截至20日上午收盤(pán)，A股市場(chǎng)早盤(pán)震蕩調(diào)整，深成指領(lǐng)跌。上午總體上個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4300只個(gè)股下跌。滬深兩市半日成交額4558億元，較上個(gè)交易日放量73億元。截至上午收盤(pán)，滬指跌0.27%，深成指跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.96%。 其中科創(chuàng)板指數(shù)逆勢(shì)大漲1.46%，多只科創(chuàng)板個(gè)股漲?；驖q超10%。 消息面上，19日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱《八條措施》），提出進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色。這是在科創(chuàng)板開(kāi)板五周年之際推出的第二輪深化改革的措施，也意味著科創(chuàng)板和注冊(cè)制的改革進(jìn)入到深水區(qū)。 《八條措施》從強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位、開(kāi)展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)、優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度、更大力度支持并購(gòu)重組、完善股權(quán)激勵(lì)制度、完善交易機(jī)制、加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管、積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)等八個(gè)方面做了規(guī)定，要求深入實(shí)施“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，加強(qiáng)投資者教育服務(wù)。 科創(chuàng)50指數(shù)逆勢(shì)漲近1.5% 截至上午收盤(pán)，A股三大指數(shù)集體下跌，滬指逼近3000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指跌近1%，科創(chuàng)50指數(shù)逆勢(shì)漲近1.5%?？苿?chuàng)板全市場(chǎng)漲多跌少，漲幅超過(guò)10%的個(gè)股高達(dá)24只，20CM漲停的個(gè)股有7只。 值得一提的是，科創(chuàng)板次新股再度大漲，鍇威特6天4板，逸飛激光漲停。 科創(chuàng)板五周年迎新一輪改革 據(jù)新華社，近日，科創(chuàng)板迎來(lái)開(kāi)板五周年。6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》?！翱苿?chuàng)板八條”的出臺(tái)標(biāo)志著科創(chuàng)板改革再出發(fā)，八大看點(diǎn)值得關(guān)注。 看點(diǎn)一：提升優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市的制度包容性 科創(chuàng)板自設(shè)立之初就承擔(dān)了支持科技創(chuàng)新和制度“試驗(yàn)田”的重要使命。在新一輪改革中，科創(chuàng)板如何更積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、持續(xù)強(qiáng)化“硬科技”定位備受各方關(guān)注。 “科創(chuàng)板八條”提出要進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別機(jī)制，發(fā)揮好市場(chǎng)機(jī)制作用。同時(shí)，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。 要看到，未盈利科技企業(yè)不等同于“差企業(yè)”，科技企業(yè)搞研發(fā)投入導(dǎo)致的虧損，與傳統(tǒng)意義上經(jīng)營(yíng)不善、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)而陷入的虧損存在本質(zhì)區(qū)別。 業(yè)內(nèi)人士指出，加大科創(chuàng)板精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市的力度，是科創(chuàng)板改革再出發(fā)的標(biāo)志性舉措之一。不少這類企業(yè)正處在技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段，急需資本市場(chǎng)予以支持。此舉助力這批企業(yè)持續(xù)開(kāi)展研發(fā)、參與國(guó)際科技競(jìng)爭(zhēng)，也將進(jìn)一步改善資本市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)和整體面貌。 看點(diǎn)二：優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制 新股發(fā)行定價(jià)歷來(lái)是市場(chǎng)博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何不斷優(yōu)化發(fā)行承銷制度考驗(yàn)著改革者的智慧。“科創(chuàng)板八條”對(duì)于深化發(fā)行承銷制度作出了諸多試點(diǎn)安排。 首先，在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。據(jù)了解，目前實(shí)踐中最高報(bào)價(jià)剔除部分原則上為所有網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)總量的1%?？苿?chuàng)板將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價(jià)剔除比例，這將有利于進(jìn)一步加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束，減少網(wǎng)下投資者報(bào)高價(jià)沖動(dòng)。 其次，完善科創(chuàng)板新股市值配售安排，增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，這將有利于吸引更多科創(chuàng)板增量資金，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，促進(jìn)金融資源向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜。 此外，針對(duì)未盈利企業(yè)估值難、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，試點(diǎn)對(duì)鎖定比例更高、鎖定期限更長(zhǎng)的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)提高配售比例，鼓勵(lì)投資者強(qiáng)化自我約束、增強(qiáng)報(bào)價(jià)研究，進(jìn)一步壓實(shí)“買(mǎi)者自負(fù)”責(zé)任。 看點(diǎn)三：推動(dòng)再融資儲(chǔ)架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng)板落地 “硬科技”企業(yè)要在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必然需要持續(xù)研發(fā)投入。優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度需要順應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。 “科創(chuàng)板八條”提出“推動(dòng)再融資儲(chǔ)架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng)板落地”值得關(guān)注。再融資儲(chǔ)架發(fā)行通過(guò)“一次注冊(cè)、分次發(fā)行”來(lái)引導(dǎo)上市公司理性融資，提高融資效率，降低單次再融資對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響?？