每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

令國際市場震動的美國期銅史詩級“逼空”行情，仍在持續(xù)。

5月20日（周一）亞洲交易時段，銅價期貨觸及10848.50美元/噸，再創(chuàng)歷史新高。周一A股開盤后，包括北方銅業(yè)、云南銅業(yè)、白銀有色、盛達(dá)資源等有色股在內(nèi)的個股紛紛大漲。

花旗稱，截至美東時間5月17日（周五）收盤，紐約商品交易所（以下簡稱COMEX）和倫敦金屬交易所（以下簡稱LME）這兩家交易所的銅期貨，已吸引高達(dá)250億美元（約合1800億元人民幣）的投機(jī)性多頭資金。

COMEX期銅之所以出現(xiàn)“逼空”，是因為最近幾周市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的樂觀情緒日益高漲、俄羅斯被實施更嚴(yán)厲金屬制裁導(dǎo)致期銅無法交割，以及對供應(yīng)趨緊的押注推動了對銅的買盤。

花旗認(rèn)為，銅已進(jìn)入本世紀(jì)第二次長期牛市。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來兩個月銅價可能飆升至每噸1.2萬美元。

期銅“逼空”持續(xù)，投機(jī)性多頭資金高達(dá)1800億元

5月20日（周一）亞洲交易時段，銅價期貨觸及10848.50美元/噸，再創(chuàng)歷史新高。

這意味著COMEX期銅7月合約的“逼空”行情還在持續(xù)。美東時間5月17日（周五）收盤，COMEX銅主力7月合約收盤價格上漲4.22%，達(dá)每磅5.0825美元，折合每噸1.12萬美元，比倫敦金屬交易所（LME）基準(zhǔn)倫銅合約每噸高出1000多美元。這一價格也超過了2022年3月7日俄烏沖突早期時創(chuàng)下的歷史高點5.0395美元。

一周來看，該合約價格累計上漲9.01%，而年初至今漲幅高達(dá)30.60%。

COMEX銅主力7月合約近期大幅上漲（圖片來源：東方財富）

COMEX期銅之所以出現(xiàn)“逼空”，是因為最近幾周以來，由于市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的樂觀情緒日益高漲以及俄羅斯被實施更嚴(yán)厲金屬制裁導(dǎo)致期銅無法交割，銅價開啟了一輪全新牛市。與此同時，對供應(yīng)趨緊的押注也推動了對銅的買盤，刺激了銅價的上漲。

交易所提高保證金也為銅市進(jìn)一步上漲點燃了一把火。5月16日，COMEX交易所的運營機(jī)構(gòu)——芝加哥商業(yè)交易所（CME）上調(diào)銅期貨交易保證金要求，直接要求保證金上調(diào)500美元至每手5000美元，并在當(dāng)天收盤后生效。這一決定提高了多空對決的成本，加劇了部分空頭的離場。 

花旗集團(tuán)研究報告稱，截至美東時間5月17日收盤，COMEX和LME這兩家交易所的銅期貨，已吸引高達(dá)250億美元（約合1800億元人民幣）的投機(jī)性多頭資金。

當(dāng)前，交易所的庫存?zhèn)}單規(guī)模也偏小，被“逼倉”的風(fēng)險較高。根據(jù)中金公司的研究數(shù)據(jù)分析，COMEX銅庫存由4月初的接近3萬噸，已經(jīng)下降至5月17日的2萬噸，庫存處于低位。同時，COMEX銅交割品牌也相對有限。此外，由于英美對俄羅斯實施制裁，俄羅斯今年4月13日以后生產(chǎn)的銅也不能用于交割，導(dǎo)致庫存?zhèn)}單無法快速上升。

電氣化轉(zhuǎn)型和數(shù)據(jù)中心建設(shè)致銅需求大增

除了史詩級的“逼空”行情外，CNBC報道稱，本輪銅價上漲的原因還有數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮和全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)向電氣化轉(zhuǎn)型的大背景。

長期以來，銅一直有“銅博士”的稱號，在建筑和制造業(yè)中應(yīng)用廣泛，也是能源轉(zhuǎn)型生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵。根據(jù)美銀的預(yù)測，今年電動汽車和整個運輸行業(yè)對銅的需求將增加約5%。 

