每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳 旭    

5月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）仍維持不變。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均與上月持平。

至此，LPR已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月“按兵不動(dòng)”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本月央行進(jìn)行1250億元1年期MLF（中期借貸便利）操作時(shí)，中標(biāo)利率維持2.50%不變。多位市場(chǎng)分析人士當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)，MLF中標(biāo)利率不變，意味著LPR參加基礎(chǔ)不變，本月LPR將大概率維持不變。

新華社圖

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，短期內(nèi)政策利率持穩(wěn)，但存款降息等為后續(xù)LPR報(bào)價(jià)打開了一定的下行空間。

當(dāng)前LPR為何維持不變？

分析5月LPR維持不變的原因，溫彬認(rèn)為主要源于5月MLF利率維持不變，因此LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，貸款利率延續(xù)下行，銀行凈息差持續(xù)承壓，LPR報(bào)價(jià)短期無(wú)下調(diào)空間。

近期，伴隨央行接連出臺(tái)多項(xiàng)政策，給予居民更多買房?jī)?yōu)惠，打開了居民加杠桿空間。上述政策包括取消全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限，實(shí)現(xiàn)房貸利率市場(chǎng)化；下調(diào)各期限品種住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；降低全國(guó)層面?zhèn)€人首套住房貸款最低首付比例至15%等。對(duì)此，溫彬認(rèn)為：“個(gè)人住房貸款領(lǐng)域集中出臺(tái)多項(xiàng)降成本舉措，LPR再度調(diào)降的緊迫性和必要性下降。”

對(duì)于LPR維持不變的另一重要原因，溫彬表示，當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報(bào)價(jià)維持不變，旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，信貸需求較前些年有所轉(zhuǎn)弱。由于部分金融機(jī)構(gòu)仍存在規(guī)模情結(jié)，信貸投放超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求，進(jìn)而推動(dòng)貸款利率持續(xù)下行。

他表示，在此過程中，部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢(shì)地位，用低成本貸款融到的錢買理財(cái)、存定期，或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，LPR是在一年期MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，本月MLF利率未變，LPR“按兵不動(dòng)”，符合預(yù)期。本月LPR保持不變，有助于減緩銀行息差下滑壓力，維持銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性和發(fā)展的穩(wěn)健性。與此同時(shí)，在有效融資需求不足、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有所抬頭的情況下，LPR未進(jìn)一步下行，一定程度上有助于減少因貸款利率過低導(dǎo)致信貸資金被套用、挪用等行為。

年內(nèi)LPR下調(diào)仍可期待？

預(yù)測(cè)后續(xù)LPR是否具備調(diào)降的空間，溫彬認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)向好，在提升資金效率和保持利率處于合意水平等考量下，政策利率持穩(wěn)，LPR再度單獨(dú)調(diào)降的概率降低。

“但4月以來，銀行端通過叫停‘手工補(bǔ)息’、停止發(fā)售智能通知存款，以及部分銀行在額度限制下暫停發(fā)售長(zhǎng)期限存單等方式，隱性地實(shí)行了存款降息，減輕對(duì)公存款成本持續(xù)偏高以及存款定期化帶來的負(fù)債端壓力，為后續(xù)LPR報(bào)價(jià)打開了一定下行空間。”溫彬稱。

“另外，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，穩(wěn)匯率壓力相對(duì)前期相對(duì)減輕；約束超自律存款下，年內(nèi)存款成本實(shí)現(xiàn)較大幅下降的確定性強(qiáng)。”溫彬認(rèn)為，結(jié)合內(nèi)外因素，政策性降息的實(shí)施條件正逐步積累。

中信證券分析師趙詣?wù)J為，往后看，在“發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革作用”訴求下，未來受息差壓力影響商業(yè)銀行或繼續(xù)下調(diào)存款利率，而低通脹引起的高實(shí)際利率環(huán)境下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)仍可期待，但綜合考慮國(guó)內(nèi)寬信用目標(biāo)變化與海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策節(jié)奏，時(shí)點(diǎn)上可能略靠后。

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