每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

1、5月11日，據(jù)央行網(wǎng)站，4月末，廣義貨幣（M2）余額301.19萬億元，同比增長7.2%；前四個(gè)月人民幣貸款增加10.19萬億元；前四個(gè)月人民幣存款增加7.32萬億元；2024年前四個(gè)月社會融資規(guī)模增量累計(jì)為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元；2024年4月末社會融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長8.3%。

2、5月11日，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站，近日，媒體報(bào)道浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司實(shí)際控制人“跑路”，引起各方關(guān)注。證監(jiān)會高度重視，迅速行動，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會等相關(guān)單位開展核查。從目前掌握情況看，瑞豐達(dá)公司涉嫌多項(xiàng)違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查，依法從嚴(yán)處理。證監(jiān)會已向公安機(jī)關(guān)等通報(bào)情況，加強(qiáng)協(xié)同配合。下一步，證監(jiān)會將與有關(guān)方面一道積極穩(wěn)妥推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置，維護(hù)市場秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

（二）券商最新研判

國盛證券：指數(shù)蓄勢上攻，重點(diǎn)關(guān)注兩大方向

1、市場在經(jīng)歷了調(diào)整后，迎來反彈，滬深兩市成交有所放量。從技術(shù)面上看，滬指調(diào)整回補(bǔ)了部分跳空缺口之后，直接弱轉(zhuǎn)強(qiáng)反包并創(chuàng)出了年內(nèi)新高，保留了整體的上行趨勢，短期向上沖擊3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的概率較大。

2、資金方面：上周四，央行進(jìn)行20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。因當(dāng)日沒有逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。近期除月底或節(jié)假日前，央行的逆回購?fù)斗帕Χ却蠓s減，究其原因，一是當(dāng)前市場資金相對充裕，央行為維持流動性平衡無需過度投放資金；二是保持政策預(yù)期的穩(wěn)定，為后續(xù)的貨幣政策留足空間。四月下旬以來，北向資金對A股的買入力度開始加大，A股的底部價(jià)值得以體現(xiàn)，在外資的加持下，指數(shù)有望迎來穩(wěn)健上漲。 

3、資訊方面：5月9日上午，杭州市發(fā)布關(guān)于優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的通知，全面取消住房限購。同日下午，西安全面取消住房限購措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，北京、上海、天津、成都、南京、杭州、深圳等多個(gè)熱點(diǎn)城市陸續(xù)傳出限購松綁相關(guān)的利好消息。取消限購目的是想通過市場自我調(diào)節(jié)來加速風(fēng)險(xiǎn)出清，但這并不代表樓市能再度崛起，地產(chǎn)債務(wù)問題以及人們購房意愿的下降都預(yù)示著房價(jià)未來難有大幅上漲機(jī)會，房子也將從商品屬性真正回歸居住屬性。 

4、操作策略：市場整體上漲，滬指反包再創(chuàng)年內(nèi)新高，上行趨勢得以維持。但目前依然有個(gè)隱憂，就是市場缺乏核心主線，資金無法形成合力，導(dǎo)致板塊輪動格局較難打破，這對于后續(xù)指數(shù)的上漲較為不利。從市場的表現(xiàn)也可看出，雖然多數(shù)個(gè)股上漲，但量能卻未突破萬億，說明部分資金在兌現(xiàn)離場后選擇了觀望。 

5、接下來觀察的點(diǎn)有兩方面，一是是否會出現(xiàn)核心主線，形成資金合力帶領(lǐng)指數(shù)上漲，目前潛力較大的是漲價(jià)概念的順周期方向，以及政策利好加碼的合成生物方向，且目前整體也處于相對低位，有上漲空間。若能形成賺錢效應(yīng)，則會吸引增量資金入場，后續(xù)指數(shù)上漲可期。策略上，五月少了業(yè)績因素的影響，資金對于消息面和資金面的關(guān)注度會大幅提升，題材股和趨勢股會更受青睞。核心關(guān)注方向依然是化工、有色和生物醫(yī)藥等板塊，可尋找回調(diào)機(jī)會做趨勢布局。 

東吳證券：本輪行情還能持續(xù)多久？

1、繼2-3月流動性回補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)驅(qū)動的第一波大盤超跌反彈以來，A股迎來了市場底部區(qū)間的第二輪反彈行情。隨著 4月中下旬北向資金的大規(guī)模流入，A 股開始加速上行，滬指由4月23日的3022點(diǎn)升至5月10 日的3155點(diǎn)。近期在與投資者的交流中，我們發(fā)現(xiàn)，本輪行情的持續(xù)性以及外資能否持續(xù)流入，成為了大家最為關(guān)注的話題。 