數(shù)據(jù)中心的增長也刺激了對銅的需求，尤其人工智能的蓬勃發(fā)展更是推動對數(shù)據(jù)中心的需求。數(shù)據(jù)中心的各種電氣應(yīng)用（包括電氣連接器、母線和電力電纜等）都依賴于銅。CNBC援引國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計稱，未來數(shù)據(jù)中心的電力需求將增加一倍以上，從2022年的460太瓦時增至2026年的1000太瓦時。

美銀認(rèn)為，“全球電動汽車的需求增長有所放緩，（銅的邏輯）重點已轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。”

在這樣的背景下，COMEX和LME期銅的多頭頭寸也因此有所增加。盡管需求預(yù)期強(qiáng)勁，但銅礦產(chǎn)量卻低于預(yù)期。近日，國際銅業(yè)研究小組（ICSG）將2024年的銅產(chǎn)量增長預(yù)測下調(diào)至0.5%，這主要是由于銅的增產(chǎn)速度低于預(yù)期、項目投產(chǎn)延遲以及主要生產(chǎn)商下調(diào)了產(chǎn)量指引。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年11月，加拿大第一量子礦業(yè)公司（First Quantum Minerals）因最高法院的裁決和全國范圍內(nèi)對環(huán)境問題的抗議，停止了世界最大銅礦之一——巴拿馬科布雷銅礦（Cobre Panamá）的生產(chǎn)。主要生產(chǎn)商英美資源集團(tuán)（Anglo American）也表示，將在2024年和2025年削減銅產(chǎn)量，以降低成本。

花旗預(yù)計銅價未來兩個月將飆升至1.2萬美元/噸

由于紐約銅的低庫存，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計“逼空”行情不會很快結(jié)束，價格將繼續(xù)攀升，直到南美和澳大利亞的更多金屬運抵美國。

華泰證券認(rèn)為，今年二季度銅行業(yè)供給降速和需求改善的基本面或?qū)⒀永m(xù)，短期銅價或易漲難跌。興業(yè)證券認(rèn)為，短期看，供給擾動線索仍是交易主線之一；中期看，海外需求邊際改善以及供給擾動加劇下，銅價中期估值空間有望進(jìn)一步打開，板塊逢低積極配置。

凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group）首席戰(zhàn)略官、前高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie稱，銅是“新的石油”，是他職業(yè)生涯中見過的最好的交易。Currie指出，銅長期以來一直被認(rèn)為是全球電氣化進(jìn)程中的“大贏家”，包括電動汽車和大規(guī)模電網(wǎng)升級。而新的銅礦產(chǎn)能真正投產(chǎn)需要數(shù)年時間。

Currie并不是唯一看好銅的分析師。花旗也認(rèn)為，銅已進(jìn)入本世紀(jì)第二次長期牛市。花旗稱：“受脫碳相關(guān)需求增長的推動，只有更高的價格才能解決這些短缺問題。”

花旗表示，上一次銅的超級牛市是在本世紀(jì)頭十年，當(dāng)時受亞洲一些國家快速城市化和工業(yè)化的推動，銅價在三年內(nèi)上漲了5倍。花旗預(yù)測，未來兩個月銅價可能飆升至每噸1.2萬美元。

與此同時，瑞士跨國商品貿(mào)易巨頭托克（Trafigura）預(yù)測，到2035年，電動汽車、人工智能、電力基礎(chǔ)設(shè)施和自動化熱潮將推動至少1000萬噸的額外銅需求。托克金屬分析主管Graeme Train表示：“在1000萬噸的新需求中，有三分之一將來自電動汽車行業(yè)，三分之一來自發(fā)電、輸電和配電，其余則來自自動化、制造資本支出和數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)等領(lǐng)域。”

此前，托克首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saad Rahim預(yù)計，到2030年，人工智能熱潮有可能使銅需求每年增加100萬噸。他表示，“如果看看來自數(shù)據(jù)中心的需求以及與人工智能相關(guān)的需求，就會發(fā)現(xiàn)這種增長突然爆發(fā)了。到2030年，銅的缺口將達(dá)到400萬噸至500萬噸。”

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封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1419339719