每經(jīng)記者 蔡鼎  鄭雨航    每經(jīng)編輯 蘭素英    

對(duì)于正在尋找降息佐證的美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)，5月的CPI報(bào)告是一個(gè)“驚喜”：當(dāng)月的CPI和核心CPI同比增速均低于預(yù)期，且是連續(xù)第二個(gè)月錄得回落。

有外媒直言，核心CPI增速的下降可能代表著美國(guó)通脹已經(jīng)達(dá)到拐點(diǎn)，進(jìn)入了恢復(fù)下行趨勢(shì)的早期階段。然而，對(duì)于拐點(diǎn)一說(shuō)，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家可謂觀點(diǎn)不一。

而在CPI連續(xù)降溫的背景下，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的生活成本是否也有所變化？

在記者的多方調(diào)查中，長(zhǎng)期生活在美國(guó)的多名人士表示，近期的物價(jià)沒(méi)有太明顯的變化，汽油價(jià)格也沒(méi)啥動(dòng)靜。中佛羅里達(dá)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖恩·斯內(nèi)斯在報(bào)告發(fā)布后接受外媒采訪時(shí)稱(chēng)，“家庭在食品、交通和住房等重要支出方面并沒(méi)有得到太大緩解。”

居住在美國(guó)澤西市的Chloe對(duì)記者說(shuō)：“相比去年基本沒(méi)有降價(jià)，大多還漲價(jià)了。肉類(lèi)價(jià)格沒(méi)什么變化，番茄和雞蛋較去年每磅上漲了0.6美元~1美元，蘋(píng)果每磅漲了1美元。”

圖片來(lái)源：受訪者供圖

雖然消費(fèi)者的感受不甚明顯，但期貨市場(chǎng)卻是反應(yīng)積極，直接上演戲劇性的一幕：數(shù)據(jù)一公布，市場(chǎng)在短短12個(gè)小時(shí)內(nèi)迅速“變臉”，將美聯(lián)儲(chǔ)在今年11月進(jìn)行首次降息的押注從50%下方直接拉升到100%，甚至將首降時(shí)點(diǎn)提前到了9月。

CPI連降兩個(gè)月，美國(guó)通脹迎來(lái)拐點(diǎn)了嗎？

上周，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比上升3.3%，環(huán)比持平，剔除掉波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比上漲3.4%，環(huán)比上漲0.2%，均低于預(yù)期和前值。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是美國(guó)CPI和核心CPI同比增速連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回落，后者更是創(chuàng)下了三年來(lái)的新低。

美國(guó)5月核心CPI同比增速降至3年多新低 圖片來(lái)源：彭博社

對(duì)于正在尋找降息佐證的美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)，這份CPI報(bào)告是一個(gè)“驚喜”。隨著5月 “驚喜”數(shù)據(jù)的出爐，彭博社報(bào)道稱(chēng)，5月核心CPI同比和環(huán)比漲幅均低于預(yù)期，可能代表著美國(guó)通脹已經(jīng)達(dá)到拐點(diǎn)，進(jìn)入了恢復(fù)下行趨勢(shì)的早期階段。從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)CPI增速較2022年6月份的峰值（9.1%）已經(jīng)大幅回落，近期一直穩(wěn)定在3%~4%區(qū)間。

美國(guó)2022年以來(lái)的CPI增速 圖片來(lái)源：Trading Economics

但通脹就真的迎來(lái)拐點(diǎn)了嗎？對(duì)此，業(yè)界看法分歧較大。

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau援引美國(guó)5月PPI數(shù)據(jù)稱(chēng)，“接下來(lái)通脹持續(xù)回落是最有可能的情形”。

巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni則認(rèn)為，雖然5月的CPI數(shù)據(jù)令人鼓舞，但他懷疑最新的報(bào)告夸大了通脹回落的進(jìn)展。

他在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中稱(chēng)，“盡管5月的通脹率下滑，但過(guò)去3個(gè)月的核心CPI仍環(huán)比上漲0.3%，漲幅仍比疫情前的平均水平高出約0.1個(gè)百分點(diǎn)。許多子類(lèi)別的走軟，如機(jī)票、法律服務(wù)等，都是不穩(wěn)定的。此外，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC上周公布的‘點(diǎn)陣圖’顯示，其將2025年的中位數(shù)上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，這也反映了更高的通脹預(yù)期。” 基于上述原因，巴克萊預(yù)計(jì)6月數(shù)據(jù)會(huì)有所反彈，核心CPI環(huán)比增速將回升至0.25%。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius也預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月核心CPI環(huán)比增速將保持在0.2%~0.3%的范圍內(nèi)，到2024年底穩(wěn)定在0.2%左右。2024年12月核心CPI預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)3.5%，核心PCE同比增長(zhǎng)2.8%。

Hatzius在置評(píng)郵件中指出，“在2024年的剩余時(shí)間內(nèi)，汽車(chē)、住房租賃和勞動(dòng)力市場(chǎng)的‘再平衡’將導(dǎo)致進(jìn)一步的通脹放緩，但醫(yī)療保健和汽車(chē)保險(xiǎn)的‘追趕性通脹’以及單戶(hù)租金增長(zhǎng)繼續(xù)超過(guò)多戶(hù)租金增長(zhǎng)將抵消掉這部分放緩。”

從市場(chǎng)關(guān)注的通脹預(yù)期看，也還是維持在高位。美東時(shí)間6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月密歇根大學(xué)一年期通脹預(yù)期初值錄得3.3%，五年期通脹預(yù)期初值錄得3.1%，均高于預(yù)期。這項(xiàng)指標(biāo)非常重要，是因?yàn)槠浯嬖谧晕覍?shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，公眾越相信通脹不會(huì)下降，通脹就越有可能變得根深蒂固，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹“最后一英里”的過(guò)程也就越困難。

