每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

5月10日，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。在回顧今年以來(lái)政策成效、分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的同時(shí)，還解讀了金融市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題，明確下階段的政策思路和重點(diǎn)。

報(bào)告顯示，一季度貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)。貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，綜合融資成本穩(wěn)中有降，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。報(bào)告稱：“未來(lái)隨著政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭將持續(xù)鞏固和增強(qiáng)，央行會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化把握好政策力度和節(jié)奏。”

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

關(guān)于下階段的貨幣政策思路，其中報(bào)告提到：“落實(shí)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，防范高息攬儲(chǔ)行為，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著“手工補(bǔ)息”問(wèn)題逐步規(guī)范，銀行此前調(diào)降存款利率的效果將進(jìn)一步釋放，利差收窄壓力也會(huì)減輕，有助于提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的能力。

信貸總量增速放緩不意味著金融支持實(shí)體力度減弱

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告在專欄中著重分析了信貸增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)“我國(guó)信貸總量已從過(guò)去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個(gè)位數(shù)，但這不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度減弱。”

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

此前央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為390.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。有專家認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)信貸存量規(guī)模已經(jīng)較高，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效也需要進(jìn)一步提升。

關(guān)于信貸總量增速有兩位數(shù)放緩至個(gè)位數(shù)的原因，報(bào)告稱，一是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)在加快推進(jìn)；二是當(dāng)信貸存量規(guī)模比較大時(shí)，繼續(xù)增加信貸投放的邊際效果遞減；三是直接融資的良性替代效應(yīng)。信貸只是社會(huì)融資渠道之一，不能反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全貌。

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

有專家指出，央行更加注重引導(dǎo)信貸均衡投放。1月24日召開(kāi)的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行潘功勝行長(zhǎng)特別指出“經(jīng)濟(jì)回升向好需要穩(wěn)定、持續(xù)的信貸支持”，并表示“央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好節(jié)奏，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，預(yù)計(jì)全年信貸投放節(jié)奏將會(huì)更加均衡”。從一季度金融數(shù)據(jù)看，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，信貸節(jié)奏更加平穩(wěn)。

記者了解到，按照歷史規(guī)律，4月、7月、10月通常是貸款小月，但從銀行反映的情況看，今年4月信貸投放還是平穩(wěn)的，小月不小是今年的特點(diǎn)。

此前多位業(yè)內(nèi)專家已表示，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型過(guò)程中觀察金融指標(biāo)，不僅要看量，更重要的是看質(zhì)。今年以來(lái)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人多次強(qiáng)調(diào)要盤(pán)活金融資源存量，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

報(bào)告明確指出，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，信貸需求較前些年會(huì)出現(xiàn)“換擋”，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級(jí)，即使信貸增長(zhǎng)比過(guò)去低一些，也足夠支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。3月末，金融機(jī)構(gòu)高技術(shù)制造業(yè)貸款、普惠小微貸款、涉農(nóng)貸款和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款同比增速分別為27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明顯高于9.6%的全部貸款增速。

落實(shí)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，防范高息攬儲(chǔ)行為

關(guān)于下階段的貨幣政策思路，報(bào)告具體提出了五項(xiàng)具體要求：一是保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)；二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用；三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡；四是不斷深化金融改革和對(duì)外開(kāi)放；五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

值得注意的是，在把握好利率、匯率內(nèi)外均衡方面，報(bào)告提到：“落實(shí)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，防范高息攬儲(chǔ)行為，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，加強(qiáng)行業(yè)自律協(xié)調(diào)和管理，督促金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原則，理順貸款利率與債券收益率等市場(chǎng)利率的關(guān)系，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”

近期，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制發(fā)布倡議，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息。記者注意到，近期“手工補(bǔ)息”和“資金空轉(zhuǎn)”治理已有不少措施。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，手工補(bǔ)息本是銀行用于勘誤的工具，異化為高息攬儲(chǔ)的手段后，被銀行用來(lái)給大企業(yè)客戶違規(guī)補(bǔ)貼存款利息，大客戶存款利率“明降暗升”。隨著“手工補(bǔ)息”問(wèn)題逐步規(guī)范，銀行此前調(diào)降存款利率的效果將進(jìn)一步釋放，利差收窄壓力也會(huì)減輕，有助于提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的能力。

圖片來(lái)源：《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

今年以來(lái)，央行已多次表示，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸均衡投放，適當(dāng)平抑“開(kāi)門(mén)紅”過(guò)度沖高。一季度，銀行貸款投放節(jié)奏向歷史平均水平回歸，為后三個(gè)季度貸款投放留有后勁，抑制資金沉淀空轉(zhuǎn)。

專家分析指出，隨著資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題緩解，未來(lái)貨幣信貸增速可能會(huì)適當(dāng)放緩，但這是合理的，擠掉“水分”后的信貸數(shù)據(jù)更能反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐 攝