每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 楊夏    

6月7日，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH，股價(jià)8.41元，市值1816.5億元）2023年年度股東大會(huì)在洛陽(yáng)召開。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場(chǎng)注意到，本次大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)股東人數(shù)眾多，甚至需要臨時(shí)增加座位。很多股東關(guān)心洛陽(yáng)鉬業(yè)全資子公司埃珂森的風(fēng)險(xiǎn)控制情況以及2024年相關(guān)礦產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，洛陽(yáng)鉬業(yè)董事長(zhǎng)袁宏林都對(duì)此一一作答。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 王佳飛 攝

“本質(zhì)上我們是被誤傷的”

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，5月上旬，紐約商品交易所（COMEX）期銅價(jià)格飆升，一度創(chuàng)歷史新高。COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，吸引了大量投機(jī)性多頭資金，致使空頭資金承壓。彼時(shí)有市場(chǎng)傳聞稱，做多滬銅同時(shí)做空COMEX期銅的交易商慘遭套牢，大宗商品交易所托克集團(tuán)和埃珂森是被套的主要空頭。

該消息引發(fā)了洛陽(yáng)鉬業(yè)的股價(jià)波動(dòng)，5月15日、16日，股價(jià)分別下跌3.49%、5.82%。5月17日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布澄清公告，稱埃珂森從事的交易是跨市、跨期、跨品種等對(duì)沖和套利交易策略，風(fēng)險(xiǎn)完全可控。

會(huì)上多名與會(huì)股東問(wèn)到了該事件的相關(guān)情況，袁宏林回應(yīng)稱：“本質(zhì)上我們是被誤傷的。”

袁宏林表示，?？松鳛榻饘佻F(xiàn)貨貿(mào)易公司，核心業(yè)務(wù)是進(jìn)行現(xiàn)貨交易。然而，貿(mào)易公司購(gòu)買了現(xiàn)貨之后，在交給終端用戶的過(guò)程中可能需要數(shù)月的運(yùn)輸時(shí)間等，這時(shí)就需要進(jìn)行對(duì)沖操作。

以銅為例，如果手中的銅現(xiàn)貨多頭較多，就需要在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行空頭對(duì)沖的套期保值。通常，埃珂森會(huì)選擇在倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）進(jìn)行操作。

“前段時(shí)間埃珂森在CME市場(chǎng)上進(jìn)行了一些套保頭寸，這其實(shí)是現(xiàn)貨和期貨之間自然的對(duì)沖，是正常的避險(xiǎn)動(dòng)作。貿(mào)易公司通常會(huì)做一些跨市套利，但埃珂森的操作是規(guī)范嚴(yán)格的，所開頭寸非常有限，也沒(méi)有虧損，風(fēng)險(xiǎn)完全可控。”袁宏林說(shuō)。

袁宏林表示，2024年洛陽(yáng)鉬業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品沒(méi)有做任何套期保值，主要是基于對(duì)銅的長(zhǎng)期價(jià)值看好。“同時(shí)，套期保值開了頭寸后，也有可能會(huì)被一些投機(jī)力量沖擊，所以我們現(xiàn)在對(duì)戰(zhàn)略套期保值管理非常嚴(yán)格，除非經(jīng)過(guò)充分的研究和論證，確認(rèn)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或機(jī)會(huì)，我們才會(huì)少量參與。”

袁宏林表示，自己任埃珂森風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的主席，擁有一項(xiàng)重要的權(quán)力——一票否決權(quán)。這項(xiàng)權(quán)力讓其能夠?qū)Πｇ嫔媾R的各類風(fēng)險(xiǎn)作出關(guān)鍵性的決策，包括對(duì)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。

礦業(yè)加貿(mào)易整合之路

隨后，袁宏林還講到了洛陽(yáng)鉬業(yè)收購(gòu)埃珂森的考慮。

袁宏林表示，首先在洛陽(yáng)鉬業(yè)的金屬產(chǎn)品中，除了銅之外，都是一些小品種金屬，這些小品種金屬是沒(méi)有期貨的，因而定價(jià)機(jī)制和價(jià)格形成過(guò)程并不透明，雖然公司的產(chǎn)量在全球已經(jīng)舉足輕重，但自己仍然是價(jià)格的接受者。為了改變這一狀況，洛陽(yáng)鉬業(yè)希望通過(guò)引入埃珂森，利用公司在供給端的優(yōu)勢(shì)，去深度地接觸下游客戶，同時(shí)也逐漸增加在相關(guān)品種定價(jià)上的一些話語(yǔ)權(quán)。

