每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》將正式實(shí)施。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，近期有私募陸續(xù)向投資者發(fā)布變更合同征詢函或告知書(shū)。基金合同涉及到修改的內(nèi)容各家私募有所不同，首先涉及到修改的地方是單一股票(按成本計(jì))不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的投資比例限制條款。其次是合同投資范圍，尤其是涉及到場(chǎng)外期權(quán)、收益互換、雪球結(jié)構(gòu)等。

此外還有券商人士告訴記者，因有些監(jiān)管的條件變更，其總部暫停新發(fā)行股衍產(chǎn)品，等處理好之后再發(fā)。

新規(guī)實(shí)施在即，私募加緊修改合同

即將實(shí)施的《運(yùn)作指引》第十七條規(guī)定，私募證券投資基金開(kāi)展場(chǎng)外衍生品交易的，應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置為目標(biāo)，以金融管理部門(mén)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)為交易對(duì)手方，并符合要求。存續(xù)基金若要整改，應(yīng)當(dāng)在2024年8月1日《運(yùn)作指引》施行前完成整改，以修改合同條款并實(shí)質(zhì)符合投資比例要求為準(zhǔn)，2024年8月1日《運(yùn)作指引》施行后未整改的基金，不新增募集、不新增投資者、不得展期。

某上市券商相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，實(shí)際上最近是在變更一些條款。“我們最近都沒(méi)新發(fā)產(chǎn)品。按新規(guī)，合同不滿足的都在修改?？偛堪l(fā)的股衍產(chǎn)品暫停新發(fā)行，就是說(shuō)有些監(jiān)管的條件變更，等處理好之后再發(fā)。”

深圳某百億私募人士告訴記者：“最近好像每家私募都在忙這個(gè)事，全行業(yè)都在做。”

黑崎資本首席投資官劉宇奇表示，私募機(jī)構(gòu)正積極響應(yīng)，通過(guò)向投資者發(fā)出變更合同征詢函，對(duì)現(xiàn)有合同進(jìn)行必要的修訂。修訂至少包括兩個(gè)方面，首先是投資比例限制，合同中須明確基金對(duì)單一股票的投資（按成本計(jì)算）不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的一定比例，這有助于降低投資集中風(fēng)險(xiǎn)，確保投資組合的多樣性。

其次是隨著投資范圍和限制的更新，合同中的風(fēng)險(xiǎn)揭示內(nèi)容也需相應(yīng)調(diào)整，以便投資者能夠充分了解新規(guī)則下的投資風(fēng)險(xiǎn)。這些修改是為了確保合同的合規(guī)性，保護(hù)投資者的知情權(quán)和利益。

劉宇奇表示，隨著新規(guī)的實(shí)施，私募基金行業(yè)的門(mén)檻將進(jìn)一步提高，牌照的含金量也將隨之增加，這是一個(gè)“寧缺毋濫”的過(guò)程，意味著未來(lái)私募基金的運(yùn)營(yíng)將更加專業(yè)和嚴(yán)格。

場(chǎng)外期權(quán)、收益互換、雪球是重點(diǎn)

各大私募反饋的情況來(lái)看，場(chǎng)外期權(quán)、收益互換、雪球結(jié)構(gòu)等場(chǎng)外衍生品是此次私募合同修改的重點(diǎn)，《運(yùn)作指引》第十七條規(guī)定，不得將場(chǎng)外衍生品交易異化為股票、債券等場(chǎng)內(nèi)標(biāo)的的杠桿融資工具，不得為基金銷售機(jī)構(gòu)向自然人投資者銷售特定結(jié)構(gòu)的場(chǎng)外衍生品提供通道服務(wù)，不得為投資者提供規(guī)避場(chǎng)外衍生品交易要求的通道服務(wù)。

DMA及雪球等前期備案口徑，也屬于風(fēng)險(xiǎn)控制措施。對(duì)此有私募表示，從第十七條規(guī)定來(lái)看，雪球結(jié)構(gòu)衍生品要求與持牌資管拉齊，此前在備案口徑也已執(zhí)行了一段時(shí)間。監(jiān)管套利、做通道，對(duì)行業(yè)生態(tài)負(fù)面影響，這次是要回歸本源。

深圳某知名私募告訴記者，其公司目前主要涉及修改的地方有三條。

首先是基金新增場(chǎng)外期權(quán)合約以及存續(xù)合約展期的，除僅開(kāi)展商品類城那個(gè)外期權(quán)交易外，基金凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元；基金參與場(chǎng)外期權(quán)交易的，向全部交易對(duì)手繳納的場(chǎng)外期權(quán)交易保證金和權(quán)利金合計(jì)不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的25%。

其次是基金新增收益互換合約以及存續(xù)合約展期，基金凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元?；饏⑴c掛鉤股票、股票指數(shù)等權(quán)益類收益互換的，向交易對(duì)手方繳納的保證金比例不低于合約名義本金的50%。

第三是基金參與證券公司等機(jī)構(gòu)發(fā)行帶敲入和敲出結(jié)構(gòu)的場(chǎng)外期權(quán)或者受益憑證（如雪球結(jié)構(gòu)場(chǎng)外衍生品）的合約名義本金不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的25%。

杭州某私募人士告訴記者，近期托管特別忙，就是忙著幫管理人改合同，主要改的方向還是場(chǎng)外衍生品方面。

“合同里面如果涉及到場(chǎng)外衍生品的話，一般都需要改改。如果產(chǎn)品合同里有場(chǎng)外衍生品，我們不做的話就把它刪掉，因?yàn)楸O(jiān)管對(duì)這塊的限制很嚴(yán)格。”

上海百億私募人士也向記者透露，目前已經(jīng)根據(jù)合規(guī)性要求，已經(jīng)在修訂產(chǎn)品合同，確保符合指引要求；某百億量化私募人士稱：“因?yàn)榱炕顿Y非常分散，我們不存在修改單一股票投資比例限制這種情況。”