每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

央行5月17日發(fā)布關于下調個人住房公積金貸款利率的通知，自5月18日起，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。此外，還取消了全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限。

《每日經濟新聞》梳理發(fā)現，在央行政策發(fā)布后，北京、上海、深圳、廣州、東莞、中山、江門、汕頭、蘇州、合肥、南京、成都、重慶、長沙、鄭州、湖北等地的住房公積金中心積極響應，紛紛下調公積金貸款利率。

住房城鄉(xiāng)建設部住房公積金監(jiān)管司相關負責同志接受采訪表示，貸款利率下調，最直接受益的是住房公積金貸款人。以一筆金額100萬元、期限30年的首套住房公積金個人住房貸款為例，選擇等額本息還款方式，月供將由4270.16元降至4135.57元，減少約135元，總利息支出將減少4.85萬元。

（二）券商最新研判

招商證券：政策再度發(fā)力，大類資產如何演繹？

4月高層會議定調積極，近月來地產供需兩端政策不斷優(yōu)化，特別國債的發(fā)行，各地設備更新及消費品以舊換新政策相繼落地，宏觀和中觀政策均持續(xù)發(fā)力。

A股方面，政策暖風頻吹、地產預期改善，風險偏好修復。經濟基本面和上市公司業(yè)績仍在筑底修復中。全部A股去年年報歸母凈利潤較去年三季報增速略有回升，但一季報增速小幅回落，整體仍處于筑底修復過程中。市場風險偏好總體改善。4月底高盛、瑞銀、摩根士丹利等外資機構表達了對中國經濟、地產或權益市場的樂觀看法，北上資金連續(xù)兩周凈流入；A股市場融資買入額占比明顯回升。

港股方面，將重回基本面驅動，結構性機會仍存。高層會議表示將加快超長期國債發(fā)行，財政政策有望蓄力。港股大幅反彈后或重回基本面驅動。

美股方面，降息預期存在不確定性，預計美股震蕩為主。美國部分經濟數據出現邊際走弱。4月非農就業(yè)數據及上周初次申請失業(yè)金人數均高于預期，顯示美國勞動力市場邊際走弱；4月ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI均低于預期。降息預期相對升溫但不確定性仍存。關注最新通脹、零售等重要經濟數據，降息預期高度依賴于數據。預計美股震蕩為主。

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：地產調控思路轉向，把握地產布局機會

近期多城密集出臺“以舊換新”及限購放松政策，政策導向明確。杭州、西安全面取消限購，國內預計將以“小步快跑”的節(jié)奏逐步放松。多地收儲式的“以舊換新”政策更需要重點關注。以江蘇多城和鄭州市為代表，政府下屬國企平臺收購存量住宅用作保租房，居民所得售房款需要購買更高總價的新房。該政策在減少庫存的同時刺激置換需求。杭州臨安區(qū)收購新房用作公共租賃住房，標志著收儲模式在新房和二手房均已開始試點。

收儲式政策的關鍵點在于資金來源，中央資金支持下有望大范圍實施。無論收購新房還是二手房，若用作保障性租賃住房，租售比通常在2%以內，當前銀行抵押貸款的資金成本往往高于3.5%，需要當地政府財政貼息彌補息差。在土地財政收縮的形勢下，若中央給予政策和資金支持，收儲式政策有望全面鋪開。以套均總價150萬元計算，1.5萬億的資金體量即可收儲100萬套。

從歷史周期看，庫存下降有助于供需關系走向健康狀態(tài)，從而提振銷售實現正向循環(huán)。從歷史情況看，隨著庫存水位下降，供需關系逐步走向健康狀態(tài)，市場逐步恢復后，去化周期加速回落，幫助市場實現正向循環(huán)。

投資建議上，推薦財務穩(wěn)健、土儲集中在核心城市的優(yōu)質標的，保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團、越秀地產、華潤置地；擁有充沛優(yōu)質持有型物業(yè)資產、現金流有望邊際改善的房企，新城控股，龍湖集團；物業(yè)公司：華潤萬象生活、保利物業(yè)、綠城服務、越秀服務；代建及中介公司：綠城管理控股、貝殼。

浙商證券：北京低空發(fā)展規(guī)劃超預期，彰顯發(fā)展低空經濟堅定決心

日前，《北京市促進低空經濟產業(yè)高質量發(fā)展行動方案（2024—2027年）（征求意見稿）》發(fā)布，超出市場預期。

政策特別關注安防反制、力爭3年帶動經濟增長超千億?？傮w要求——打造全國低空示范區(qū)，將北京打造成低空經濟產業(yè)創(chuàng)新之都、全國低空經濟示范區(qū)；發(fā)展目標—安全為基、三年千億。力爭通過三年時間，低空經濟相關企業(yè)數量突破5000家，產業(yè)集聚集群發(fā)展取得明顯成效。在應用需求、安防反制等領域形成全國引領示范，帶動全市經濟增長超1000億元。

建議關注低空基建、整機、零部件、運營四大主線：比如華設集團、萊斯信息、新晨科技、深城交、北斗星通、交控科技、四川九洲、四創(chuàng)電子等。

國盛證券：AI時代的網絡：需求從何而來，創(chuàng)新將走向何方？

進入大模型時代，模型體積和單卡上限之間的差距迅速拉大，業(yè)界轉而尋求多服務器集群來解決模型訓練問題，這也構成了AI時代網絡“上位”的基礎。如今網絡更多的用于同步顯卡間的模型參數，對于網絡的密度，容量都提出了更高要求。當下業(yè)界對于訓練數據規(guī)模和參數的雙重追求下，唯有加速提升計算效率，才能縮短訓練耗時，而單設備計算速率的更新有其周期和限制，因此如何利用網絡盡可能的擴大“設備數”和“并行效率”直接決定了算力。

硬件隨需求而動，經過兩年，全球算力投資規(guī)模已經膨脹到數百億美元級別，而模型參數的擴張，巨頭的慘烈廝殺依然激烈?，F如今，“降本”“開放”和算力規(guī)模之間的平衡將是網絡創(chuàng)新的主要議題。通信介質的更迭：光、銅與硅是人類傳輸的三大介質，在AI時代，光模塊追求更高速率的同時，也邁出了LPO、LRO、硅光等降本之路。在當前時間點，銅纜憑借性價比，故障率等因素占領了機柜內連接。而Chiplet，Wafer-scaling等新半導體技術，則正在加速探索硅基互聯的上限。

投資建議上，通信系統核心環(huán)節(jié)，包括中際旭創(chuàng)、新易盛等；通信系統創(chuàng)新環(huán)節(jié)，包括長飛光纖、太辰光等。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