每經(jīng)編輯 葉峰    

【市場情況】A股午后大反攻，滬指止步五連跌，收漲0.76%報(bào)2972.53點(diǎn)，深證成指漲1.55%報(bào)8987.3點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.8%報(bào)1730.64點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.66%報(bào)729.64點(diǎn)，北證50漲1.76%，萬得全A漲1.53%，萬得雙創(chuàng)漲2.77%。市場成交額6463.2億元，近4800股上漲。AI應(yīng)用題材全線爆發(fā)，ChatGPT、短劇、Sora方向領(lǐng)漲。

數(shù)據(jù)來源：wind

原因分析：暑期檔爆款邏輯+超跌+AI產(chǎn)業(yè)催化邏輯

【版號】國家新聞出版署網(wǎng)站披露了2024年6月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?04款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲批。這是國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲單次審批數(shù)量第五次突破百款。其中，騰訊旗下《洛克王國：世界》、中青寶旗下《阿德維圖》等在列。

【AI消息】7月9日起OpenAI停止不支持國家和地區(qū)的API使用。此次OpenAI斷服將帶來應(yīng)用開發(fā)向國內(nèi)大模型遷移，有望加速國內(nèi)大模型迭代速度，利好擁有AI大模型下游應(yīng)用的公司。

【超跌】此外上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)后，市場孕育著反彈力量，今日行情整體上漲，前期超跌的游戲板塊今日大幅反彈。（游戲板塊昨日收盤已經(jīng)跌到今年2月低點(diǎn)水平，當(dāng)時(shí)滬指僅有2635點(diǎn)）。

【暑期檔】進(jìn)入7月，各大游戲公司積極布局暑期檔新游，關(guān)注未來儲備新游上線節(jié)奏，包括：米哈游《絕區(qū)零》（7月4日上線）；騰訊《極品飛車：集結(jié)》手游（7月11日上線）、《世界啟元》（7月16日不刪檔測試）；網(wǎng)易游戲《燕云十六聲》（7月26日公測）、《永劫無間》手游（預(yù)計(jì)暑期上線）；國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》（8月20日發(fā)售）等。

投資價(jià)值分析

【2024年6月下發(fā)104款國產(chǎn)游戲版號】

2024年1-6月國產(chǎn)游戲版號數(shù)量分別為115/111/107/95/96/104款，2023年1-6月國產(chǎn)游戲版號數(shù)量分別為87/87/86/86/86/89款，2024年6月份版號數(shù)量同比和環(huán)比均有所提升。游戲版號的持續(xù)發(fā)放、數(shù)量的提升及重磅游戲獲得版號，或持續(xù)增強(qiáng)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心、穩(wěn)定行業(yè)產(chǎn)出及新游戲推出預(yù)期，從而有望提振游戲板塊估值。

【頭部新游戲的加速上線且取得表現(xiàn)亮眼】

騰訊DNF手游首月超預(yù)期，首年流水或達(dá)250億元。結(jié)合點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)監(jiān)測，預(yù)計(jì)DNF手游首月流水超50億元，好于市場預(yù)期。頭部新游戲的加速上線且取得表現(xiàn)亮眼，有望抬高游戲行業(yè)整體流水水平，或?yàn)樾袠I(yè)及相關(guān)公司帶來可觀增量。

【6月多模態(tài)AI大模型爆發(fā)式更新】

6月多模態(tài)AI大模型迎來了爆發(fā)式更新，生成式人工智能能力持續(xù)提升。

國內(nèi)方面，1）慈文傳媒于6月21日與互影科技、智象未來簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來將持續(xù)深化合作，構(gòu)建視覺多模態(tài)基礎(chǔ)模型及應(yīng)用生成式人工智能；2）騰訊AI Lab聯(lián)合騰訊TME天美實(shí)驗(yàn)室推出AI音樂創(chuàng)作模型琴樂大模型，可根據(jù)文本（默認(rèn)標(biāo)簽或自然語言提示詞），直接生成44.1kHz 的立體聲音頻（wav）或最多30個(gè)小節(jié)、包含旋律軌、和弦軌、伴奏軌和打擊樂軌等的多軌樂譜（MIDI）；3）快手AI視頻生成工具可靈推出圖生視頻和視頻續(xù)寫兩個(gè)新功能，其中，圖生視頻功能支持將任意靜態(tài)圖像轉(zhuǎn)化為生動的5s精彩視頻，而視頻續(xù)寫功能單次可讓視頻延續(xù)約5秒，最高可生成3分鐘的視頻。

海外方面，1）Runway推出了新的視頻生成基礎(chǔ)模型Gen-3 Alpha，該模型可以創(chuàng)建具有復(fù)雜背景變化、多種電影風(fēng)格和詳細(xì)藝術(shù)指導(dǎo)的高精細(xì)視頻，盡管生成的視頻僅有10秒左右，但在清晰度、細(xì)節(jié)和角度一致性等方面表現(xiàn)出色；2）谷歌DeepMind推出了V2A技術(shù)，可以為無聲視頻添加逼真音效，包括對話、音效和背景音樂，顯著提升了視頻的沉浸感和體驗(yàn)感。

銀河證券認(rèn)為，AI將持續(xù)賦能降本增效。算力方面，在ChatGPT持續(xù)滲透背景下，AIGC領(lǐng)域軟硬件結(jié)合的飛輪效應(yīng)逐漸形成；內(nèi)容方面，AIGC正深入滲透進(jìn)游戲開發(fā)各環(huán)節(jié)，在游戲資產(chǎn)生成，內(nèi)容更新優(yōu)化和游戲運(yùn)營及管理等各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用正快速落地，《中國游戲產(chǎn)業(yè)AIGC發(fā)展前景報(bào)告》顯示，超六成頭部國內(nèi)游戲企業(yè)明確AIGC布局。游戲與互聯(lián)網(wǎng)和人工智能類似，具有引發(fā)全域性變革的潛力。游戲產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出不僅是游戲在技術(shù)、文化、社交等多方面具備溢出價(jià)值，中長期隨著AI、MR等新技術(shù)的落地，游戲有望釋放更強(qiáng)的成長動能。疊加行業(yè)內(nèi)公司新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開啟，后續(xù)將持續(xù)創(chuàng)造業(yè)績，游戲行業(yè)后續(xù)有望開啟新一輪的增長。

【后市展望】目前板塊低估，重視游戲板塊的長期價(jià)值

目前游戲行業(yè)已回落至2024年的低點(diǎn)，性價(jià)比凸顯。未來新一輪產(chǎn)品周期開啟，新游流水逐漸釋放，疊加多模態(tài)技術(shù)持續(xù)演進(jìn)或?qū)⒅厮苡螒蛐袠I(yè)。長期具備一定配置價(jià)值，可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)。