每經(jīng)編輯 魏小靜

文/彭斐

隨著集采規(guī)則的完善和企業(yè)的調(diào)整，最初的影響已經(jīng)逐漸出清，醫(yī)療行業(yè)靜待業(yè)績收獲期。這種背景下，布局“A+X”戰(zhàn)略10年的藍帆醫(yī)療（002382，SZ），即將迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。

4月26日，藍帆醫(yī)療發(fā)布2023年年報和2024年一季報。報告顯示，2023年，藍帆醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入49.27億元，同比增長0.54%，對應(yīng)歸母凈利潤虧損5.68億元。

雖然業(yè)績?nèi)匀惶潛p，但藍帆醫(yī)療下設(shè)的心腦血管事業(yè)部、防護事業(yè)部卻均呈現(xiàn)向好的趨勢，其中，心腦血管事業(yè)部2023年實現(xiàn)銷售收入超過10億元，與2022年相比增幅約30%；在防護事業(yè)部方面，截至2023年末，公司已基本實現(xiàn)滿產(chǎn)，成為全球手套行業(yè)率先實現(xiàn)滿產(chǎn)全銷的少數(shù)企業(yè)之一。

從目前來看，這種向好的趨勢有望在今年持續(xù)。自2023年一季度以來，藍帆醫(yī)療單季度營收，已經(jīng)連續(xù)5個季度持續(xù)保持增長態(tài)勢。

值得注意的是，經(jīng)過10年的轉(zhuǎn)型升級，“A+X”戰(zhàn)略的基本落地，也讓藍帆醫(yī)療夯實了基礎(chǔ)，這也讓藍帆醫(yī)療的管理層，對未來業(yè)績有了底氣。

5月21日下午，在藍帆醫(yī)療2023年度業(yè)績說明會上，公司領(lǐng)導(dǎo)表示，經(jīng)過兩年的耕耘，以及通過前期的布局，2024年預(yù)計將是藍帆醫(yī)療厚積薄發(fā)的一年，是藍帆醫(yī)療采取的若干經(jīng)營、戰(zhàn)略措施逐步釋放出效果的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折之年。

營收已經(jīng)連續(xù)5個季度增長，手套產(chǎn)能基本實現(xiàn)滿產(chǎn)

從各大業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)來看，藍帆醫(yī)療2023年各個季度的營收其實都在增長，并且已經(jīng)延續(xù)到了2024年。

4月26日，藍帆醫(yī)療發(fā)布2023年年報和2024年一季報。報告顯示，2023年，藍帆醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入49.27億元，同比增長0.54%，對應(yīng)歸母凈利潤為虧損5.68億元，扣非凈利潤虧損6.40億元，虧損同比縮小2.68%。

從2023年各季度的營收來看，藍帆醫(yī)療去年第一至第四季度的營收數(shù)據(jù)，均處于向上的態(tài)勢，其中，2023年第一季度的營業(yè)收入為10.94億元，而到了第四季度，該項數(shù)據(jù)已經(jīng)增長至13.43億元。

營收數(shù)據(jù)的向好，在2024年也得到了延續(xù)。藍帆醫(yī)療的2024年一季報顯示，公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.55億元，同比增長32.96%。也就是說，自2023年一季度起，藍帆醫(yī)療的營業(yè)收入，已經(jīng)連續(xù)5個季度實現(xiàn)增長。

根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同，藍帆醫(yī)療將旗下業(yè)務(wù)板塊分為心腦血管事業(yè)部、防護事業(yè)部和護理事業(yè)部，產(chǎn)品涵蓋心腦血管、健康防護、急救護理等領(lǐng)域。其中，藍帆醫(yī)療一季度業(yè)績的增長，直接源于心腦血管事業(yè)部與防護事業(yè)部的共同增長的拉動。具體來看，2024年第一季度，心腦血管事業(yè)部銷售收入超過2.9億元，同比增長約10%；另外，防護事業(yè)部營收更是大幅增長，較上年同期增長近44%。

值得注意的是，在2023年全年，上述兩大事業(yè)部業(yè)務(wù)的拉動，也是藍帆醫(yī)療業(yè)績復(fù)蘇的主要動力。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，藍帆醫(yī)療心腦血管事業(yè)部營業(yè)收入約10億元，同比增長約30%。

集采最初影響逐漸出清，則是該板塊業(yè)績整體向好的直接原因。藍帆醫(yī)療提到，2023年隨著集采支架提價，新產(chǎn)品持續(xù)入院銷售，公司的綜合毛利率得到提升，特別是中國區(qū)，毛利率增長30%，隨著公司自主研發(fā)新產(chǎn)品開始梯次獲批上市，公司心腦血管事業(yè)部自2023年起進入營收快速增長階段。

除了心腦血管的帶動，藍帆醫(yī)療的防護事業(yè)部，雖在2023年仍呈現(xiàn)經(jīng)營虧損，但開工率顯著提升。

該板塊的虧損，源于2020-2021年度期間手套行業(yè)極度繁榮，產(chǎn)能急速擴張，該狀況從2022年度開始調(diào)整，終端需求回落，產(chǎn)品價格大幅下降，經(jīng)銷商長時間消化渠道庫存，采購意愿不強，2023年手套價格依舊處于歷史最低位。

