù)付款的商業(yè)實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。對(duì)于一家2023年?duì)I收不足兩億元的上市公司而言，5250萬(wàn)元預(yù)付款對(duì)其影響自然不小。

這筆預(yù)付款源于川大智勝與其聯(lián)營(yíng)企業(yè)天津華翼藍(lán)天科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱華翼藍(lán)天，NQ835512）所簽訂的一份采購(gòu)合同，產(chǎn)品是一臺(tái)A320全任務(wù)飛行模擬機(jī)。經(jīng)歷了產(chǎn)品交付時(shí)間兩度延期后，這筆合同于去年末終止，但川大智勝已預(yù)付了5250萬(wàn)元的貨款。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，雖然川大智勝在年報(bào)問(wèn)詢函中詳細(xì)解釋了這筆交易的來(lái)龍去脈，但背后仍存在著一些難以解釋的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)。

早在2021年，華翼藍(lán)天就將一臺(tái)空客A320全動(dòng)模擬機(jī)從存貨轉(zhuǎn)至固定資產(chǎn)，并于當(dāng)年6月投入使用運(yùn)營(yíng)，但川大智勝卻表示因部分外購(gòu)材料未到貨該產(chǎn)品不能完成交付。作為華翼藍(lán)天的大股東，川大智勝在該設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化中扮演什么樣的角色？除該項(xiàng)目預(yù)付款外，川大智勝還為華翼藍(lán)天提供原材料等商品，且截至2023年底仍有超過(guò)2000萬(wàn)元貨款未完成結(jié)算，以華翼藍(lán)天目前的財(cái)務(wù)情況及業(yè)務(wù)實(shí)力其還款能力究竟如何？

華翼藍(lán)天曾發(fā)文稱已交付

一筆5250萬(wàn)元的預(yù)付款轉(zhuǎn)為了其他應(yīng)收款，這筆特殊的交易引起了監(jiān)管的注意。關(guān)于這筆交易，川大智勝既往公告中披露的細(xì)節(jié)不多，在本次問(wèn)詢函回復(fù)中才揭開(kāi)一角。

按照川大智勝的說(shuō)法，2020年7月，公司與華翼藍(lán)天簽訂了一份“A320全任務(wù)飛行模擬機(jī)采購(gòu)合同”，向其采購(gòu)1臺(tái)D級(jí)飛行模擬機(jī)，合同金額7000萬(wàn)元。此后至2021年3月，公司陸續(xù)支付了合計(jì)5250萬(wàn)元的預(yù)付款。

川大智勝付款節(jié)點(diǎn)。 圖片來(lái)源：川大智勝公告

時(shí)間來(lái)到2021年12月30日，這本是約定的合同交付日期，但雙方卻在當(dāng)日簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，約定延期1年交付。到了一年后，雙方再次簽訂協(xié)議約定產(chǎn)品交付時(shí)間再度延期1年。到了去年底，雙方約定終止上述采購(gòu)合同，由此川大智勝將該筆預(yù)付款轉(zhuǎn)為了其他應(yīng)收款。

川大智勝稱，華翼藍(lán)天未能如期交付是受到出行限制以及飛行模擬機(jī)實(shí)現(xiàn)功能所需外購(gòu)材料受到進(jìn)口延期影響。盡管川大智勝方面堅(jiān)稱產(chǎn)品并未交付，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華翼藍(lán)天曾“官宣”已交付該產(chǎn)品。華翼藍(lán)天官方微信公眾號(hào)曾在2021年初發(fā)布一篇文章稱：2021年2月23日，華翼藍(lán)天自主研發(fā)的國(guó)內(nèi)首臺(tái)空客A320 D級(jí)飛行模擬機(jī)順利交付川大智勝。

不過(guò)一年后，華翼藍(lán)天在披露的2021年年報(bào)中又“改口”——稱受疫情影響，上述產(chǎn)品交付延期，雙方約定在交付前華翼藍(lán)天可以自行運(yùn)營(yíng)和使用該設(shè)備。當(dāng)年，這臺(tái)A320全任務(wù)飛行模擬機(jī)從存貨轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)，并在6月投入運(yùn)營(yíng)。