第二，洛陽(yáng)鉬業(yè)在剛果（金）的銅和鈷產(chǎn)量正逐漸增加，但物流挑戰(zhàn)也隨之增大。公司希望改善運(yùn)輸能力，并通過(guò)貿(mào)易公司來(lái)掌握物流節(jié)奏，并且?guī)?lái)一定的增加值。

第三，此前洛陽(yáng)鉬業(yè)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中的知名度有限，埃珂森為公司打開了與全球投資機(jī)構(gòu)、金融圈以及跨行業(yè)合作伙伴的交流窗口，這將有利于洛陽(yáng)鉬業(yè)未來(lái)的戰(zhàn)略性并購(gòu)。

第四，從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)對(duì)埃珂森的投資已經(jīng)取得了回報(bào)。自收購(gòu)以來(lái)，埃珂森的凈資產(chǎn)已經(jīng)翻了一倍，而且洛陽(yáng)鉬業(yè)沒(méi)有為埃珂森提供額外的融資或注資。

“通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)并給予管理層適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制，埃珂森能在一個(gè)邊界里自己慢慢地成長(zhǎng)。”袁宏林說(shuō)，“我們?cè)噲D走出一條有效的礦業(yè)加貿(mào)易整合之路。對(duì)于埃珂森，我們的觀點(diǎn)是：有限的資源投入，堅(jiān)決守住風(fēng)控底線，尊重市場(chǎng)規(guī)律”。

“銅價(jià)的下限肯定在不斷上抬”

2023年年報(bào)顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)當(dāng)年所有產(chǎn)品產(chǎn)量全部實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，銅、鈷、鈮、磷創(chuàng)歷史新高。2023年洛陽(yáng)鉬業(yè)產(chǎn)銅41.95萬(wàn)噸，鈷5.55萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)51%和174%。

針對(duì)2024年鉬市場(chǎng)，袁宏林表示：“鉬價(jià)格相較于去年的高點(diǎn)有所回落，但目前仍維持在高位。最近鉬鐵的價(jià)格接近25萬(wàn)元每噸，仍然是非常高的位置。從公司的角度來(lái)看，我們對(duì)鉬市場(chǎng)未來(lái)的表現(xiàn)依然充滿信心。”

供給端，袁宏林認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)主要的鉬礦山普遍面臨品位下降的挑戰(zhàn)，而且新的大型鉬礦項(xiàng)目還沒(méi)有看到，因而供給端的壓力是大的。而在需求端，從2023年下半年開始，不銹鋼行業(yè)出現(xiàn)了新的變革，添加鉬可以提升產(chǎn)品質(zhì)量。國(guó)內(nèi)大的不銹鋼制造商現(xiàn)在成了鉬的主要需求方，供給有了新場(chǎng)景。

銅市場(chǎng)方面，袁宏林說(shuō)：“從供給端來(lái)看，全球主要礦山的產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，部分礦山甚至面臨下降的壓力。而需求端則隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和新能源產(chǎn)業(yè)的興起而持續(xù)增長(zhǎng)。特別是隨著一些新興經(jīng)濟(jì)體以及新能源汽車、光伏等行業(yè)的快速發(fā)展，銅的需求量呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。全球通脹帶來(lái)的成本上升也將對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。”

袁宏林表示：“我們非?？春勉~。但商品價(jià)格總會(huì)有一定的波動(dòng)性，銅價(jià)的下限肯定在不斷上抬。”

鎢方面，袁宏林認(rèn)為，今年以來(lái)鎢依然呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)。鎢的使用場(chǎng)景很多，需求量也在上揚(yáng)。

鈷方面，袁宏林表示：“作為全球最大的鈷生產(chǎn)商，我們將繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，實(shí)時(shí)調(diào)整生產(chǎn)和銷售節(jié)奏，確保整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期健康、可持續(xù)發(fā)展。”

磷肥市場(chǎng)的情況正在逐步改善。袁宏林認(rèn)為，2023年市場(chǎng)受到了較大壓力，但現(xiàn)在市場(chǎng)正逐漸回暖，如果把成本持續(xù)控制好，洛陽(yáng)鉬業(yè)在磷肥領(lǐng)域仍然是盈利的狀態(tài)。

袁宏林說(shuō)：“公司整體的多元化產(chǎn)品組合，使我們能夠更好地抵御單一品種市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的收益和現(xiàn)金流的不確定性，能夠使公司整體維持一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)。”

封面圖片來(lái)源：洛陽(yáng)鉬業(yè)官網(wǎng)