每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 楊夏    

收入占比近五成的產(chǎn)品毛利連續(xù)下滑、研發(fā)投入的資本化比重接近75%、關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)增加11倍??

在發(fā)布年報(bào)近2個(gè)月后，5月21日晚，華北制藥（600812.SH，股價(jià)5.09元，市值87.33億元）對(duì)此前上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函進(jìn)行了回復(fù)。根據(jù)公告，公司的多款產(chǎn)品在國(guó)家組織集中帶量采購(gòu)（簡(jiǎn)稱“國(guó)采”）后出現(xiàn)了銷售價(jià)格或銷量的同比下降，導(dǎo)致抗感染類產(chǎn)品的毛利率下降近8個(gè)百分點(diǎn)。

雖然按照成藥性評(píng)價(jià)的資本化時(shí)點(diǎn)，華北制藥達(dá)到資本化條件的研發(fā)項(xiàng)目高達(dá)270個(gè)，但公司的財(cái)務(wù)狀況仍不容樂(lè)觀，截至2023年底貨幣資金僅余9.88億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)102.69億元。

為了優(yōu)化成本，公司2024年的關(guān)聯(lián)交易額預(yù)計(jì)增加11倍，包括向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)的3.68億元和向關(guān)聯(lián)方銷售的4億元。

抗感染類產(chǎn)品毛利率第4年走低受國(guó)采影響較大

上交所之所以向華北制藥發(fā)送監(jiān)管工作函，很可能與公司低迷業(yè)績(jī)有關(guān)。年報(bào)顯示，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.20億元，歸母凈利潤(rùn)489.03萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)﹣4523.26萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四年虧損。

分產(chǎn)品看，抗感染類產(chǎn)品的收入占比接近50%，但毛利率連年走低，2020年至2023年分別同比減少2.02、5.04、3.13、7.89個(gè)百分點(diǎn)；心腦血管類產(chǎn)品、維生素及健康消費(fèi)品的合計(jì)收入占比僅為4.63%，毛利率卻分別同比增加18.02和10.98個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，心腦血管類產(chǎn)品、維生素及健康消費(fèi)品的各年度毛利率波動(dòng)較大，前者在2019年至2022年的毛利率變動(dòng)分別為﹣7.75、﹣20.85、15.10、﹣6.93個(gè)百分點(diǎn)，后者的變動(dòng)則為﹣20.99、1.46、﹣2.84、5.60個(gè)百分點(diǎn)。

公司表示，抗感染類產(chǎn)品毛利率下降主要是國(guó)采后銷售價(jià)格和銷量同比下降導(dǎo)致，符合行業(yè)趨勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，華北制藥的注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀在第八批國(guó)采中中選，由于該次國(guó)采有七家公司中選該產(chǎn)品，2023年7月執(zhí)標(biāo)后，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額下降較大，減少毛利額1.14億元。另外，注射用頭孢噻肟鈉和注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀的中標(biāo)價(jià)格大幅下降，分別減少毛利額2.50億元和8207.32萬(wàn)元。

至于心腦血管類、維生素及健康消費(fèi)品的毛利顯著提高，則主要與高血壓藥物“苯磺酸左旋氨氯地平片”和護(hù)眼單品“葉黃素酯片”有關(guān)。

公司表示，苯磺酸左旋氨氯地平片的銷售收入為2.19億元，毛利額同比增加6182.82萬(wàn)元至1.25億元，毛利率同比增加19.37個(gè)百分點(diǎn)至57.30%。主要原因是產(chǎn)品的銷售價(jià)格下降減少毛利507.78萬(wàn)元，但銷量上漲和原材料采購(gòu)價(jià)格下降，分別增加毛利833.51萬(wàn)元和5857.09萬(wàn)元。

另外，葉黃素酯片實(shí)現(xiàn)銷售收入1.32億元，毛利額同比增加2885.89萬(wàn)元至4229.73萬(wàn)元，毛利率同比增加9.44個(gè)百分點(diǎn)至32.02%。主要原因是葉黃素酯片銷售價(jià)格提高、銷量上漲、成本下降，各增加毛利1455.78萬(wàn)元、1309.74萬(wàn)元、120.37萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)壓力較大，今年關(guān)聯(lián)交易額預(yù)計(jì)增加11倍

