每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，隨著港股市場持續(xù)調(diào)整，每經(jīng)品牌100指數(shù)再度出現(xiàn)調(diào)整，最終以900.76點(diǎn)報收。

從5月整體表現(xiàn)來看，每經(jīng)品牌100指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落，最終月漲0.77%，跑贏A股三大指數(shù)。

有機(jī)構(gòu)指出，政策預(yù)期或繼續(xù)推動市場風(fēng)險偏好維持在高位。

中長期震蕩向上格局不變

上周，A股主要股指繼續(xù)回落，其中，上證指數(shù)微跌0.07%，報收于3087點(diǎn)，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周跌幅均超過0.5%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則因港股持續(xù)低迷，周跌幅超過2%。

楊靖制圖

縱觀5月，全市場呈現(xiàn)沖高回落，滬指在5月20日創(chuàng)下年內(nèi)新高3174點(diǎn)，隨后失守3100點(diǎn)。受到TMT為代表的成長股跌幅較深影響，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱。截至5月31日，上證指數(shù)月K線下跌0.58%，深證成指月K線下跌2.32%，創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌2.87%，科創(chuàng)50月K線下跌3.16%，北證50月K線下跌5.24%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則上漲，5月月漲幅達(dá)到0.77%，跑贏A股主要指數(shù)。

從6月的市場環(huán)境來看，全球制造業(yè)復(fù)蘇勢頭增強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)；美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要放鷹，歐洲央行在貨幣政策方面大概率搶跑美聯(lián)儲；4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)上延續(xù)分化，其中，生產(chǎn)與出口端表現(xiàn)亮眼、內(nèi)需相對較弱、地產(chǎn)仍待企穩(wěn)，整體來看，經(jīng)濟(jì)動能主要來自政策和外需。

不過，當(dāng)前宏觀與微觀之間仍有“溫差”，偏弱的PMI、信貸和尚處低位的物價，亦折射出經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固。往后看，樓市優(yōu)化調(diào)整政策加速落實(shí)，政府債發(fā)行換擋，降準(zhǔn)預(yù)期升溫，疊加外需仍有韌性，6月經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)有望加速。此外，減持新規(guī)落地，或加速產(chǎn)業(yè)資本中浮籌出清，優(yōu)化A股生態(tài)。

從估值角度來看，市場下跌空間或有限，階段性調(diào)整無礙修復(fù)行情延續(xù)。有券商指出，考慮到當(dāng)前出口景氣仍在，內(nèi)需修復(fù)仍待觀察，經(jīng)濟(jì)層面的政策和改革力度有望繼續(xù)加碼。政策預(yù)期或繼續(xù)推動市場風(fēng)險偏好維持在高位。此外，監(jiān)管層持續(xù)釋放嚴(yán)監(jiān)管和防風(fēng)險信號，外資密集唱多中國資產(chǎn)，北向資金連續(xù)4個月凈流入，積極因素不斷積攢，將夯實(shí)市場走穩(wěn)基礎(chǔ)，因此判斷短期市場或有反復(fù)震蕩，但中長期震蕩向上格局不變。

成分股中比亞迪漲幅最大

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，比亞迪漲幅最大，周漲幅達(dá)到9.42%；中遠(yuǎn)?？睾椭袊Ｓ头謩e上漲6.36%和4.45%；其余央企諸如中國移動、中國中車以及中國石油等，周漲幅則在2%左右。

資料顯示，中遠(yuǎn)?？刈鳛樾袠I(yè)領(lǐng)先航運(yùn)服務(wù)商，市場運(yùn)力可控。歐美當(dāng)前消費(fèi)品庫存已處較低位置，庫銷比已實(shí)現(xiàn)修復(fù)，如后續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫存狀態(tài)，牛尾效應(yīng)有望進(jìn)一步激發(fā)行業(yè)運(yùn)價的上漲動能。

