五月第二周，新希望（SZ.000876）相繼披露4月生豬銷售月報和投資者調(diào)研紀要。

有兩個積極信號引發(fā)關(guān)注：4月生豬銷售價格超過了當月養(yǎng)殖成本，實現(xiàn)單月盈利；隨著場線調(diào)整優(yōu)化和智能化改造等工作，各項指標全線優(yōu)化，成本下降明顯。

實際上，這一變化從年報就已顯現(xiàn)。4月29日，新希望發(fā)布2023年年報：2023年各項業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，同時也實現(xiàn)了同比明顯減虧。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收1417.03億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.49億元，同比增加17.09億元，減虧幅度達到117.07%。

在全行業(yè)低谷時刻，盡管這一業(yè)績的實現(xiàn)，有戰(zhàn)投入局的因素，但飼料第一、生豬第三、成本持續(xù)下降、產(chǎn)業(yè)一體化布局等舉措，都能看到新希望的努力。

守住“飼+豬”基本盤，夯實“屠宰+深加工”競爭力，努力背后能洞見到，新希望為穿越周期所布下的棋局。

“規(guī)模并不是首要目標”

5月8日，新希望最新投資者調(diào)研紀要顯示，公司經(jīng)營的邊際改善勢頭十分明顯。到今年4月，新希望運營場線出欄肥豬的成本降到了14.7元/kg，而去年這一數(shù)據(jù)是15.8元/kg。

這意味著，按照新希望公布的15.13元/kg售價計算，4月實現(xiàn)了盈利。

再看4月底，A股所有披露年報的豬企當中，新希望是少數(shù)扭虧的企業(yè)，減虧幅度達到117.07%。

新希望的大幅減虧源于“壯士斷腕”，在白羽肉禽和食品深加工板塊引入戰(zhàn)略投資者，同時完成了上市公司核心產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，今后將聚焦“飼料+養(yǎng)豬”兩大核心主業(yè)，要把飼料“基本盤”做得更扎實，把養(yǎng)豬“新動力”做得更具競爭力。

每一個企業(yè)戰(zhàn)略的判斷預(yù)設(shè)了背后約束條件，在這次溝通會上，新希望副總裁、財務(wù)總監(jiān)陳興垚透露，今年的出欄目標在1400萬-1500萬頭左右，這說明，新希望的決策是基于現(xiàn)實考量——豬周期將步入微利時代。截至2023年末，全國能繁母豬存欄4142萬頭，相較于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定的3900萬頭正常保有量，仍顯得過剩。

未來，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；陌l(fā)展、集中度的提升和大企業(yè)生產(chǎn)水平的逐步穩(wěn)定，生豬供應(yīng)和豬價波動預(yù)計都將進入一個相對平穩(wěn)和平緩的狀態(tài)，行業(yè)的核心變?yōu)楦咝Мa(chǎn)能對低效產(chǎn)能的替代，低成本對高成本的取代。

“絕對的規(guī)模并不是我們的首要目標。”新希望在繼續(xù)貫徹去年的十二字方針：提質(zhì)量、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)規(guī)模，而其中最核心的就是“成本和效率”。

進入2024年，成本相關(guān)指標仍在持續(xù)優(yōu)化，到了4月，其斷奶成本繼續(xù)降至304元/頭，同比降低120元；出欄肥豬中的苗種成本下降了0.5，達到3元/kg；成活率達到92%，同比提高3個百分點；料肉比降至2.65，同比下降近0.2。

“三招”頂住“最漫長豬周期”

新希望做對了什么？

首先是頂住豬周期下行壓力，保持了業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。新希望去年全年出欄生豬1768萬頭，同比增長21%。飼料業(yè)務(wù)也賦予了新希望多樣化的產(chǎn)業(yè)稟賦。去年，新希望的飼料銷量穩(wěn)中有增，以2876萬噸的總量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，噸均凈利同比增長7%，利潤穩(wěn)步增長，重客占比21%，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。海外市場也表現(xiàn)不俗，在印尼、越南、菲律賓等核心國家，飼料銷量均已進入行業(yè)前四。

雖然食品和禽產(chǎn)業(yè)已于年底出表，但報告期內(nèi)仍取得亮眼業(yè)績：食品業(yè)務(wù)保持量利雙增，共銷售各類深加工肉制品和預(yù)制菜26.87萬噸，同比增長為6%；實現(xiàn)營業(yè)收入46.14億元，同比增長10.05%。白羽肉禽業(yè)務(wù)營收194.15億元，同比增長12.67億元，增幅為6.98%。

