每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 楊夏    

6月7日，洛陽鉬業(yè)（603993.SH，股價8.41元，市值1816.5億元）2023年年度股東大會在洛陽召開。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在現(xiàn)場注意到，本次大會現(xiàn)場參會股東人數(shù)眾多，甚至需要臨時增加座位。很多股東關心洛陽鉬業(yè)全資子公司埃珂森的風險控制情況以及2024年相關礦產(chǎn)品的價格走勢，洛陽鉬業(yè)董事長袁宏林都對此一一作答。

圖片來源：每經(jīng)記者 王佳飛 攝

“本質(zhì)上我們是被誤傷的”

據(jù)證券時報報道，5月上旬，紐約商品交易所（COMEX）期銅價格飆升，一度創(chuàng)歷史新高。COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，吸引了大量投機性多頭資金，致使空頭資金承壓。彼時有市場傳聞稱，做多滬銅同時做空COMEX期銅的交易商慘遭套牢，大宗商品交易所托克集團和埃珂森是被套的主要空頭。

該消息引發(fā)了洛陽鉬業(yè)的股價波動，5月15日、16日，股價分別下跌3.49%、5.82%。5月17日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布澄清公告，稱埃珂森從事的交易是跨市、跨期、跨品種等對沖和套利交易策略，風險完全可控。

會上多名與會股東問到了該事件的相關情況，袁宏林回應稱：“本質(zhì)上我們是被誤傷的。”

袁宏林表示，?？松鳛榻饘佻F(xiàn)貨貿(mào)易公司，核心業(yè)務是進行現(xiàn)貨交易。然而，貿(mào)易公司購買了現(xiàn)貨之后，在交給終端用戶的過程中可能需要數(shù)月的運輸時間等，這時就需要進行對沖操作。

以銅為例，如果手中的銅現(xiàn)貨多頭較多，就需要在期貨市場上進行空頭對沖的套期保值。通常，埃珂森會選擇在倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）進行操作。

“前段時間埃珂森在CME市場上進行了一些套保頭寸，這其實是現(xiàn)貨和期貨之間自然的對沖，是正常的避險動作。貿(mào)易公司通常會做一些跨市套利，但埃珂森的操作是規(guī)范嚴格的，所開頭寸非常有限，也沒有虧損，風險完全可控。”袁宏林說。

袁宏林表示，2024年洛陽鉬業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品沒有做任何套期保值，主要是基于對銅的長期價值看好。“同時，套期保值開了頭寸后，也有可能會被一些投機力量沖擊，所以我們現(xiàn)在對戰(zhàn)略套期保值管理非常嚴格，除非經(jīng)過充分的研究和論證，確認是一個轉(zhuǎn)折點或機會，我們才會少量參與。”

袁宏林表示，自己任埃珂森風險委員會的主席，擁有一項重要的權(quán)力——一票否決權(quán)。這項權(quán)力讓其能夠?qū)Πｇ嫔媾R的各類風險作出關鍵性的決策，包括對交易對手的信用風險評估、流動性風險的控制。

礦業(yè)加貿(mào)易整合之路

隨后，袁宏林還講到了洛陽鉬業(yè)收購埃珂森的考慮。

袁宏林表示，首先在洛陽鉬業(yè)的金屬產(chǎn)品中，除了銅之外，都是一些小品種金屬，這些小品種金屬是沒有期貨的，因而定價機制和價格形成過程并不透明，雖然公司的產(chǎn)量在全球已經(jīng)舉足輕重，但自己仍然是價格的接受者。為了改變這一狀況，洛陽鉬業(yè)希望通過引入埃珂森，利用公司在供給端的優(yōu)勢，去深度地接觸下游客戶，同時也逐漸增加在相關品種定價上的一些話語權(quán)。

第二，洛陽鉬業(yè)在剛果（金）的銅和鈷產(chǎn)量正逐漸增加，但物流挑戰(zhàn)也隨之增大。公司希望改善運輸能力，并通過貿(mào)易公司來掌握物流節(jié)奏，并且?guī)硪欢ǖ脑黾又怠?/p>