圖片來(lái)源：平安證券

當(dāng)?shù)叵M(fèi)者：物價(jià)沒(méi)太大變化，交通費(fèi)、房租還在漲

CPI連降兩個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)者的生活成本是否也有所變化？

中佛羅里達(dá)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖恩·斯內(nèi)斯在報(bào)告發(fā)布后接受外媒采訪時(shí)稱(chēng)，“家庭在食品、交通和住房等重要支出方面并沒(méi)有得到太大緩解。”?？怂箞?bào)道也稱(chēng)，盡管5月CPI漲幅低于預(yù)期，但物價(jià)對(duì)于很多美國(guó)人來(lái)說(shuō)，仍然“高得令人不安”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此進(jìn)行了多方采訪，但得到的反饋也基本上都是“沒(méi)有感受到物價(jià)有太大變化”。

居住在美國(guó)澤西市的Chloe對(duì)記者表示，日用品的開(kāi)支實(shí)際上較去年略漲，“Dove沐浴露比去年漲了1美元~2美元，CeraVe洗面奶也變貴了1美元~2美元。”食品方面，她最?lèi)?ài)的Bigmac（巨無(wú)霸）套餐今年漲到10美元了，而去年才6美元，漲幅達(dá)67%。不過(guò)，聊以寬慰的是，今年3月開(kāi)始，星巴克開(kāi)始做套餐促銷(xiāo)活動(dòng)了，冰美式加可頌套餐只需要5美元，比去年便宜了很多。這為經(jīng)常在星巴克買(mǎi)早餐的她節(jié)省了一點(diǎn)支出。

圖片來(lái)源：受訪者供圖

不過(guò)，交通和房租成本依然是不小的壓力。Chloe對(duì)記者細(xì)數(shù)著：“從澤西市住所到公司坐地鐵從一年前的單程2.5美元漲到2.9 美元了（漲幅為16%）。我租的1室1衛(wèi)（1B1B）的公寓在今年2月房租到期，房租從去年的每月3100美元漲到了3400美元（漲幅約為10%）。”

住在弗吉尼亞州海邊城市的退休人士James告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“我們?nèi)粘Ｉ钣闷返膬r(jià)格變化相當(dāng)慢?？梢哉f(shuō)，除了大城市之外，美國(guó)像我所居住的大部分區(qū)域都有這種情況。”

若是拆解CPI數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，助力5月通脹回落的重要力量是汽油價(jià)格的下跌。當(dāng)月，汽油價(jià)格下跌3.6%，推動(dòng)能源價(jià)格下降2%，這是該指標(biāo)四個(gè)月來(lái)首次下跌。不過(guò)，在華盛頓州西雅圖工作的Jess對(duì)記者表示，“不僅物價(jià)沒(méi)什么變化，汽油價(jià)格也沒(méi)感覺(jué)到有下降。”

圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

何時(shí)會(huì)降息？

盡管普通人對(duì)CPI“降溫”的感受不甚明顯，但期貨市場(chǎng)的反應(yīng)卻是十分積極。CPI數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月首次降息的押注還不到50%，而數(shù)據(jù)一公布，戲劇性的一幕上演了，概率在短短12小時(shí)內(nèi)被直線(xiàn)推升到100%，預(yù)期直接拉滿(mǎn)。

與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)年內(nèi)會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息（分別在9月和12月的會(huì)議上），這意味著首降時(shí)點(diǎn)預(yù)期已經(jīng)從11月提前到了9月，而且9月首降的概率還一度被上調(diào)至72%。

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau寫(xiě)道，“5月的CPI和PPI數(shù)據(jù)印證了我們的觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候降息。我們認(rèn)為近期的通脹數(shù)據(jù)大大降低了美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加息的可能性。”

不過(guò)，華通證券國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華通科學(xué)院院長(zhǎng)張凌博士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，美國(guó)5月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，這是美國(guó)的CPI和核心CPI時(shí)隔多月來(lái)首次出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月的降溫跡象。

他強(qiáng)調(diào)，“我們需要注意的是，從宏觀調(diào)控手段來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)保持較為強(qiáng)硬的態(tài)度。從議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的態(tài)度上可以看出，他們認(rèn)為美國(guó)的通脹仍然可能會(huì)持續(xù)，點(diǎn)陣圖的態(tài)度直接表明了在今年年內(nèi)降息的時(shí)間會(huì)繼續(xù)推遲。”

“客觀而言，如果美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)強(qiáng)硬的調(diào)控政策以及對(duì)于目前通脹水平過(guò)高的判斷持續(xù)下去的話(huà)，那么這一輪的通脹是遲早會(huì)被打下去的。然而，考慮到在當(dāng)下全球市場(chǎng)，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)了大量產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大量熱錢(qián)的流入以及投資者對(duì)于美股以AI為首的科技股的追捧，這一輪通脹，如果認(rèn)為當(dāng)下就已經(jīng)到頂點(diǎn)并且結(jié)束的話(huà)，那么是不太理性的。我個(gè)人會(huì)接下來(lái)認(rèn)為這一輪通脹的頂點(diǎn)還未到來(lái)，并且會(huì)在今年的美國(guó)大選甚至是大選之后才會(huì)有更加明晰的結(jié)果。在此之前不太可能期待美聯(lián)儲(chǔ)有降息等刺激經(jīng)濟(jì)的舉動(dòng)。”張凌博士對(duì)記者補(bǔ)充道。

中信證券也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)降息，將繼續(xù)控制通脹風(fēng)險(xiǎn)，“以時(shí)間換空間”，壓制美國(guó)需求和通脹。招商證券認(rèn)為美國(guó)大選（2024年11月5日）前大概率不會(huì)降息。

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封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