每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月05日發(fā)布研報稱：給予食品飲料推薦（維持）評級。

板塊表現(xiàn)：2024年5月食品飲料行業(yè)漲跌幅-0.31%，在31個子行業(yè)中排名第10。其中軟飲料、肉制品、啤酒板塊漲幅領(lǐng)先，分別為2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食品、保健品和其他酒類跌幅較高，分別為-1.07%、-1.59%、-1.92%。

白酒：多家上市酒企召開股東大會：5月是白酒消費淡季，主要關(guān)注價格表現(xiàn)。飛天茅臺價格表現(xiàn)疲弱，飛天以下產(chǎn)品價格表現(xiàn)穩(wěn)定。多家上市公司召開股東大會，從基本面來看上市公司2024年經(jīng)營目標積極，1）貴州茅臺提出2024年營收較上年度增長15%，經(jīng)營成本與期間費用分別同比增長15%、13%左右。自2022年以來公司連續(xù)3年保持15%左右增速目標，過去2年也高質(zhì)量完成，我們認為該經(jīng)營計劃較為穩(wěn)健。2）山西汾酒2024年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入244.50億元，較上年增長20.72%；計劃實現(xiàn)利潤總額79.50億元，較上年增長25.55%。公司營銷重點在于梳理好青花30的品牌價值和消費者培育等工作。3）徽酒如古井貢酒、口子窖等持續(xù)推進產(chǎn)能建設(shè)，以產(chǎn)能增加拉動收入可持續(xù)性增長。

啤酒：看好旺季銷量表現(xiàn)：2024年4月規(guī)上啤酒企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量276.4萬千升，同比-9.1%。2024年累計產(chǎn)量1150.1萬千升，同比+2.1%。當月產(chǎn)量同比下降主要受去年基數(shù)較高因素影響，隨著基數(shù)走低，我們看好旺季啤酒銷量表現(xiàn)。成本端來看，澳麥價格下降帶來的原料成本下行是全年確定性趨勢，將為上市公司提供利潤彈性。盡管鋁價短期內(nèi)波動上行，但考慮上市公司會進行提前鎖價，預計對成本端影響較小。

大眾食品：原材料價格持續(xù)下降，看好全年盈利端改善：飲料，2024年5月PET價格同比-0.9%，延續(xù)下降趨勢；白糖價格同比-5.1%，增速轉(zhuǎn)負，釋放盈利彈性。零食，花生5月價格維持回落，同比-4.9%；棕櫚油價格同比+13.1%，環(huán)比窄幅波動，考慮到零食企業(yè)成本多元化，預計棕櫚油對利潤端影響相對有限。調(diào)味品，白砂糖/大豆/糯米價格5月分別同比-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃/瓦楞紙分別同比-9.1%/-9.8%，支撐盈利能力改善。乳制品，5月生鮮乳價格3.34元/公斤，同比-13.9%，環(huán)比-3.7%，6月預期延續(xù)下行，競爭有序下有望實現(xiàn)利潤改善；GDT拍賣全脂/脫脂奶粉價格分別同比+5.1%/-5.0%。2024年4月，乳制品產(chǎn)量單月同比-6.5%，環(huán)比-5.7%，供給端繼續(xù)優(yōu)化。

投資建議：白酒板塊，當前處于白酒消費淡季，基本面缺乏短期催化因素，持倉配置預計不會有大幅變動，建議維持高端酒和優(yōu)質(zhì)次高端、地產(chǎn)酒的個股配置。建議關(guān)注五糧液、山西汾酒、古井貢酒、珍酒李渡。啤酒板塊，隨著消費旺季來臨和去年銷量基數(shù)走低，以及成本下降，預計將迎來更好的業(yè)績表現(xiàn)。推薦青島啤酒股份、燕京啤酒、百潤股份。大眾食品板塊，建議繼續(xù)優(yōu)先關(guān)注飲料、調(diào)味品、零食板塊，待到宏觀經(jīng)濟周期進一步上行后關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈、乳制品板塊修復帶來的投資機會。個股方面，建議關(guān)注東鵬飲料/三只松鼠/歡樂家/中炬高新/伊利股份/海天味業(yè)/洽洽食品/安井食品/天味食品/新乳業(yè)/李子園。

風險提示：需求恢復不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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