由于這臺(tái)設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)，華翼藍(lán)天2021年的科普飛行體驗(yàn)設(shè)備增加收入874.43萬(wàn)元。在華翼藍(lán)天2022年年報(bào)中還曾提到，這臺(tái)A320全任務(wù)飛行模擬機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)天津航空、南航北京分公司、南航大連分公司、青島航空機(jī)組的A320機(jī)型復(fù)訓(xùn)和技術(shù)科目訓(xùn)練，滿負(fù)荷持續(xù)運(yùn)行已滿三年，設(shè)備可用率達(dá)到99.83%。

按照華翼藍(lán)天的說(shuō)法，這臺(tái)設(shè)備已經(jīng)能夠滿足飛行訓(xùn)練的需要，甚至還能為華翼藍(lán)天創(chuàng)造一筆不小的營(yíng)收，那么遲遲未能交付的原因到底是什么？

多重“扶持”：增資入股、財(cái)務(wù)資助、采購(gòu)產(chǎn)品

事實(shí)上，川大智勝與華翼藍(lán)天不僅僅是客戶與供應(yīng)商的關(guān)系，還是投資方與被投資方的關(guān)系。華翼藍(lán)天所銷售給川大智勝的飛行模擬機(jī)號(hào)稱國(guó)產(chǎn)首臺(tái)空客A320 D級(jí)飛行模擬機(jī)，2016年底，華翼藍(lán)天開(kāi)始投入這臺(tái)設(shè)備的研發(fā)，2019年產(chǎn)品通過(guò)了中國(guó)民航局D級(jí)（最高等級(jí)）鑒定，2020年獲得了首筆訂單，這期間川大智勝還扮演了重要角色。

首先在資金支持方面，2016年2月，華翼藍(lán)天啟動(dòng)新三板掛牌后首次股票發(fā)行募資。川大智勝正是在此時(shí)以300萬(wàn)元首次入股，獲得了華翼藍(lán)天2.31%股份。

2019年，川大智勝再次以3920萬(wàn)元參與華翼藍(lán)天的股票發(fā)行募資，認(rèn)購(gòu)股份比例超97%，由此其成為了華翼藍(lán)天的第二大股東，持股比例超20%。同年，川大智勝還向華翼藍(lán)天提供財(cái)務(wù)資助1000萬(wàn)元（后已歸還）。

按照華翼藍(lán)天的說(shuō)法，2019年這兩筆資金均是為了D級(jí)全任務(wù)飛行模擬機(jī)的產(chǎn)業(yè)化與市場(chǎng)化。有了上述資金的加持，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，明顯的變化是2019年華翼藍(lán)天的資產(chǎn)負(fù)債率同比下降超18個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債金額同比下降15.86%，達(dá)到了近6年的歷史低位。也是在這一年，華翼藍(lán)天的產(chǎn)品通過(guò)了D級(jí)鑒定，在國(guó)產(chǎn)廠商中率先沖線。

光是資金支持還不夠，2020年，川大智勝向華翼藍(lán)天采購(gòu)上述設(shè)備，并陸續(xù)預(yù)付資金5250萬(wàn)元。至此，川大智勝陸續(xù)向華翼藍(lán)天支付現(xiàn)金金額已超過(guò)1億元。

這筆采購(gòu)合同的簽訂還意味著川大智勝為華翼藍(lán)天這臺(tái)A320飛行模擬機(jī)實(shí)現(xiàn)了訂單零的突破。“該模擬機(jī)的成功銷售和交付，標(biāo)志著華翼藍(lán)天研制的模擬機(jī)成功進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了零的突破。”華翼藍(lán)天曾在上述公眾號(hào)文章中表示。

后來(lái)，隨著上述設(shè)備的交付一再延期，華翼藍(lán)天于2021年將上述設(shè)備轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，金額為6527萬(wàn)元，這也是截至去年末華翼藍(lán)天所擁有的最大的一筆固定資產(chǎn)，去年末該公司的固定資產(chǎn)金額為7202.8萬(wàn)元。同時(shí)，華翼藍(lán)天還利用這一設(shè)備提供科普飛行體驗(yàn)，該業(yè)務(wù)2021年的營(yíng)收占到公司當(dāng)年?duì)I收20%左右。

