5月20日下午，商業(yè)化CXO龍頭百洋醫(yī)藥（301015.SZ）發(fā)布公告，擬以8.8億元現(xiàn)金收購上海百洋制藥股份有限公司（以下簡稱“百洋制藥”）60.199%股權(quán)，并成為其控股股東。

百洋制藥與百洋醫(yī)藥均隸屬于百洋醫(yī)藥集團，主要業(yè)務為中成藥、化藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，去年營業(yè)收入7.60億元，凈利潤1.35億元。

對于百洋醫(yī)藥來說，這一里程碑式的交易標志著公司正式從品牌商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺。與此同時，將進一步提升上市公司的盈利能力。根據(jù)百洋醫(yī)藥集團業(yè)績承諾，百洋制藥2024-2026年扣非后的凈利潤分別不低于1.44億元、1.72億元及2.15億元。

引入“利潤奶牛”，進一步豐富產(chǎn)品矩陣

公告顯示，百洋制藥成立于1999年，是一家專注于中藥現(xiàn)代化和緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)的醫(yī)藥制造企業(yè)，2022年度、2023年度，百洋制藥營業(yè)收入分別為6.35億元、7.60億元，凈利潤分別為1.09億元、1.35億元。

無論是從產(chǎn)品端的契合度還是產(chǎn)業(yè)鏈的價值延伸，百洋制藥注入百洋醫(yī)藥將為雙方開啟新的篇章。

首先在產(chǎn)品端，百洋醫(yī)藥將獲得百洋制藥權(quán)重產(chǎn)品扶正化瘀系列、二甲雙胍、硝苯地平等緩控釋制劑系列產(chǎn)品，進一步豐富了上市公司的運營產(chǎn)品矩陣，提高自有產(chǎn)品占比。

據(jù)了解，扶正化瘀是一款由百洋制藥自主研發(fā)，經(jīng)循證醫(yī)學驗證可逆轉(zhuǎn)肝纖維化的創(chuàng)新中成藥產(chǎn)品，也是中國首個完成美國II期臨床試驗的肝病領(lǐng)域中成藥，該產(chǎn)品開啟了肝病抗病毒和抗纖維化“雙抗治療”的新療法。上市20年來，扶正化瘀迄今為止做了68個RCT（隨機對照試驗），核心期刊500余篇。

憑借扎實可靠的循證醫(yī)學證據(jù)和良好的臨床應用實踐，扶正化瘀真正實現(xiàn)了疾病可診、質(zhì)量可控、療效可證的現(xiàn)代化中藥標準，據(jù)艾昆緯數(shù)據(jù)，現(xiàn)已是醫(yī)院市場抗肝纖維化領(lǐng)域份額第一的產(chǎn)品，進入百洋醫(yī)藥上市公司體系之后，將在零售端充分釋放品牌價值。

公告顯示，剔除客戶短期需求波動的影響，2020年度至2023年度，百洋制藥中成藥板塊收入分別為3.21億元、4.25億元、5.07億元及5.29億元，年均復合增長率為18.17%，實現(xiàn)了較快的增長。隨著產(chǎn)能進一步釋放，到2025年中成藥板塊收入或?qū)⑼黄?億元，或?qū)⒁I(lǐng)百洋制藥收入突破10億元大關(guān)。

除中成藥產(chǎn)品外，百洋制藥憑借先進的技術(shù)工藝，在高端緩控釋制劑領(lǐng)域也有一系列產(chǎn)品。其位于青島的緩控釋制劑藥廠多次“零缺陷”通過美國FDA的cGMP認證，生產(chǎn)標準與國際接軌，多款產(chǎn)品為中美共線生產(chǎn)、同報同銷。

公告顯示，2020年開始，百洋制藥的主要產(chǎn)品度洛西汀、硝苯地平及塞來昔布等產(chǎn)品陸續(xù)中標國家集采，二甲雙胍產(chǎn)品通過國談，因此百洋制藥化藥版塊收入在過去兩年分別以64%、81%的加速度提升，去年實現(xiàn)收入2.30億元。預計到2026年百洋制藥化藥業(yè)務板塊收入或?qū)⑼黄?億元大關(guān)。