中國海油則是國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)主力軍。中國的海洋油氣資源占國內(nèi)總資源量約三分之一，2023年中國海洋原油產(chǎn)量為6220萬噸，新增產(chǎn)量約為360萬噸，占全國原油產(chǎn)量增量的60%以上。目前，中淺層海洋油氣勘探開發(fā)日趨成熟，近海的深層油氣資源、深水海域的油氣資源，以及已開發(fā)的海上稠油和低滲透油氣資源，仍是我國油氣資源增儲上產(chǎn)重點(diǎn)方向。國內(nèi)公司在渤海、南海西部、南海東部、東海和陸上進(jìn)行油氣勘探和開發(fā)，深水、超深水油氣資源前景廣闊。

中國中車堅持走國際化道路，雅萬高鐵實(shí)現(xiàn)了中國高速動車組出口國外第一單，標(biāo)志著中國高鐵首次全系統(tǒng)、全要素、全產(chǎn)業(yè)鏈在海外落地；2023年海外新簽訂單創(chuàng)近7年來海外簽約額最高值。該公司堅持“一核兩商一流”的戰(zhàn)略定位和“一核三極多點(diǎn)”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，全面打造軌道交通裝備和清潔能源裝備“雙賽道雙集群”產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。

央企相關(guān)ETF也值得關(guān)注

除了個股投資價值凸顯外，央企相關(guān)ETF也值得關(guān)注，比如央企ETF（159959）、央企改革ETF（512950）和 央 企 創(chuàng) 新 ETF（515600）等。

從投資邏輯來看，近年來，中國堅持?jǐn)U大對外開放的基本國策，堅定奉行互利共贏的開放戰(zhàn)略，推進(jìn)高水平對外開放與世界合作共贏，在推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展方面取得顯著成效。2023年以來，巴西、西班牙、馬來西亞、伊朗、法國等國領(lǐng)導(dǎo)人相繼訪華，“一帶一路”合作伙伴政治局勢的穩(wěn)定將為后續(xù)項目落地和運(yùn)營奠定安全基礎(chǔ)。此外，中國企業(yè)海外拓展步伐呈現(xiàn)加速態(tài)勢，將體現(xiàn)在相關(guān)公司的新簽訂單、最終業(yè)績上。央企作為我國企業(yè)“走出去”主力軍，有望與“一帶一路”主題形成共振。

隨著中國經(jīng)濟(jì)逐步度過以高資本開支為特征的高速發(fā)展期，A股上市公司也逐步從成長期步入成熟期，對應(yīng)分紅比例逐年提升。A股央企、地方國企、民企的現(xiàn)金分紅比例分別從2018年的28.7%、34.2%、35.4%，提升至2022年的39.2%、44.4%、40.8%：其中，央企分紅率提升幅度高達(dá)10.5個百分點(diǎn)，冠絕A股。在國資委持續(xù)推動下，未來實(shí)體類央企ROE、分紅率均有望延續(xù)升勢，進(jìn)一步強(qiáng)化央企的配置價值。

據(jù)了解，央企ETF（159959）、央企改革ETF（512950）以及央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF（512960）追蹤的是中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)，該指數(shù)由100只成分股構(gòu)成，以國務(wù)院國資委及其管理央企集團(tuán)實(shí)際控制或能施加重大影響的上市公司為待選樣本，綜合評估其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新投入、國際業(yè)務(wù)發(fā)展等方面的情況，選取其中較具代表性的企業(yè)股票構(gòu)成，以反映央企結(jié)構(gòu)調(diào)整板塊在A股市場的整體走勢。

從中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)權(quán)重股來看，其主要權(quán)重股海康威視、招商銀行以及中國石化等，均為每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

央企創(chuàng)新ETF（515600）、央企創(chuàng)新驅(qū)動ETF（515900）等則追蹤的是中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)。該指出旨在反映具備科技創(chuàng)新活力的央企上市公司股票在A股市場的整體走勢。該指數(shù)以國資委下屬央企上市公司為待選樣本，綜合評估其在科技創(chuàng)新方面的綜合情況，選取其中較具代表性的100家上市公司股票作為樣本股。

封面圖片來源：楊靖制圖