“白馬騎士”自身深陷泥潭

一邊是真金白銀地提供資金支持，一邊是簽下采購(gòu)合同推動(dòng)產(chǎn)品的市場(chǎng)化與產(chǎn)業(yè)化，可以看到川大智勝對(duì)華翼藍(lán)天這一國(guó)產(chǎn)首臺(tái)A320全任務(wù)飛行模擬機(jī)頗為看好。然而，兩次延遲交付，最終合同終止，這期間究竟發(fā)生了什么？

按照川大智勝的說(shuō)法，簽署上述采購(gòu)合同的初衷是為了擴(kuò)大飛行培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模，降低運(yùn)營(yíng)成本，以及減少對(duì)單一設(shè)備供應(yīng)商的依賴。后來(lái)，受到出行限制及行業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩的影響，空客A320飛行模擬機(jī)培訓(xùn)市場(chǎng)有下降趨勢(shì)。“結(jié)合公司已有四臺(tái)空客A320飛行模擬機(jī)運(yùn)行的情況，公司做出戰(zhàn)略調(diào)整，不再擴(kuò)大空客A320飛行模擬機(jī)規(guī)模。”

川大智勝近年來(lái)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也能印證上述說(shuō)法。2020年—2023年，川大智勝的飛行模擬機(jī)培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入及新簽合同波動(dòng)下降，收入分別為6950.07萬(wàn)元、6458.29萬(wàn)元、6724.39萬(wàn)元、5578.39萬(wàn)元，新簽合同金額分別為7280.12萬(wàn)元、6845.79萬(wàn)元、7127.86萬(wàn)元、5912.89萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：川大智勝公告

在收入降低的情況下，川大智勝所擁有的4臺(tái)空客A320飛行模擬機(jī)每年的設(shè)備資產(chǎn)折舊、人工成本、培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)等成本相對(duì)固定，這導(dǎo)致其飛行模擬機(jī)培訓(xùn)業(yè)務(wù)的毛利被擠壓。2020年—2023年，包括培訓(xùn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的航空及空管產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收一再下滑，2023年已不足2020年的50%，毛利率更是從42.28%降至0.54%。

更重要的是，拳頭產(chǎn)品發(fā)展不順的背景下，作為“白馬騎士”的川大智勝自身已經(jīng)陷入了困境，近年來(lái)其已經(jīng)連續(xù)三年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，且連續(xù)兩年虧損。在如此背景下，川大智勝選擇終止合同或也情有可原。

值得注意的是，雙方約定終止采購(gòu)合同是在一份《資產(chǎn)重組框架協(xié)議》中，2024年，雙方還將繼續(xù)推進(jìn)具體實(shí)施方案。這是否意味著川大智勝實(shí)際上有計(jì)劃要收購(gòu)華翼藍(lán)天資產(chǎn)？

華翼藍(lán)天是否有還款能力？

對(duì)于川大智勝而言，華翼藍(lán)天是否有能力還上前述5250萬(wàn)元預(yù)付款及后續(xù)新增的337萬(wàn)元違約補(bǔ)償金也頗為重要。對(duì)此川大智勝在問(wèn)詢函中稱華翼藍(lán)天生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，款項(xiàng)具有可回收性。

事實(shí)上，上述5587萬(wàn)元并不是華翼藍(lán)天對(duì)川大智勝的全部債務(wù)。近年來(lái)，華翼藍(lán)天還向川大智勝采購(gòu)材料等，截至去年末，川大智勝對(duì)華翼藍(lán)天的應(yīng)收款期末余額為2393.48萬(wàn)元。通過(guò)金額及信息比對(duì)來(lái)看，華翼藍(lán)天或正是川大智勝在年報(bào)問(wèn)詢回復(fù)中所披露的去年末第一大應(yīng)收款方客戶10（與川大智勝關(guān)系為聯(lián)營(yíng)企業(yè)），這筆應(yīng)收款賬齡已有3—5年，支付已逾期，預(yù)計(jì)回款時(shí)間是今年。