由此可見，成熟的產(chǎn)品矩陣能為上市公司貢獻可觀的業(yè)績。為了進一步保障上市公司股東利益，交易雙方已進行業(yè)績對賭，百洋制藥2024年度、2025年度和2026年度分別實現(xiàn)的經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤不低于14,429萬元、17,226萬元、21,548萬元。

百洋醫(yī)藥現(xiàn)有主營業(yè)務為醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)提供商業(yè)化整體解決方案，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.56億元。本次交易完成后，百洋制藥不僅能進一步豐富自有產(chǎn)品收入，也能增厚上市公司盈利水平。

向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺轉(zhuǎn)型

資料顯示，百洋醫(yī)藥主營業(yè)務涵蓋品牌運營、批發(fā)配送及零售三個板塊，其中，品牌運營是其最核心業(yè)務。如今，百洋醫(yī)藥形成了專業(yè)的品牌運營能力和強大的營銷網(wǎng)絡，已合作大中型醫(yī)院14000家、藥店近40萬家，成功孵化了進口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多個領(lǐng)導品牌。2023年，迪巧系列產(chǎn)品實現(xiàn)收入18.97億元，同比增長17%，毛利率高達67.41%。

在醫(yī)藥行業(yè)，再好的產(chǎn)品也需要有一支精干的商業(yè)化團隊。經(jīng)過近20年的積累，百洋醫(yī)藥已經(jīng)建立了難以逾越的復合型護城河——它與大多數(shù)醫(yī)藥同行相比更懂得產(chǎn)品的品牌運營，能夠幫助產(chǎn)品帶來價值裂變。

也正是基于自身的商業(yè)化優(yōu)勢，百洋醫(yī)藥順勢而為，向上游醫(yī)藥工業(yè)布局，將自有產(chǎn)品引入自身的優(yōu)勢渠道，既能推動醫(yī)藥生產(chǎn)制造和商業(yè)化的一體化，也能為自身帶來持續(xù)向上的引力。

本次并購標的百洋制藥就成了最好的選擇。據(jù)了解，百洋制藥不僅有成熟的優(yōu)勢產(chǎn)品，還有兩個研發(fā)生產(chǎn)基地。其中一個位于上海的現(xiàn)代化中藥生產(chǎn)基地，構(gòu)建起了貫穿藥材種植加工、中藥提取到成品制劑以及商業(yè)化的現(xiàn)代化中藥完整產(chǎn)業(yè)鏈；另一個位于青島緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)基地，擁有滲透泵、微丸包衣、骨架片等具備壁壘的技術(shù)實力。

并購完成后，百洋醫(yī)藥將以“生產(chǎn)制造和商業(yè)化”雙輪驅(qū)動策略構(gòu)建醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺，提升公司整體的市場競爭力。

百洋醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)化平臺價值還不止于此。近年來，百洋醫(yī)藥母公司百洋醫(yī)藥集團與國家級科研院校攜手培育源頭創(chuàng)新成果，在全磁懸浮人工心臟、核醫(yī)學創(chuàng)新藥、醫(yī)用直線加速器、超聲用電磁導航設(shè)備、抗腫瘤和骨再生創(chuàng)新藥等多個創(chuàng)新領(lǐng)域都有布局。

其中，全磁懸浮人工心臟、超聲用電磁導航設(shè)備與十二導家用心電儀等創(chuàng)新產(chǎn)品已與百洋醫(yī)藥形成了商業(yè)化協(xié)同。百洋醫(yī)藥還獲得了集團孵化的治療骨壞死FIC藥物（PDC）和放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）的商業(yè)化權(quán)益，該核藥產(chǎn)品是我國核醫(yī)學領(lǐng)域首個自主研發(fā)的1類創(chuàng)新藥，產(chǎn)品即將申報上市。

展望未來，百洋醫(yī)藥有望在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化平臺上實現(xiàn)更多元化的業(yè)務拓展，解決更多未被滿足的臨床需求，提升科技創(chuàng)新賦能醫(yī)療服務的效率和水平。站在新起點上的百洋醫(yī)藥，面朝醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的星辰大海，揚帆起航。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

文/雙吉