作為手套行業(yè)的頭部企業(yè)，在產(chǎn)能依舊過剩的嚴峻市場形勢下，藍帆醫(yī)療制定了“在息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）保持為正的前提下，全力以赴開拓新客戶和搶抓市場訂單，領(lǐng)先行業(yè)實現(xiàn)滿產(chǎn)”的經(jīng)營策略。

對此，公司表示，隨著渠道庫存逐漸消化、市場需求有所恢復(fù)，以及公司銷售團隊的進取努力，產(chǎn)能利用率逐季走高，截至2023年末，除少量長期閑置的老舊產(chǎn)能外，公司已基本實現(xiàn)滿產(chǎn)，成為全球手套行業(yè)率先實現(xiàn)滿產(chǎn)全銷的少數(shù)企業(yè)之一，市場占有率進一步提升，停工損失大幅下降。

“A+X”戰(zhàn)略落地成效逐漸顯現(xiàn)，2024年力爭扭虧為盈

憑借內(nèi)生和外延并重的發(fā)展路徑，藍帆醫(yī)療持續(xù)布局了精心挑選的“高、中、低值”多個醫(yī)療器械耗材賽道，產(chǎn)品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護手套、急救包等多條賽道。

在手套行業(yè)仍在底部徘徊之際，多個板塊的協(xié)同發(fā)力，讓藍帆醫(yī)療的業(yè)績開始復(fù)蘇。

公司領(lǐng)導(dǎo)坦言：“2022至2023年，藍帆醫(yī)療處于低谷期，不僅是健康防護手套行業(yè)的周期性低谷，心腦血管事業(yè)部也經(jīng)歷了集采后的低谷，受兩個低谷期疊加，財報數(shù)據(jù)以及股價的表現(xiàn)都不盡如人意。而經(jīng)過兩年的耕耘，以及通過前期的布局，2024年預(yù)計將是藍帆醫(yī)療厚積薄發(fā)的一年，是藍帆醫(yī)療采取的若干經(jīng)營、戰(zhàn)略措施逐步釋放出效果的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折之年。”

這種轉(zhuǎn)折的預(yù)判，源于藍帆醫(yī)療堅持了10多年的戰(zhàn)略。自2013年，藍帆醫(yī)療確立了“A+X”發(fā)展戰(zhàn)略，依靠內(nèi)生和外延并重的發(fā)展路徑，持續(xù)布局了精心挑選的“高、中、低值”多個醫(yī)療器械耗材賽道，產(chǎn)品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護手套、急救包等多條賽道。

值得注意的是，藍帆醫(yī)療戰(zhàn)略中的“A”指的是：健康防護領(lǐng)域的品類擴張、產(chǎn)品豐富與經(jīng)營模式升級；“X”是指按照不同的科室來進行持續(xù)的高值耗材業(yè)務(wù)布局，柏盛國際是第一個“X”。

從目前來看，以PVC手套為代表的“A”，作為藍帆醫(yī)療基本盤的地位日益穩(wěn)固。作為藍帆醫(yī)療的“X”，柏盛國際所代表的醫(yī)療器械的作用也日益顯著。

2018年，藍帆醫(yī)療收購了全球第四大心臟支架企業(yè)新加坡柏盛國際，以此切入心血管賽道。憑借著柏盛國際成熟的產(chǎn)品矩陣和強大的研發(fā)能力，藍帆醫(yī)療很快在心腦血管高值耗材領(lǐng)域占有一席之地。

柏盛國際擁有全球第一款無聚合藥物涂層冠脈支架BioFreedom，該款支架自從于2021年6月在國內(nèi)取得上市許可之后持續(xù)放量，2023年度國內(nèi)植入量較2022年同期增長超過120%。

如今，柏盛國際的全球市占率僅次于雅培、美敦力和波士頓科學(xué)，也是中國市場占有率前三的心臟支架企業(yè)。

與此同時，2024年初，以藍帆醫(yī)療下屬心腦血管事業(yè)部為基礎(chǔ)組建的藍帆柏盛醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱藍帆柏盛）宣布引入戰(zhàn)略投資者，并成功融資9億元，對心腦血管事業(yè)部的持續(xù)成長注入力量。

5月20日晚，藍帆醫(yī)療發(fā)出公告，藍帆柏盛與北京新航城控股有限公司下屬基金公司簽署協(xié)議，藍帆柏盛擬繼續(xù)引入A2輪戰(zhàn)略投資者大興臨空發(fā)展基金進行增資擴股，以現(xiàn)金方式向藍帆柏盛增資人民幣1億元。

經(jīng)過近10年的轉(zhuǎn)型升級，“A+X”戰(zhàn)略基本落地，藍帆醫(yī)療也構(gòu)建起了國際化、科技創(chuàng)新、平臺化的核心優(yōu)勢，擁有了面向未來的創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展格局。

在5月21日的業(yè)績說明會上，藍帆醫(yī)療多位高管表示，公司管理層對公司的發(fā)展充滿信心，2024年預(yù)計是藍帆醫(yī)療的反轉(zhuǎn)之年，接下來在2025-2026年會有持續(xù)性的增長，業(yè)績彈性各方面都非常大。

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