苿?chuàng)板上市公司的研發(fā)融資，需要根據(jù)研發(fā)情況持續(xù)投入、細(xì)水長(zhǎng)流，這與儲(chǔ)架發(fā)行制度較為契合。 與此同時(shí)，“科創(chuàng)板八條”還探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。這無(wú)疑將促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)的攻關(guān)。 看點(diǎn)四：建立健全相關(guān)企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組“綠色通道” 并購(gòu)重組是科創(chuàng)公司加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng)新的重要方式。面對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)，各方對(duì)于激活并購(gòu)重組為整個(gè)資本市場(chǎng)注入活力十分期待。 “科創(chuàng)板八條”提出建立健全開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組“綠色通道”，釋放出更大力度支持并購(gòu)重組的鮮明信號(hào)。 從支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，到適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值包容性，再到豐富支付工具，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購(gòu)重組……一系列政策舉措針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切作出了非常具體的回應(yīng)。 據(jù)了解，去年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，并出臺(tái)了不少政策，上交所也連續(xù)召開(kāi)多場(chǎng)并購(gòu)重組座談會(huì)。在政策暖風(fēng)頻吹的基礎(chǔ)上，“科創(chuàng)板八條”的相關(guān)舉措將引領(lǐng)科創(chuàng)板并購(gòu)重組市場(chǎng)進(jìn)一步釋放活力。 看點(diǎn)五：鼓勵(lì)科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵(lì) 據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板有約七成上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。建立公司與核心業(yè)務(wù)及管理人員的利益綁定機(jī)制，是提升公司創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。 在完善股權(quán)激勵(lì)制度方面，本次科創(chuàng)板改革作出了不少“精細(xì)化”安排。一方面，鼓勵(lì)科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵(lì)，與投資者更好實(shí)現(xiàn)利益綁定。另一方面，強(qiáng)化對(duì)股權(quán)激勵(lì)定價(jià)、考核條件及對(duì)象的約束，提高對(duì)核心團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)骨干等的激勵(lì)精準(zhǔn)性。 此外，“科創(chuàng)板八條”還提出，完善科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的授予及歸屬優(yōu)化適用短線交易、窗口期等規(guī)定，研究?jī)?yōu)化股權(quán)激勵(lì)預(yù)留權(quán)益的安排。 看點(diǎn)六：持續(xù)完善科創(chuàng)板交易機(jī)制 資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，離不開(kāi)持續(xù)完善的交易機(jī)制和更加有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 “科創(chuàng)板八條”在“完善交易機(jī)制，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”的政策舉措中安排了諸多“技術(shù)操作層面”的務(wù)實(shí)舉措。 無(wú)論是研究?jī)?yōu)化做市商機(jī)制、盤(pán)后交易機(jī)制還是完善指定交易機(jī)制，亦或是將科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓、研究適時(shí)推出科創(chuàng)50指數(shù)期貨期權(quán)……業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這些改革措施堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，從細(xì)處著手，有利于科創(chuàng)板交易制度持續(xù)完善、提升科創(chuàng)板交易的活躍度。 看點(diǎn)七：加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管 促進(jìn)科創(chuàng)板上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)更有力的監(jiān)管。本次科創(chuàng)板改革在加強(qiáng)監(jiān)管方面突出“全鏈條”。 在治理亂象上，“科創(chuàng)板八條”強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。同時(shí)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，堅(jiān)決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。 在優(yōu)化激勵(lì)方面，“科創(chuàng)板八條”強(qiáng)化監(jiān)管政策正向激勵(lì)，引導(dǎo)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)骨干等自愿延長(zhǎng)股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度，對(duì)合理減持訴求予以支持。本次改革還支持科創(chuàng)板上市公司依法依規(guī)豁免披露商業(yè)秘密等敏感信息。 看點(diǎn)八：積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài) 資本市場(chǎng)要形成良好生態(tài)，離不開(kāi)各方的共識(shí)與合力?！翱苿?chuàng)板八條”在“積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)”的改革舉措中，對(duì)如何形成各方合力著墨頗多。 例如，在加強(qiáng)與司法系統(tǒng)的合作方面，提出推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機(jī)制，支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機(jī)制；在加強(qiáng)與地方政府、相關(guān)部委的協(xié)作方面，提出常態(tài)化開(kāi)展科創(chuàng)板上市公司走訪，幫助科創(chuàng)企業(yè)解決實(shí)際困難，共同推動(dòng)提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量…… 此外，改革還提出要積極倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，促進(jìn)形成科創(chuàng)板良好的市場(chǎng)文化和投資文化。 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合新華社、公開(kāi)信息 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。