除了業(yè)績(jī)低迷，不良信用評(píng)級(jí)也是華北制藥的硬傷。自2021年因“產(chǎn)能不足”斷供集采后，公司連續(xù)3年進(jìn)入失信名單，被評(píng)為“嚴(yán)重”失信醫(yī)藥企業(yè)。

而為了優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司不斷加大研發(fā)投入，近兩年的研發(fā)投入合計(jì)17.82億元，其中2023年的發(fā)生額為11.73億元，陡增92.51%，且資本化占比高達(dá)74.65%，同比增長(zhǎng)10.32個(gè)百分點(diǎn)。

另外，華北制藥的研發(fā)支出資本化的時(shí)點(diǎn)為成藥性評(píng)價(jià)，而同行業(yè)公司的資本化標(biāo)準(zhǔn)為取得相關(guān)批文（如“臨床試驗(yàn)批件”“藥品注冊(cè)批件”等）、達(dá)到中試條件、以完成該無(wú)形資產(chǎn)以使其能夠使用或出售在技術(shù)上具有可行性為判斷依據(jù)或類似時(shí)點(diǎn)，均晚于成藥性評(píng)價(jià)。

華北制藥以微生物新藥研發(fā)為例的研發(fā)流程圖 圖片來(lái)源：公司公告

對(duì)此，華北制藥列出了270個(gè)已達(dá)到資本化條件的研發(fā)項(xiàng)目，其中部分項(xiàng)目已研發(fā)多年但仍處于臨床前研究階段，重要的資本化研發(fā)項(xiàng)目包括基因重組抗狂犬病毒抗體組合制劑的研發(fā)項(xiàng)目、重組抗人血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子單克隆抗體注射液項(xiàng)目、重組人源抗人腫瘤壞死因子（TNF-α）單克隆抗體注射液項(xiàng)目、LCZ-696項(xiàng)目。

公司解釋稱，資本化標(biāo)準(zhǔn)不同，主要原因是研發(fā)項(xiàng)目處于不同階段，研發(fā)工藝、流程也不盡相同，形成成果的可能性也不同。成藥性評(píng)價(jià)是醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域公認(rèn)的一個(gè)里程碑節(jié)點(diǎn)，是候選藥物成為可生產(chǎn)、安全、有效藥物的可能性，涉及到一系列重要的理化屬性，完成成藥性評(píng)價(jià)，證明該藥物具備成藥的可能性，具有產(chǎn)生收益的能力，故資本化時(shí)點(diǎn)具有合理性。

對(duì)此，華北制藥的年審會(huì)計(jì)師表示認(rèn)同。但記者注意到，華北制藥的財(cái)務(wù)壓力較大，截至2023年底的資產(chǎn)負(fù)債率為70.08%，貨幣資金僅余9.88億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)102.69億元。

而為了優(yōu)化成本，公司預(yù)計(jì)2024年的關(guān)聯(lián)交易額將增至8.65億元，比2023年實(shí)際增加7.94億元。具體來(lái)說(shuō)，為降低采購(gòu)成本，華北制藥可以與華北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“關(guān)聯(lián)方”）開(kāi)展液糖等業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)全年生產(chǎn)原料（液糖、甲酯、白砂糖）、包材（PVC、熱帶鋁）及勞保（日化雜品）等關(guān)聯(lián)交易額3.68億元。

2024年，華北制藥預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)產(chǎn)品 圖片來(lái)源：公司公告

另外，若天津公司進(jìn)出口貿(mào)易條件優(yōu)于公司現(xiàn)有的進(jìn)出口貿(mào)易條件，華北制藥及子分公司可整合資源、篩選品種與天津公司開(kāi)展青霉素工業(yè)鹽類等醫(yī)藥中間體（包括但不限于自產(chǎn)）方面的合作，計(jì)劃年度開(kāi)展4億元合作。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)