2、外資是本輪行情的助推器，往后看行情能夠持續(xù)多久，關(guān)鍵也看外資回流的持續(xù)性如何。4月末以來，A股迎來了外資的大幅增配，4月24日至5月10日期間，北向資金累計(jì)凈流入規(guī)模約400億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈流出態(tài)勢；北向資金的流入，一是能夠直接帶來增量資金，推動市場上行；二是會帶動成長風(fēng)格/核心資產(chǎn)相對占優(yōu)；三是有助于改善市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，提高內(nèi)資參與的積極性和市場賺錢效應(yīng)。 

3、當(dāng)前投資者在談?wù)摫毕虺掷m(xù)性的時(shí)候，顧慮一：若海外股市走強(qiáng)，是否會出現(xiàn)“虹吸效應(yīng)”？有風(fēng)險(xiǎn)，但短期內(nèi)可能性偏低。我們認(rèn)為外圍市場走強(qiáng)所驅(qū)動的資金撤出或較為有限，日/印指數(shù)與A股之間確實(shí)顯示出一定的蹺蹺板效應(yīng)，但是日本短期內(nèi)匯率波動問題仍是“留住”外資的巨大阻礙，而印度選舉局勢不明朗，我們推斷新興市場對于A 股外資的虹吸效應(yīng)短期內(nèi)仍然偏弱。

4、顧慮二：在A股“估值洼地”得到部分填補(bǔ)后，資金是否會進(jìn)一步入場？洼地還未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入。港股、A股本輪能夠被外資大幅增配，美/日/印等主要市場估值均已處于高位、外資需面對較高的下跌賠率，而中國資產(chǎn)仍屬于“估值洼地”，配置性價(jià)比較高，因此導(dǎo)致了資金在國別間高低切換。即使當(dāng)前A股估值的歷史分位已較前期有所回升，但外資交易的一定不是估值本身，交易行為背后必然包含對于各國經(jīng)濟(jì)及基本面相對強(qiáng)弱的考量。

5、從外資視角來看，去年以來中國微觀基本面層面相對其他新興市場的“弱勢”已經(jīng)開始收斂。但相反的是，中國指數(shù)的估值卻始終向下，甚至由溢價(jià)轉(zhuǎn)為了折價(jià)。通過觀測近5年來中國指數(shù)和新興市場指數(shù)的估值發(fā)現(xiàn)，考慮估值和基本面，當(dāng)前中國資產(chǎn)的“估值洼地”仍未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入，但是更大規(guī)模、更長線資金的入市還需要更多基本面預(yù)期拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

（三）券商行業(yè)掘金

國金證券：從“04專項(xiàng)”復(fù)盤展望AI時(shí)代的機(jī)床產(chǎn)業(yè)政策

1、復(fù)盤：“04專項(xiàng)”政策目標(biāo)為核心技術(shù)國產(chǎn)化突破，奠定國產(chǎn)替代基礎(chǔ)，國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）確定了16個(gè)國家科技重大專項(xiàng)，其中“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”是第四項(xiàng)，一般簡稱為“04專項(xiàng)”，同時(shí)推出了六項(xiàng)配套政策和措施，包括“應(yīng)用示范工程”資金補(bǔ)貼、產(chǎn)品加入《政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄》并與財(cái)政性資金支持掛鉤、設(shè)備添置費(fèi)部分抵扣所得稅或加速折舊等鼓勵(lì)措施，助力專項(xiàng)順利落地。　

2、“04專項(xiàng)”為機(jī)床行業(yè)的國產(chǎn)替代奠定基礎(chǔ)：在“04專項(xiàng)”支持下，國內(nèi)高檔機(jī)床、高檔數(shù)控系統(tǒng)、功能部件等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，“04專項(xiàng)”實(shí)施讓高檔數(shù)控機(jī)床平均無故障時(shí)間間隔（MTBF）實(shí)現(xiàn)了從600小時(shí)到2000小時(shí)的跨越，精度指標(biāo)提升20%；國產(chǎn)高檔數(shù)控系統(tǒng)在國產(chǎn)機(jī)床中市場占有率由專項(xiàng)實(shí)施前的不足1%提高到31.9%；五軸擺角銑頭等功能部件的市場占有率由不足10%提升至30%以上。機(jī)床行業(yè)有較多上市公司參與了“04專項(xiàng)”課題，加速技術(shù)實(shí)力進(jìn)步。　　