其次是“公司+農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖模式完成結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2023年末，養(yǎng)戶平均規(guī)模與2022年末基本持平。但從養(yǎng)殖存欄規(guī)模的結(jié)構(gòu)看，1001-3000頭之間的農(nóng)戶數(shù)占比最高，達到了56%，較上年提升了2.4個百分點。5001頭以上的農(nóng)戶約占14%，較2022年末降低了2.0個百分點。

從過去三年的豬周期經(jīng)驗看，動輒上萬頭存欄的企業(yè)自育肥場在防控重大生豬疫病時反而面臨更大的壓力，而通常以兩三千頭存欄為主的農(nóng)戶育肥場反而更具靈活性，在育肥成本上也具有較強的競爭力。恰好1001至3000頭之間，新希望農(nóng)戶數(shù)的比例提升最快。

最后是一體化自養(yǎng)填補傳統(tǒng)模式的短板。2023年末公司一體化自養(yǎng)與合作放養(yǎng)的存欄量比例約為3:7。一體化自養(yǎng)的關(guān)鍵是種豬。新希望逐步完善的“金字塔+回交”雙種豬體系，特別是從2023年中開始加大力度建立了豬產(chǎn)業(yè)統(tǒng)一管理調(diào)配的回交豬生產(chǎn)和管理體系，增加生產(chǎn)種豬的供給能力和調(diào)節(jié)能力，提升公司在應(yīng)對動物疫病和極端行情沖擊時的穩(wěn)定性和經(jīng)營調(diào)節(jié)的靈活性。自主知識產(chǎn)權(quán)選育算法的核心種群培育能力在強化，自研的選配軟件實現(xiàn)了用算法替代人工的智能選配模式。

而在效率提升和降成本上，公司還做出了部分戰(zhàn)略性、主動性調(diào)整。例如針對北方疫情頻發(fā)、成本長期較高的場線，新希望主動做出了調(diào)整和優(yōu)化，同時還針對一些場線做正壓通風和小單元圈舍的改造，以及智能化改造。雖然這些措施從短期來看可能會產(chǎn)生一些消極影響，但從長期來看將有諸多益處。

產(chǎn)業(yè)一體化的發(fā)展圖景

“飼料+養(yǎng)豬”是養(yǎng)豬一體化的上半段，但實際上，“飼+豬”能穩(wěn)住養(yǎng)豬的基本盤，但毛利不會大幅超出行業(yè)平均回報率。“屠宰+食品深加工”則能幫助豬企完成豬周期微利時代的附加值提升，也恰好是新希望接下來要聚焦的“雙核”產(chǎn)業(yè)鏈。

飼料業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型已然在路上。過去，新希望把自身的角色定位為簡單的生產(chǎn)銷售，但在實踐中，他們也在深度思考，如何才能提供更為細心的養(yǎng)殖服務(wù)，并總結(jié)出十大服務(wù)類別，從豬苗、營養(yǎng)、融資到疫情、保險、動保、保價等不一而足，清晰顯示出向養(yǎng)殖綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的路徑。

在飼料產(chǎn)業(yè)的組織架構(gòu)上，新希望還新設(shè)了“六大區(qū)”，以期實現(xiàn)組織下沉，在響應(yīng)市場變化更加迅速，實現(xiàn)快速周轉(zhuǎn)，同時持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，調(diào)整渠道布局，強化產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固并強化區(qū)域競爭力。

生豬屠宰板塊劃歸豬產(chǎn)業(yè)后，新希望的邏輯是要加強“養(yǎng)宰聯(lián)動”，在養(yǎng)殖端布局黑豬、無抗豬等高端產(chǎn)品的同時，強化分割戰(zhàn)略，積極開拓下游知名商超渠道，加大餐飲重客的定制化合作，以提升下一階段的競爭能力與盈利水平。

總的來說，未來的新希望，將專注于“養(yǎng)”和“豬”兩個維度打造自身的優(yōu)勢。在短期，致力于“養(yǎng)好”豬，在“養(yǎng)”的層面集中發(fā)力，抓牢生物安全的基本盤，不斷提升各階段的生產(chǎn)指標，最終實現(xiàn)養(yǎng)殖成本的持續(xù)下降。在長期，致力于養(yǎng)“好豬”：發(fā)揮種豬繁育和遺傳算法上的優(yōu)勢，不斷改進豬群性能，從根本上建立公司的成本優(yōu)勢，使公司成為最安全的、成本領(lǐng)先的頭部養(yǎng)殖企業(yè)。

通過去年下半年的一系列戰(zhàn)略調(diào)整，對產(chǎn)業(yè)的聚焦和歸核化，持續(xù)的降本增效舉措，新希望在生產(chǎn)經(jīng)營上的改善效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出來。4月實現(xiàn)盈虧平衡，就是一個良好的信號。未來，新希望自身造血能力的復(fù)蘇更值得期待。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）