每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 張海妮    

5月中旬，養(yǎng)豬龍頭牧原股份（002714.SZ，股價48.46元，市值2648.51億元）收到深交所年報問詢函，涉及公司的債務結構、現(xiàn)金流、存貨跌價準備計提比例等問題。

5月27日晚間，牧原股份對上述問題進行了一一回復。牧原股份表示，2023年國內(nèi)豬價持續(xù)低位徘徊，除了在三季度出現(xiàn)短暫觸底反彈外，其他時間多在低位運行。在此背景下，牧原股份采取穩(wěn)健經(jīng)營策略，加大現(xiàn)金流管理及成本管控力度，全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為98.93億元。未來，在公司收入規(guī)模增長以及負債結構調(diào)整力度加大的情況下，牧原股份短期償債能力有望得到較大提升。公司提到，今年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本目標為14元/kg，力爭年底降到13元/kg，有望實現(xiàn)公司自非洲豬瘟以來最低的生豬養(yǎng)殖完全成本。

具有多重償債資金來源

去年，牧原股份歸屬于母公司股東的凈利潤虧損42.63億元。截至2023年12月31日，公司流動負債超過流動資產(chǎn)310.76億元，資產(chǎn)負債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點。深交所要求牧原股份回復是否存在流動性風險。

牧原股份表示，截至2023年12月31日，公司貨幣資金為194.29億元，其中銀行存款136.79億元，公司的貨幣資金儲備符合當前的現(xiàn)金流管理政策，貨幣資金余額處于合理水平。截至2023年12月31日，公司存貨價值為419.31億元，公司存貨主要為消耗性生物資產(chǎn)及原材料等，公司生豬銷售采用“錢貨兩清”模式，具有良好的經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，2023年月均經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額為99.07億元。另外，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為93.15億元，主要為種豬，也具有較強的變現(xiàn)能力，必要時可作為公司短期償債的資金來源。

牧原股份生豬銷售業(yè)務采用“錢貨兩清”的銷售結算模式。2023年月均經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額近100億元。隨著生豬市場行情好轉及成本的下降，公司預計盈利能力及現(xiàn)金流情況將迎來較大改善。

此外，與行業(yè)對比來看，2023年末牧原股份的貨幣資金金額相較長短期借款金額的比例與同行業(yè)公司相比基本一致，公司的貨幣資金儲備規(guī)模與自身債務規(guī)模及行業(yè)周期等情況相匹配，具有合理性。

年審會計師也表示，公司上述有關貨幣資金儲備、負債率和償債能力、貨幣資金受限原因及期后應付款項結轉等情況的說明在所有重大方面與其在2023年度審計過程中所獲取的資料及了解的情況一致。

根據(jù)2023年年報，截至2023年12月31日，牧原股份有息負債合計761.37億元，其中一年內(nèi)到期的有息負債金額544.51億元。針對一年內(nèi)到期的有息負債，牧原股份在公告中表示，公司制定了嚴密的定期資金規(guī)劃，具有多重償債資金來源。

公司近三年資產(chǎn)負債率與同行業(yè)可比公司相比處于中位水平，均控制在合理范圍內(nèi)，未來將在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎上，逐步降低杠桿水平，持續(xù)優(yōu)化財務結構。

牧原股份有關人士也向記者表示，未來在公司收入規(guī)模增長以及負債結構調(diào)整力度加大的情況下，牧原股份短期償債能力有望得到較大提升。

存貨跌價準備計提比例同養(yǎng)殖成本等有關

在深交所問詢中，牧原股份還被問到養(yǎng)豬成本、生豬價格的變動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響等問題。公司去年生豬養(yǎng)殖平均完全成本約15元/kg，相比2022年下降0.7元/kg。2024年4月，生豬養(yǎng)殖平均完全成本已降至14.8元/kg。5月22日在牧原股份年度股東大會上，首席財務官高曈表示，公司今年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本目標為14元/kg，力爭年底降到13元/kg，有望實現(xiàn)公司自非洲豬瘟以來最低的生豬養(yǎng)殖完全成本。

短期來看，2023年以來生豬市場價格的持續(xù)低位運行對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了一定的不利影響，商品豬市場價格的周期性波動導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)的毛利率呈現(xiàn)周期性波動，公司的毛利率也呈現(xiàn)與行業(yè)基本一致的波動趨勢。

對于行業(yè)周期，牧原股份有關人士表示，每一輪周期都有自身特性，作為市場經(jīng)營主體，牧原股份將持續(xù)通過管理和創(chuàng)新獲得成本領先優(yōu)勢，未來的盈利水平將進一步建立在成本領先所帶來的超額利潤上。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，牧原股份存貨的跌價準備計提比例也是深交所的關注點。2022年及2023年上半年，牧原股份未就消耗性生物資產(chǎn)計提存貨跌價準備。2023年年末，公司就存貨中的庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)分別計提存貨跌價準備4309.51萬元、1.59億元，占期末存貨賬面余額的比例分別為3.32%、0.49%。

牧原股份去年消耗性生物資產(chǎn)存貨跌價準備計提比例為0.49%，溫氏股份（300498.SZ，股價22.34元，市值1486.06億元）為0.12%，新希望（000876.SZ，股價10.4元，市值472.76億元）為3.96%，神農(nóng)集團（605296.SH，股價42.05元，市值220.78億元）為9.98%。這當中涉及同行業(yè)存貨可變現(xiàn)凈值計量方法的區(qū)別，存貨按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。

存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額，計提存貨跌價準備，計入當期損益，上述豬企在這一點的差距不大。

只是說，牧原股份為生產(chǎn)用而持有的材料，其可變現(xiàn)凈值根據(jù)其生產(chǎn)的產(chǎn)成品可變現(xiàn)凈值為基礎確定。對于消耗性生物資產(chǎn)，有確鑿證據(jù)表明由于遭受自然災害、病蟲害、動物疫病侵襲或市場需求變化等原因，使消耗性生物資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值低于其賬面價值的，按照可變現(xiàn)凈值低于其賬面價值的差額，計提消耗性生物資產(chǎn)跌價準備，計入當期損益。公司假定將仔豬、保育豬和育肥豬飼養(yǎng)至可銷售狀態(tài)的商品豬出售，以出售價格扣除由期末狀態(tài)飼養(yǎng)至可銷售狀態(tài)的商品豬期間發(fā)生的飼養(yǎng)成本以及銷售費用后的金額作為其可變現(xiàn)凈值。綜上所述，牧原股份與同行業(yè)可比公司的可變現(xiàn)凈值確定方法不存在明顯差異。2023年年末，公司存貨跌價計提比例與同樣養(yǎng)殖規(guī)模相對較大的溫氏股份較為接近，新希望、神農(nóng)集團的存貨跌價比例相對較高，主要是因為其養(yǎng)殖成本相對較高，公司養(yǎng)殖成本低于該等同行業(yè)公司的比例與該等同行業(yè)公司存貨跌價計提比例較為接近。

最后還有在建工程轉固、產(chǎn)能利用率等問題，牧原股份表示，近三年公司在建工程規(guī)模呈現(xiàn)逐年下降趨勢，公司整體新建設生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能消化情況良好，產(chǎn)能利用率整體水平較高，產(chǎn)能利用較為充分，新增產(chǎn)能與市場需求及公司發(fā)展規(guī)劃相匹配。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝（資料圖）