每經(jīng)編輯 趙云    

5月20日A股震蕩攀升，滬指創(chuàng)8個(gè)月新高，上證指數(shù)收漲0.54%報(bào)3171.15點(diǎn)，深證成指漲0.43%報(bào)9750.82點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%報(bào)1875.93點(diǎn)。量能方面，市場(chǎng)成交額逼近萬(wàn)億，放量明顯。盤面上，周期股全線走強(qiáng)，以黃金為代表的有色金屬領(lǐng)漲。

地緣政治沖突升級(jí)，黃金股票ETF（517400）上漲5.62% 

上漲原因分析：地緣政治沖突升級(jí)+美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，對(duì)貴金屬構(gòu)成一定利好 

地緣政治沖突方面，根據(jù)鳳凰網(wǎng)資訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日清晨，伊朗官方對(duì)外確認(rèn)，伊朗總統(tǒng)萊希、伊朗外交部長(zhǎng)阿卜杜拉希揚(yáng)等高級(jí)官員，已在5月19日發(fā)生在該國(guó)西北部東阿塞拜疆省瓦爾扎甘地區(qū)的一場(chǎng)直升機(jī)事故中遇難。該消息使得中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能有所升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫，以黃金為代表的貴金屬上漲，國(guó)際金價(jià)（COMEX黃金）盤中觸及2454點(diǎn)高位，也對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的情緒有一定促進(jìn)作用。 

美國(guó)4月CPI同比及環(huán)比均低于前值，通脹預(yù)期有所冷卻；加上4月零售銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一定程度顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增長(zhǎng)邊際放緩，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，對(duì)貴金屬也構(gòu)成一定利好。 

美國(guó)勞工部公布4月CPI數(shù)據(jù)顯示，季調(diào)同比增速為3.4%，持平于預(yù)期，低于前值的3.5%。剔除食品和能源項(xiàng)之后的核心CPI同比增速3.6%，持平于預(yù)期，低于前值的3.8%，同比漲幅降至3年以來最低。 

分項(xiàng)來看，能源項(xiàng)同比增速2.6%，前值為2.1%。食品項(xiàng)同比增速2.2%，與前值持平。核心服務(wù)項(xiàng)同比增長(zhǎng)5.3%，略低于前值的5.4%，是通脹主要支撐。其中住所項(xiàng)同比增長(zhǎng)5.5%，低于前值的5.7%，租房?jī)r(jià)格增速有所回落。核心商品項(xiàng)同比增速-1.2%，前值為-0.7%，保持繼續(xù)回落，主要由于汽車促銷力度偏強(qiáng)。雖然周內(nèi)的美國(guó)4月PPI環(huán)比增速（0.5%，預(yù)期0.3%）超預(yù)期，但是理想的CPI數(shù)據(jù)支持下，市場(chǎng)的對(duì)于通脹的預(yù)期有所冷卻。 

此外4月美國(guó)零售銷售月率環(huán)比持平，大幅不及預(yù)期的0.4%，前值也從0.7%下修至0.6%。美國(guó)4月零售銷售停滯不前，之前兩個(gè)月的增幅被向下修正，表明借貸成本高企和家庭債務(wù)增加促使消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎。綜合來看，雖然上周有部分聯(lián)儲(chǔ)官員講話偏鷹，但市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期有所升溫，對(duì)于金價(jià)也構(gòu)成一定利好。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，9月首次降息概率從76%升至82%，年內(nèi)降息幅度從上周的41bp升至44bp。 

【后市展望】 

基本面上，雖然短期可能有波動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但中期看，美聯(lián)儲(chǔ)依然有望年內(nèi)開啟降息，大方向?qū)捤?經(jīng)濟(jì)滾動(dòng)式交替下行對(duì)金價(jià)構(gòu)成的利好趨勢(shì)不變。若出現(xiàn)回調(diào)或可考慮逢低布局。 

近年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，2024年全球多地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉，市場(chǎng)不確定性整體有所上升，避險(xiǎn)需求也為金價(jià)帶來一定的中期支撐。后市長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)衰退的總體趨勢(shì)、全球央行加購(gòu)黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，這三因素使得黃金有望具備長(zhǎng)期上行動(dòng)能。 

歷史走勢(shì)來看，黃金股走勢(shì)趨勢(shì)上類似于金價(jià)，但近年來金價(jià)上漲期間，黃金股的走勢(shì)可能相對(duì)商品金更具彈性?；久嫔峡?，上游自有礦產(chǎn)豐富+下游購(gòu)金需求旺盛，黃金企業(yè)的利潤(rùn)水平有望提升。感興趣的投資者可關(guān)注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。 

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。