每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月13日發(fā)布研報(bào)稱：給予輕工制造行業(yè)推薦（維持）評級。

家居：地產(chǎn)政策有望支撐行業(yè)景氣度，家居出口需求表現(xiàn)較優(yōu)：地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓，政策推出有望實(shí)現(xiàn)改善。2024年1~3月，商品房銷售面積實(shí)現(xiàn)2.27億平方米，同比下降19.4%，房屋竣工面積實(shí)現(xiàn)1.53億平方米，同比下降20.7%。中央提出地產(chǎn)方面政策指引，各地加快發(fā)布并落地各類政策，未來需求釋放有望支撐行業(yè)景氣度。海外家具需求表現(xiàn)亮眼，2024年1月~4月，家具及零件出口金額累計(jì)達(dá)到237.25億美元，同比增長16.5%，4月實(shí)現(xiàn)62.6億美元，同比增長3.54%。展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)將較大概率降息，而美國地產(chǎn)銷售同利率相關(guān)性較高，屆時(shí)有望拉動(dòng)地產(chǎn)銷售及家具消費(fèi)，看好中國家具出口。

造紙：外盤支撐漿價(jià)持續(xù)上漲，看好一體化龍頭表現(xiàn)。

廢紙系：2024年5月9日，廢黃紙板平均價(jià)格為1,439元/噸，較上月環(huán)比下跌1.51%；瓦楞紙均價(jià)為2,626元/噸，較上月環(huán)比下跌3.76%；箱板紙均價(jià)為3,641元/噸，較上月環(huán)比下跌1.84%。規(guī)模紙廠開工負(fù)荷率穩(wěn)定，僅個(gè)別紙廠裝置停機(jī)，疊加進(jìn)口量繼續(xù)增加，整體供應(yīng)端寬松。同時(shí)，受制于疲軟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境&市場仍處消費(fèi)淡季，終端訂單表現(xiàn)不佳，供大于求格局持續(xù)存在。

漿紙系：1）原材料方面，截至2024年5月8日，中國主港市場ARAUCO針葉漿（銀星）、闊葉漿（明星）價(jià)格分別為820、740美元/噸，分別較上月環(huán)比變動(dòng)+5.13%、+4.23%；截至2024年5月9日，中國針葉漿、闊葉漿價(jià)格分別為6,424.11、5,807.95元/噸，分別較上月環(huán)比變動(dòng)+3.45%、+4.16%。2）成品紙方面，截至2024年5月9日，雙膠紙、雙銅紙價(jià)格分別為5,775、5,740元/噸，分別較上月環(huán)比變動(dòng)-2.01%、-1.54%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測，5月部分出版訂單仍將釋放，但延后提貨導(dǎo)致當(dāng)期需求貢獻(xiàn)有限，且社會(huì)面訂單表現(xiàn)仍然清淡，預(yù)計(jì)價(jià)格端仍存一定壓力。

特種紙：特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)特種紙訂單增長，頭部企業(yè)快速推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，擴(kuò)充品類矩陣，并布局自給漿，實(shí)現(xiàn)一定的抗周期能力，業(yè)績長期成長性顯著。同時(shí)，部分紙種海外需求良好，行業(yè)龍頭積極開拓外銷市場，取得亮眼表現(xiàn)，華旺科技23年實(shí)現(xiàn)海外銷售7.8億元，同比+66.9%。

包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料鋁價(jià)有所抬升。

紙包裝：受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但市場集中度較低，有待提升；龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。同時(shí)，煙酒類零售穩(wěn)步復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)紙包裝需求增長，2024年1~3月，煙酒類零售額為1,729億元，同比增長12.5%。

金屬包裝：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。奧瑞金籌劃收購中糧包裝全部已發(fā)行股份，項(xiàng)目正積極有序推進(jìn)中，未來有望優(yōu)化競爭格局，強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)不斷成長，文具市場持續(xù)擴(kuò)容：新型煙草：海外市場規(guī)?？焖俪砷L，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場份額向頭部集中。文具：文具人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)價(jià)格長期成長；采購行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動(dòng)受益者【浙江自然】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 張喜威)

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