每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 楊夏    

收入占比近五成的產(chǎn)品毛利連續(xù)下滑、研發(fā)投入的資本化比重接近75%、關(guān)聯(lián)交易預(yù)計增加11倍??

在發(fā)布年報近2個月后，5月21日晚，華北制藥（600812.SH，股價5.09元，市值87.33億元）對此前上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函進行了回復(fù)。根據(jù)公告，公司的多款產(chǎn)品在國家組織集中帶量采購（簡稱“國采”）后出現(xiàn)了銷售價格或銷量的同比下降，導(dǎo)致抗感染類產(chǎn)品的毛利率下降近8個百分點。

雖然按照成藥性評價的資本化時點，華北制藥達(dá)到資本化條件的研發(fā)項目高達(dá)270個，但公司的財務(wù)狀況仍不容樂觀，截至2023年底貨幣資金僅余9.88億元，流動負(fù)債合計102.69億元。

為了優(yōu)化成本，公司2024年的關(guān)聯(lián)交易額預(yù)計增加11倍，包括向關(guān)聯(lián)方采購的3.68億元和向關(guān)聯(lián)方銷售的4億元。

抗感染類產(chǎn)品毛利率第4年走低受國采影響較大

上交所之所以向華北制藥發(fā)送監(jiān)管工作函，很可能與公司低迷業(yè)績有關(guān)。年報顯示，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.20億元，歸母凈利潤489.03萬元，扣非凈利潤﹣4523.26萬元，扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)四年虧損。

分產(chǎn)品看，抗感染類產(chǎn)品的收入占比接近50%，但毛利率連年走低，2020年至2023年分別同比減少2.02、5.04、3.13、7.89個百分點；心腦血管類產(chǎn)品、維生素及健康消費品的合計收入占比僅為4.63%，毛利率卻分別同比增加18.02和10.98個百分點。值得注意的是，心腦血管類產(chǎn)品、維生素及健康消費品的各年度毛利率波動較大，前者在2019年至2022年的毛利率變動分別為﹣7.75、﹣20.85、15.10、﹣6.93個百分點，后者的變動則為﹣20.99、1.46、﹣2.84、5.60個百分點。

公司表示，抗感染類產(chǎn)品毛利率下降主要是國采后銷售價格和銷量同比下降導(dǎo)致，符合行業(yè)趨勢。具體來說，華北制藥的注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀在第八批國采中中選，由于該次國采有七家公司中選該產(chǎn)品，2023年7月執(zhí)標(biāo)后，公司產(chǎn)品的市場占有份額下降較大，減少毛利額1.14億元。另外，注射用頭孢噻肟鈉和注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀的中標(biāo)價格大幅下降，分別減少毛利額2.50億元和8207.32萬元。

至于心腦血管類、維生素及健康消費品的毛利顯著提高，則主要與高血壓藥物“苯磺酸左旋氨氯地平片”和護眼單品“葉黃素酯片”有關(guān)。

公司表示，苯磺酸左旋氨氯地平片的銷售收入為2.19億元，毛利額同比增加6182.82萬元至1.25億元，毛利率同比增加19.37個百分點至57.30%。主要原因是產(chǎn)品的銷售價格下降減少毛利507.78萬元，但銷量上漲和原材料采購價格下降，分別增加毛利833.51萬元和5857.09萬元。

另外，葉黃素酯片實現(xiàn)銷售收入1.32億元，毛利額同比增加2885.89萬元至4229.73萬元，毛利率同比增加9.44個百分點至32.02%。主要原因是葉黃素酯片銷售價格提高、銷量上漲、成本下降，各增加毛利1455.78萬元、1309.74萬元、120.37萬元。

財務(wù)壓力較大，今年關(guān)聯(lián)交易額預(yù)計增加11倍

除了業(yè)績低迷，不良信用評級也是華北制藥的硬傷。自2021年因“產(chǎn)能不足”斷供集采后，公司連續(xù)3年進入失信名單，被評為“嚴(yán)重”失信醫(yī)藥企業(yè)。

而為了優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升核心競爭力，公司不斷加大研發(fā)投入，近兩年的研發(fā)投入合計17.82億元，其中2023年的發(fā)生額為11.73億元，陡增92.51%，且資本化占比高達(dá)74.65%，同比增長10.32個百分點。

另外，華北制藥的研發(fā)支出資本化的時點為成藥性評價，而同行業(yè)公司的資本化標(biāo)準(zhǔn)為取得相關(guān)批文（如“臨床試驗批件”“藥品注冊批件”等）、達(dá)到中試條件、以完成該無形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售在技術(shù)上具有可行性為判斷依據(jù)或類似時點，均晚于成藥性評價。

華北制藥以微生物新藥研發(fā)為例的研發(fā)流程圖 圖片來源：公司公告

對此，華北制藥列出了270個已達(dá)到資本化條件的研發(fā)項目，其中部分項目已研發(fā)多年但仍處于臨床前研究階段，重要的資本化研發(fā)項目包括基因重組抗狂犬病毒抗體組合制劑的研發(fā)項目、重組抗人血管內(nèi)皮生長因子單克隆抗體注射液項目、重組人源抗人腫瘤壞死因子（TNF-α）單克隆抗體注射液項目、LCZ-696項目。

公司解釋稱，資本化標(biāo)準(zhǔn)不同，主要原因是研發(fā)項目處于不同階段，研發(fā)工藝、流程也不盡相同，形成成果的可能性也不同。成藥性評價是醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域公認(rèn)的一個里程碑節(jié)點，是候選藥物成為可生產(chǎn)、安全、有效藥物的可能性，涉及到一系列重要的理化屬性，完成成藥性評價，證明該藥物具備成藥的可能性，具有產(chǎn)生收益的能力，故資本化時點具有合理性。

對此，華北制藥的年審會計師表示認(rèn)同。但記者注意到，華北制藥的財務(wù)壓力較大，截至2023年底的資產(chǎn)負(fù)債率為70.08%，貨幣資金僅余9.88億元，流動負(fù)債合計102.69億元。

而為了優(yōu)化成本，公司預(yù)計2024年的關(guān)聯(lián)交易額將增至8.65億元，比2023年實際增加7.94億元。具體來說，為降低采購成本，華北制藥可以與華北制藥集團有限責(zé)任公司（簡稱“關(guān)聯(lián)方”）開展液糖等業(yè)務(wù)。預(yù)計全年生產(chǎn)原料（液糖、甲酯、白砂糖）、包材（PVC、熱帶鋁）及勞保（日化雜品）等關(guān)聯(lián)交易額3.68億元。

2024年，華北制藥預(yù)計向關(guān)聯(lián)方采購產(chǎn)品 圖片來源：公司公告

另外，若天津公司進出口貿(mào)易條件優(yōu)于公司現(xiàn)有的進出口貿(mào)易條件，華北制藥及子分公司可整合資源、篩選品種與天津公司開展青霉素工業(yè)鹽類等醫(yī)藥中間體（包括但不限于自產(chǎn)）方面的合作，計劃年度開展4億元合作。

封面圖片來源：視覺中國