上周，A股主要的市場(chǎng)指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)下跌了1.15%。相對(duì)于上證指數(shù)，小盤股的調(diào)整幅度更深，中證2000指數(shù)上周下跌了7.06%。

雖然上周A股普遍調(diào)整，但上周五市場(chǎng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。

那么，這種轉(zhuǎn)機(jī)可持續(xù)嗎？端午節(jié)后A股行情又將如何演繹？近期，歐洲央行降息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，歐洲央行降息將對(duì)A股產(chǎn)生怎樣的影響？又會(huì)帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥你好，端午節(jié)收假了，A股明天又要開(kāi)市交易了。端午節(jié)前，A股持續(xù)調(diào)整，先請(qǐng)達(dá)哥為我們解讀一下。

道達(dá)：上周，A股仍然延續(xù)了前周的調(diào)整態(tài)勢(shì)。A股延續(xù)調(diào)整的重要原因之一，就是增量資金不足和市場(chǎng)對(duì)退市個(gè)股的擔(dān)憂。上周，同花順ST板塊指數(shù)下跌了9.59%，今年以來(lái)ST板塊指數(shù)下跌了51.96%。這種擔(dān)憂情緒甚至誤傷了微盤股，上周同花順的微盤股指數(shù)下跌了10.92%。

不過(guò)，達(dá)哥對(duì)端午節(jié)后的行情是樂(lè)觀的，有以下幾個(gè)原因。

首先，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒可能已經(jīng)告一段落。上周四，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長(zhǎng)郭瑞明就近期上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況發(fā)聲，他表示滿足一定條件后可以申請(qǐng)撤銷ST。同時(shí)，上周四晚間，幾家上市公司宣布撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示。這些事件無(wú)疑大幅緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，而上周五盤面的表現(xiàn)也對(duì)此出現(xiàn)了反饋。

實(shí)際上，類似上周的情緒擔(dān)憂，在4月中旬已經(jīng)發(fā)生過(guò)一次，而在4月16日晚間，證監(jiān)會(huì)也有發(fā)聲。在4月16日之后，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒告一段落，微盤股指數(shù)形成了階段性低點(diǎn)，上證指數(shù)也形成了階段性低點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管行為、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有了充分的認(rèn)知后，其之前的擔(dān)憂情緒反而會(huì)告一段落。

其次，當(dāng)前上證指數(shù)在周K線上已經(jīng)連續(xù)3周收陰。自2月5日低點(diǎn)以來(lái)，上證指數(shù)仍然是一個(gè)上升結(jié)構(gòu)，參考上證指數(shù)的歷史走勢(shì)，在上升結(jié)構(gòu)中，連續(xù)4周收陰的概率較小。

同時(shí)，深證成指也終于到達(dá)日線震蕩區(qū)間的下沿位置。此前達(dá)哥強(qiáng)調(diào)，深證成指在沒(méi)有到達(dá)日線震蕩區(qū)間的下沿位置之前，多頭回補(bǔ)的動(dòng)力并不強(qiáng)。如今，深證成指不僅調(diào)整到位，而且在60分鐘K線圖上也出現(xiàn)了底背離的現(xiàn)象，如果明天能確認(rèn)底背離成立，那么將有可能開(kāi)啟區(qū)間震蕩的向上段。

再次，本周是端午節(jié)收假后的首周，復(fù)盤過(guò)去5年端午節(jié)收假后一周的指數(shù)，都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。過(guò)去5年端午收假后的一周，有4次是上漲的，A股上市公司的平均漲幅為1.78%。如果將時(shí)間周期拉長(zhǎng)來(lái)看，過(guò)去5年端午節(jié)收假后，無(wú)一例外都呈現(xiàn)中期走強(qiáng)走勢(shì)。

