每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 馬子卿    

日前，有消息稱，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局針對(duì)部分信托公司、銀行理財(cái)公司、保險(xiǎn)資管公司下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。每經(jīng)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，有信托公司已經(jīng)收到了該征求意見(jiàn)稿。

據(jù)悉，征求意見(jiàn)稿針對(duì)在國(guó)內(nèi)發(fā)行和管理的信托、理財(cái)和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，明確了信息披露的一般規(guī)定，包括信息披露責(zé)任、方式、一般信息披露內(nèi)容、信息披露合同約定等，并對(duì)產(chǎn)品募集期、存續(xù)期的信息披露規(guī)范進(jìn)行了具體要求。

5月31日，金融監(jiān)管總局公布2024年規(guī)章立法工作計(jì)劃，其中包括制定《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》等6部規(guī)章，以及修訂《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)行政處罰辦法》等7部規(guī)章。

去年，金融監(jiān)管總局資管司在成立后發(fā)文稱，我國(guó)的資管業(yè)務(wù)已形成了信托公司、理財(cái)公司、保險(xiǎn)資管公司、公募基金、私募基金等多角色同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的“大資管”格局。

在做好投資者權(quán)益保護(hù)方面，資管司指出，要加強(qiáng)對(duì)信托公司、理財(cái)公司和保險(xiǎn)資管公司三類機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管，抓住“適當(dāng)性管理”這個(gè)關(guān)鍵，從“了解客戶、了解產(chǎn)品、適當(dāng)銷售”三個(gè)維度對(duì)資管機(jī)構(gòu)提出要求。加強(qiáng)信息披露管理，產(chǎn)品銷售時(shí)全面、完整、準(zhǔn)確揭示風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品存續(xù)中及時(shí)披露重大信息，及時(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切的問(wèn)題。

上海源泰律師事務(wù)所林劉玄律師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，由于缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管要求，資管產(chǎn)品在信息披露方面存在一些問(wèn)題，各機(jī)構(gòu)甚至同一機(jī)構(gòu)的不同產(chǎn)品之間披露“顆粒度”存在差異，重點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是信息披露透明度不足，披露內(nèi)容不全面。部分機(jī)構(gòu)只披露對(duì)自己有利的數(shù)據(jù)，導(dǎo)致投資者難以全面了解產(chǎn)品的真實(shí)情況。另外，底層資產(chǎn)信息穿透披露可能存在不充分的情況，導(dǎo)致投資者難以評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。

二是業(yè)績(jī)展示區(qū)間不一。目前業(yè)績(jī)展示區(qū)間主要有七日年化收益率、近一個(gè)月年化收益率、產(chǎn)品成立以來(lái)全區(qū)間年化收益率等，但是基本上是以“業(yè)績(jī)好看”為原則，哪個(gè)有利展示哪個(gè)，“報(bào)喜不報(bào)憂”。

三是信息披露渠道、時(shí)間不統(tǒng)一。關(guān)于披露渠道，部分機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)自己的官網(wǎng)、APP等進(jìn)行信息披露，另外還有部分機(jī)構(gòu)只通過(guò)代銷進(jìn)行信息披露。關(guān)于披露時(shí)間，有的機(jī)構(gòu)選擇在季度結(jié)束后15個(gè)自然日內(nèi)披露季報(bào)，還有一些機(jī)構(gòu)在15個(gè)工作日內(nèi)披露，缺乏統(tǒng)一規(guī)定。

四是及時(shí)性和準(zhǔn)確性存在一定問(wèn)題。部分機(jī)構(gòu)存在長(zhǎng)時(shí)間未披露產(chǎn)品凈值的情況，還有些機(jī)構(gòu)進(jìn)行誤導(dǎo)性、選擇性、欺瞞性披露，甚至直接虛假披露，導(dǎo)致投資者難以了解產(chǎn)品現(xiàn)狀。

另外，還有包括缺乏統(tǒng)一信息披露平臺(tái)、機(jī)構(gòu)對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定方式多樣等問(wèn)題。林劉玄律師認(rèn)為，“買者自負(fù)的前提是賣者盡責(zé)，信息披露是賣者盡責(zé)的一個(gè)重要內(nèi)容。規(guī)范資管產(chǎn)品信息披露能在一定程度上保護(hù)投資者的權(quán)益。隨著《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，我們相信資管產(chǎn)品市場(chǎng)必將越來(lái)越規(guī)范，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)繁榮發(fā)展。”

每經(jīng)記者了解到，資管產(chǎn)品信息披露的邊界常存在模糊地帶。以信托產(chǎn)品為例，信托計(jì)劃的委托人與受托人之間常常對(duì)此達(dá)不成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。

環(huán)球律師事務(wù)所合伙人徐明浩在署名文章中提到，在資管新規(guī)已經(jīng)落地、剛性兌付已被打破、信托公司無(wú)法兜底投資風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)在，知情權(quán)已經(jīng)成為信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生虧損時(shí)投資者保障其投資財(cái)產(chǎn)安全的倚仗。

但知情權(quán)的范圍并非無(wú)限的，對(duì)信托計(jì)劃委托人知情權(quán)范圍的理解，應(yīng)當(dāng)結(jié)合特定信息披露主體有無(wú)明確合同依據(jù)、與信托財(cái)產(chǎn)的處分是否有直接聯(lián)系、是否會(huì)影響他人合法權(quán)益等因素綜合判斷。“從現(xiàn)有司法實(shí)踐來(lái)看，投資者作為委托人的知情權(quán)益突破合同約定獲得法律保障的難度較大，但我們認(rèn)為，對(duì)信托公司履行信息披露義務(wù)提出更高要求是未來(lái)的趨向。”

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