第三，此前洛陽鉬業(yè)在國際金融機構(gòu)中的知名度有限，埃珂森為公司打開了與全球投資機構(gòu)、金融圈以及跨行業(yè)合作伙伴的交流窗口，這將有利于洛陽鉬業(yè)未來的戰(zhàn)略性并購。

第四，從財務角度來看，洛陽鉬業(yè)對埃珂森的投資已經(jīng)取得了回報。自收購以來，埃珂森的凈資產(chǎn)已經(jīng)翻了一倍，而且洛陽鉬業(yè)沒有為埃珂森提供額外的融資或注資。

“通過控制風險并給予管理層適當?shù)募顧C制，埃珂森能在一個邊界里自己慢慢地成長。”袁宏林說，“我們試圖走出一條有效的礦業(yè)加貿(mào)易整合之路。對于埃珂森，我們的觀點是：有限的資源投入，堅決守住風控底線，尊重市場規(guī)律”。

“銅價的下限肯定在不斷上抬”

2023年年報顯示，洛陽鉬業(yè)當年所有產(chǎn)品產(chǎn)量全部實現(xiàn)同比增長，銅、鈷、鈮、磷創(chuàng)歷史新高。2023年洛陽鉬業(yè)產(chǎn)銅41.95萬噸，鈷5.55萬噸，同比分別增長51%和174%。

針對2024年鉬市場，袁宏林表示：“鉬價格相較于去年的高點有所回落，但目前仍維持在高位。最近鉬鐵的價格接近25萬元每噸，仍然是非常高的位置。從公司的角度來看，我們對鉬市場未來的表現(xiàn)依然充滿信心。”

供給端，袁宏林認為當前國內(nèi)主要的鉬礦山普遍面臨品位下降的挑戰(zhàn)，而且新的大型鉬礦項目還沒有看到，因而供給端的壓力是大的。而在需求端，從2023年下半年開始，不銹鋼行業(yè)出現(xiàn)了新的變革，添加鉬可以提升產(chǎn)品質(zhì)量。國內(nèi)大的不銹鋼制造商現(xiàn)在成了鉬的主要需求方，供給有了新場景。

銅市場方面，袁宏林說：“從供給端來看，全球主要礦山的產(chǎn)量增長有限，部分礦山甚至面臨下降的壓力。而需求端則隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和新能源產(chǎn)業(yè)的興起而持續(xù)增長。特別是隨著一些新興經(jīng)濟體以及新能源汽車、光伏等行業(yè)的快速發(fā)展，銅的需求量呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢。全球通脹帶來的成本上升也將對銅價形成有力支撐。”

袁宏林表示：“我們非常看好銅。但商品價格總會有一定的波動性，銅價的下限肯定在不斷上抬。”

鎢方面，袁宏林認為，今年以來鎢依然呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢。鎢的使用場景很多，需求量也在上揚。

鈷方面，袁宏林表示：“作為全球最大的鈷生產(chǎn)商，我們將繼續(xù)密切關注市場動態(tài)，實時調(diào)整生產(chǎn)和銷售節(jié)奏，確保整個產(chǎn)業(yè)鏈的長期健康、可持續(xù)發(fā)展。”

磷肥市場的情況正在逐步改善。袁宏林認為，2023年市場受到了較大壓力，但現(xiàn)在市場正逐漸回暖，如果把成本持續(xù)控制好，洛陽鉬業(yè)在磷肥領域仍然是盈利的狀態(tài)。

袁宏林說：“公司整體的多元化產(chǎn)品組合，使我們能夠更好地抵御單一品種市場波動帶來的收益和現(xiàn)金流的不確定性，能夠使公司整體維持一個比較好的態(tài)勢。”

封面圖片來源：洛陽鉬業(yè)官網(wǎng)