3、AI時(shí)代的機(jī)床產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)有望過渡為在新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，數(shù)控系統(tǒng)重點(diǎn)關(guān)注。數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景：數(shù)控系統(tǒng)的運(yùn)行涉及大量數(shù)據(jù)的獲取和處理，我們看到目前遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字孿生等技術(shù)已經(jīng)在數(shù)控系統(tǒng)插補(bǔ)、熱誤差補(bǔ)償、路徑規(guī)劃等領(lǐng)域不斷推進(jìn)研發(fā)，目標(biāo)是打造一個(gè)具有自主感知、自主學(xué)習(xí)、自主決策、自主執(zhí)行能力的智能化數(shù)控系統(tǒng)。　　

4、國內(nèi)外數(shù)控系統(tǒng)廠商加碼布局，AI技術(shù)或成新的核心競爭點(diǎn)：目前西門子、發(fā)那科、海德漢等海外頭部數(shù)控系統(tǒng)廠商均積極加大AI技術(shù)應(yīng)用，國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)華中數(shù)控推出的華中9型數(shù)控系統(tǒng)，集成了AI芯片，融合了AI算法，將人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新一代智能技術(shù)與先進(jìn)制造技術(shù)深度融合，在自主感知、自主學(xué)習(xí)、自主決策、自主執(zhí)行等方面實(shí)現(xiàn)了較大突破，AI技術(shù)目前快速發(fā)展或帶來行業(yè)新一輪洗牌機(jī)會。　　

5、AI時(shí)代的機(jī)床產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)有望過渡為在新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)政策支持目標(biāo)有望從核心技術(shù)國產(chǎn)化過渡至新方向關(guān)鍵核心技術(shù)突破，數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景，建議重點(diǎn)關(guān)注數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)華中數(shù)控，同時(shí)建議關(guān)注有望受益機(jī)床產(chǎn)業(yè)政策支持的科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、豪邁科技。 

甬興證券：人形機(jī)器人帶來廣闊市場，國內(nèi)企業(yè)有望充分受益

1、對于六維力傳感器而言，標(biāo)定需要同時(shí)考慮六個(gè)維度。一般來說，校準(zhǔn)和標(biāo)定的方法和內(nèi)容基本相同、設(shè)備一致，都需要采用六維聯(lián)合加載的方式，即三方向的力和三方向的力矩同時(shí)加載。六維聯(lián)合加載標(biāo)定的樣本空間過于復(fù)雜，一維力傳感器只需9個(gè)樣本點(diǎn)來標(biāo)定，六維力傳感器的樣本空間則包含531441個(gè)樣本點(diǎn)。

2、理想的六維力傳感器每個(gè)通道的輸出只與本通道的加載力/力矩相關(guān)，與其他通道無關(guān)。但實(shí)際上由于彈性體的機(jī)械機(jī)構(gòu)、傳感器的機(jī)械加工精度、應(yīng)變片粘貼技術(shù)、測量方法等原因，使得每個(gè)施加在傳感器的力/力矩都會對其他輸出信號產(chǎn)生影響，即維間耦合。在平衡靜/動態(tài)性能同時(shí)，消除維間耦合的解耦方法常見有兩種，即硬件解耦和軟件解耦。　　

3、六維力傳感器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，國內(nèi)銷量保持較高增速。目前廣泛應(yīng)用于汽車行業(yè)的碰撞測試、輪轂、座椅等零部件測試以及基于力觸覺的人機(jī)交互、類人機(jī)器人、生物醫(yī)學(xué)研究、醫(yī)療器械、航空航天等領(lǐng)域。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場六維力/力矩傳感器銷量8360套，同比增長57.97%，其中機(jī)器人行業(yè)銷售4840套，同比增長62.58%。

4、傳感器作為機(jī)器人感知外界環(huán)境的關(guān)鍵部位，在人形機(jī)器人系統(tǒng)中處于重要地位。六維力/力矩傳感器通常安裝于機(jī)器人末端執(zhí)行器與機(jī)械臂之間，用于檢測作業(yè)中的機(jī)器人與環(huán)境之間的多維交互力/力矩，并將交互力/力矩反饋給機(jī)器人力控制系統(tǒng)。相較于工業(yè)機(jī)器人，人形機(jī)器人手部的受力方向更復(fù)雜，手部的力量感知應(yīng)該用六維力傳感器實(shí)現(xiàn)。

5、六維力傳感器是人形機(jī)器人的重要零部件，以特斯拉Optimus為代表的人形機(jī)器人將為六維力傳感器行業(yè)帶來較大增量，國內(nèi)多家廠商現(xiàn)已開始布局，并有相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，相關(guān)廠商有望長期受益。相關(guān)標(biāo)的：柯力傳感、東華測試、高華科技、萬訊自控、四方光電。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