不過(guò)，有一個(gè)細(xì)節(jié)需要注意的是，在華翼藍(lán)天2023年年報(bào)中，同樣一筆2393.48萬(wàn)元對(duì)川大智勝的應(yīng)付款，未償還的原因卻是未到結(jié)算時(shí)間。如果這是同一筆賬款，那為何雙方對(duì)于其逾期情況說(shuō)法不一？

圖片來(lái)源：公告截圖（上圖為川大智勝公告，下圖為華翼藍(lán)天）

回到華翼藍(lán)天自身的還款能力上，從華翼藍(lán)天最新的財(cái)務(wù)情況來(lái)看，截至去年末，公司總資產(chǎn)為3.07億元，凈資產(chǎn)為1.05億元，貨幣資金余額為996.86萬(wàn)元。再?gòu)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，去年公司的營(yíng)業(yè)收入為6309.34萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)僅為26.97萬(wàn)元，同比下滑超九成。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，華翼藍(lán)天在掛牌后實(shí)現(xiàn)的最高年歸母凈利潤(rùn)也不足300萬(wàn)元。

再?gòu)娜A翼藍(lán)天頭頂?shù)淖畲蠊猸h(huán)——國(guó)產(chǎn)首臺(tái)A320 D級(jí)飛行模擬機(jī)研制商來(lái)看，由于川大智勝不再購(gòu)買，意味著華翼藍(lán)天需要尋找新的買家。更重要的是，在華翼藍(lán)天后，國(guó)內(nèi)其他廠商所研發(fā)的國(guó)產(chǎn)A320飛行模擬機(jī)陸續(xù)通過(guò)了D級(jí)鑒定，且有廠商已實(shí)現(xiàn)交付。

同時(shí)，在航空市場(chǎng)上A320的主流地位在未來(lái)或?qū)⒏淖?。一方面是空客A320系列飛機(jī)的改進(jìn)機(jī)型A320NEO的沖擊，另一方面，去年5月，國(guó)產(chǎn)C919的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，將進(jìn)一步擠壓A320飛行模擬機(jī)的市場(chǎng)空間。

2022年，國(guó)內(nèi)多家航司陸續(xù)披露購(gòu)買數(shù)架A320NEO系列飛機(jī)。去年5月至今，中國(guó)東航、中國(guó)國(guó)航、南方航空三大航司已分別訂購(gòu)100架C919飛機(jī)，由此可見(jiàn)國(guó)內(nèi)航司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)機(jī)型趨勢(shì)的判斷。

實(shí)際上，華翼藍(lán)天也關(guān)注到了這一趨勢(shì)，2019年其開(kāi)始投入研發(fā)A320NEO飛行模擬機(jī)，2020年—2022年內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出近2000萬(wàn)元，截至去年10月該產(chǎn)品還未實(shí)現(xiàn)收入。在這一賽道上，華翼藍(lán)天的研發(fā)進(jìn)度已晚于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，已有國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)的A320NEO飛行模擬機(jī)通過(guò)了D級(jí)鑒定。

在國(guó)產(chǎn)飛機(jī)上，公司產(chǎn)品集中于模擬訓(xùn)練器。根據(jù)華翼藍(lán)天微信公眾號(hào)的一篇文章，公司在國(guó)內(nèi)三大航司均實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)民機(jī)模擬訓(xùn)練器產(chǎn)品銷售。也需要注意的是，雖然華翼藍(lán)天全任務(wù)飛行模擬機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化與市場(chǎng)化進(jìn)度較慢，但近年來(lái)其憑借模擬訓(xùn)練器等飛行模擬設(shè)備產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的穩(wěn)步增長(zhǎng)，該業(yè)務(wù)的毛利率也基本穩(wěn)定在45%左右，近3年來(lái)公司2021年、2022年的營(yíng)收規(guī)模增速均在兩位數(shù)。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，5月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分別向川大智勝和華翼藍(lán)天郵箱發(fā)送了采訪提綱。5月10日，記者聯(lián)系到華翼藍(lán)天前臺(tái)工作人員，其稱將把采訪需求轉(zhuǎn)達(dá)給董秘辦，川大智勝董秘辦工作人員稱已轉(zhuǎn)達(dá)董秘。截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

（封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝）