每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

今年以來(lái)，ST板塊累計(jì)跌幅達(dá)到50%，系該指數(shù)有史以來(lái)最差表現(xiàn)。另外，今年還有一個(gè)典型的新現(xiàn)象，就是無(wú)論被ST（其他風(fēng)險(xiǎn)警示）還是被*ST（退市風(fēng)險(xiǎn)警示），很多“披星戴帽”后的上市公司，股價(jià)基本都會(huì)大幅下跌，令沒(méi)能及時(shí)退出的投資者蒙受巨大損失。

6月6日盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)就近期上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況答記者問(wèn)，當(dāng)中提及，今年新增ST或*ST公司與往年相差不大，5月以來(lái)新增ST或*ST公司集中出現(xiàn)與年報(bào)披露結(jié)束有關(guān)，退市新規(guī)設(shè)置了一定過(guò)渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。

當(dāng)“戴帽”風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)集中暴露時(shí)，市場(chǎng)情緒也難免受到影響，低價(jià)股、微盤(pán)股也因此跟隨調(diào)整，其中有一些個(gè)股的下跌是正常的反應(yīng)，但也有一些存在超調(diào)甚至錯(cuò)殺的情況。因此，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示和退市風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)更加理性地加以判斷。具體而言，筆者認(rèn)為，應(yīng)從以下三個(gè)角度理性看待，并在理性看待中注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

其一，無(wú)論是ST還是*ST，風(fēng)險(xiǎn)警示既是為了特別提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是為了督促上市公司消除風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，其最終目的是解決上市公司所面臨的重大問(wèn)題，而非促成退市。

上市公司被風(fēng)險(xiǎn)警示的原因包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、大額資金被大股東占用、核心業(yè)務(wù)暫停、內(nèi)部控制存在重大缺陷、審計(jì)報(bào)告“非標(biāo)”等。被警示是可逆的，在消除被警示的情形之后，企業(yè)也就可以向交易所申請(qǐng)撤銷(xiāo)警示標(biāo)志。比如6月6日晚間，*ST富吉、*ST慧辰、ST國(guó)安、ST實(shí)達(dá)等4家公司同時(shí)宣布摘帽。

其二，ST、*ST、退市有既定的程序，是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，在被“披星戴帽”前，不少投資者實(shí)際上有充分的時(shí)間加以規(guī)避。

以確定將退市的美吉姆為例，1月30日晚間，其發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，同時(shí)提醒可能被*ST，公司股價(jià)連續(xù)6個(gè)跌停后又大幅反彈，其后公司又兩次公告提示*ST風(fēng)險(xiǎn)，在此過(guò)程中還有業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償仲裁進(jìn)展通報(bào)等關(guān)鍵信息，直到4月30日年報(bào)正式發(fā)布前，投資者仍然有足夠時(shí)間及時(shí)止損。美吉姆如此，*ST景峰、退市碳元、搜于特等也是如此。在被風(fēng)險(xiǎn)警示或退市前，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)通常都會(huì)有所暴露，比如被立案、責(zé)令改正、業(yè)績(jī)“變臉”等。此外，按照交易所的規(guī)則，上市公司也會(huì)及時(shí)發(fā)布被警示或者退市的風(fēng)險(xiǎn)，并且是多次提醒，投資者需要高度關(guān)注這些信息。

其三，ST、*ST、退市也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。

在資本市場(chǎng)之外，企業(yè)面臨同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、公司治理規(guī)范的企業(yè)可以獲得更高、更可持續(xù)的利潤(rùn)；反之，競(jìng)爭(zhēng)力差、治理不規(guī)范，不時(shí)“爆雷”，甚至嚴(yán)重違法違規(guī)的企業(yè)，大概率難逃被警示乃至退市的命運(yùn)。在資本市場(chǎng)之內(nèi)，由于增量資金入市仍然謹(jǐn)慎，各家上市公司同樣需要競(jìng)爭(zhēng)有限的存量資本，在風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的情況下，業(yè)績(jī)更穩(wěn)定、分紅更豐厚的公司處于優(yōu)勢(shì)地位，而一些微盤(pán)股、1元股則處在微妙而尷尬的境地，市場(chǎng)風(fēng)格偏強(qiáng)，可能會(huì)有更多機(jī)會(huì)掙扎“上岸”，市場(chǎng)風(fēng)格偏弱，有的可能連掙扎的機(jī)會(huì)也寥寥無(wú)幾。當(dāng)然，市場(chǎng)“大浪淘沙”，也只有及時(shí)出清一些劣質(zhì)股，市場(chǎng)新陳代謝的機(jī)制才能良性循環(huán)起來(lái)，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)效率才能提升起來(lái)。