最后，上周五公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，依然亮眼，尤其是出口數(shù)據(jù)大增。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月當(dāng)月，進(jìn)出口3.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，出口2.15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.2%；進(jìn)口1.56萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.2%。今年前5個(gè)月，我國(guó)出口9.95萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.1%。其中，船舶、電動(dòng)汽車、家用電器出口增速較快，分別增長(zhǎng)100.1%、26.3%、17.8%。船舶和家電，都是達(dá)哥之前強(qiáng)調(diào)過(guò)多次的景氣行業(yè)。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的分析，看來(lái)節(jié)后的A股是非常值得期待的。除了A股市場(chǎng)，近期全球市場(chǎng)的動(dòng)靜也不小，引入關(guān)注的應(yīng)該就是歐洲央行的降息了。那么，歐洲央行降息對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？又會(huì)出現(xiàn)怎樣的投資機(jī)會(huì)？

道達(dá)：繼瑞士、瑞典、加拿大之后，歐洲央行也加入降息行列，歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。與前幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體相比，歐洲的體量更大，影響力也更強(qiáng)，其降息具有信號(hào)意義。目前基本能確認(rèn)全球央行的降息周期來(lái)了。

歐洲國(guó)家的這波降息，很大程度上是因?yàn)橥浀母纳?。自去年底至今，德?guó)、英國(guó)、加拿大的CPI都有一定程度的下降，而德法兩國(guó)的CPI已經(jīng)回到2%附近。

歐洲國(guó)家的這波降息，也會(huì)在一定程度上會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息節(jié)點(diǎn)的決策，也為美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)了空間。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)只需要對(duì)非美央行保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)即可。同時(shí)，無(wú)疑也為國(guó)內(nèi)的降息打開(kāi)了一定的空間。

主要央行開(kāi)啟降息，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是重大利好。寬松貨幣政策有利于緩解消費(fèi)和投資的高利率壓力。降低利率水平，將有助于刺激消費(fèi)，促進(jìn)投資，包括推動(dòng)出口增長(zhǎng)。這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自然也是利好，也讓市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)降息重新燃起期待，而低利率也會(huì)對(duì)A股形成流動(dòng)性上的支撐。

雖然目前美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有開(kāi)始降息，不過(guò)，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，也增加了美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率。美國(guó)5月ISM制造業(yè)PMI下滑，錄得48.7，低于市場(chǎng)預(yù)期的49.6。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局修訂一季度的GDP增速?gòu)?.6%下調(diào)至1.3%。

目前，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的降息預(yù)期仍有所反復(fù)，主要是因?yàn)槊绹?guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)27.2萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期的18萬(wàn)人。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率走高。

6月12日（周三）將公布的5月份美國(guó)CPI，無(wú)疑是需要重點(diǎn)關(guān)注的。目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)名義CPI環(huán)比數(shù)據(jù)的一致預(yù)期為0.1%，前值0.31%；對(duì)核心CPI環(huán)比一致預(yù)期0.3%，前值0.29%。

雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所反復(fù)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也有所反復(fù)。但達(dá)哥已經(jīng)看到，接下來(lái)面對(duì)的是全球央行降息的趨勢(shì)。隨著歐洲央行的降息，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期會(huì)有所加快。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息開(kāi)始后的6個(gè)月，美國(guó)國(guó)債和黃金的表現(xiàn)是占優(yōu)的，黃金占優(yōu)可能帶來(lái)A股黃金個(gè)股的機(jī)會(huì)。

黃金在4月中旬之前已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一輪上漲，4月中旬之后處于調(diào)整中。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，黃金之前的漲幅已經(jīng)透支了上漲空間。不過(guò)，達(dá)哥覺(jué)得，黃金在經(jīng)過(guò)一輪中期調(diào)整之后，后續(xù)的行情仍然值得期待，原因在于黃金的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。

過(guò)去兩年黃金上漲，主要是因?yàn)辄S金的貨幣屬性，反映的是美元信用下降，這在俄烏沖突之后表現(xiàn)得尤其明顯。在美元信用下降時(shí)，全球央行對(duì)黃金呈現(xiàn)增持態(tài)勢(shì)，推高了金價(jià)。

黃金也有金融屬性，其金融屬性的表現(xiàn)，就是黃金價(jià)格和美債利率呈現(xiàn)反向關(guān)系。一旦海外央行降息潮啟動(dòng)，美債利率下行，黃金的金融屬性將對(duì)黃金形成強(qiáng)力的支持。

因此，達(dá)哥覺(jué)得，布局全球央行降息潮的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注方向之一就是黃金的投資機(jī)會(huì)。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