每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

今天下午，“券茅”東方財(cái)富股價(jià)又突現(xiàn)大跌，隨之而來(lái)的是幾則所謂的利空傳聞。盤后有業(yè)內(nèi)人士復(fù)盤認(rèn)為，今日下午盛傳的關(guān)于嚴(yán)查券商員工違規(guī)炒股的傳聞其實(shí)并不是現(xiàn)在才有，應(yīng)該構(gòu)不成實(shí)質(zhì)性利空。 

相對(duì)行業(yè)整體，東方財(cái)富今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，但年內(nèi)其股票跌幅卻要比其他頭部券商多出不少。以往充分享受互聯(lián)網(wǎng)紅利的東方財(cái)富，一直被市場(chǎng)稱為“券茅”，在前些年的高峰期，其市值甚至超過(guò)“一哥”中信證券。而如今中信證券市值反超東方財(cái)富近千億元。 

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近階段東方財(cái)富股價(jià)表現(xiàn)較弱更多的是反映的某種市場(chǎng)預(yù)期：傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)面臨同質(zhì)化傾向和互聯(lián)網(wǎng)紅利衰退，非同質(zhì)化的投行、資管等業(yè)務(wù)相對(duì)頭部券商又沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，從券商行業(yè)整體來(lái)看，目前也難以找到充分的利多因素。 

東方財(cái)富股價(jià)下午突現(xiàn)跳水

今天下午1點(diǎn)50分過(guò)后，“券茅”東方財(cái)富股價(jià)出現(xiàn)快速跳水，最大跌幅近7%，最終以大跌6.88%收盤。

今日全天東方財(cái)富股價(jià)分時(shí)圖

事實(shí)上，東方財(cái)富股價(jià)像今天這樣的突然大跌在近年來(lái)也不是首次出現(xiàn)。不過(guò)，今天的大跌還伴隨著兩則利空傳聞。其中，有傳聞稱，券商將嚴(yán)查親屬賬戶和員工手機(jī)IP重合。甚至有說(shuō)法稱會(huì)“倒查5年”。

對(duì)此，記者今日下午詢問(wèn)了多家券商的從業(yè)人員，得到的反饋是，報(bào)備親屬賬戶是常規(guī)的合規(guī)要求，并不是最近新出的舉措。另外，所謂“倒查5年”也不實(shí)。

另外，今天下午《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道稱，隨著公募傭金費(fèi)率新規(guī)即將實(shí)施，部分被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品傭金費(fèi)率或低至萬(wàn)一。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，由于涉及費(fèi)率下調(diào)，分配比例、方式的調(diào)整，此次公募交易傭金費(fèi)率新規(guī)對(duì)券商的傭金分倉(cāng)收入會(huì)造成較大影響，對(duì)以往那些“市場(chǎng)傭金”占比較高的券商來(lái)說(shuō)影響可能會(huì)更大。不過(guò)，分倉(cāng)傭金占券商總收入的整體比例也并不高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年?yáng)|方財(cái)富分倉(cāng)傭金規(guī)模為3.4億元，占公司總收入的比例為3%。

對(duì)于今日下午股票價(jià)格的異動(dòng)，東方財(cái)富工作人員回應(yīng)記者，“公司經(jīng)營(yíng)管理一切正常。” 

年內(nèi)股價(jià)跌幅偏離基本面？

相對(duì)行業(yè)整體，東方財(cái)富今年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，僅小幅下滑3.4%，但是年內(nèi)其股價(jià)跌幅卻明顯要比其他頭部券商多出不少。

截至今日收盤，東方財(cái)富今年來(lái)下跌近25%，而其他頭部券商今年來(lái)的跌幅大多在10%左右，甚至一些一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的券商，今年股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)都要好于東方財(cái)富。 

這些年，東方財(cái)富被業(yè)內(nèi)視為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)券商的代表。回顧其業(yè)務(wù)發(fā)展歷程，充分把握互聯(lián)網(wǎng)紅利期的契機(jī)，先是通過(guò)多個(gè)線上門戶獲得線上資訊、社區(qū)等內(nèi)容領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而后進(jìn)一步縱向獲取基金代銷、證券經(jīng)紀(jì)等牌照，形成線上投資理財(cái)閉環(huán)，持續(xù)擴(kuò)大客戶流量并沉淀數(shù)據(jù)資源，逐步形成具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

得益于能成功將流量變現(xiàn)的商業(yè)模式，2010年上市以來(lái)，東方財(cái)富的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)在券商板塊中顯得十分突出，近些年一直被市場(chǎng)稱為“券茅”。在股價(jià)高峰期，其市值甚至一度超過(guò)行業(yè)“一哥”中信證券。 

以往在券商板塊中，東方財(cái)富屬于典型的基金重倉(cāng)股，公募基金對(duì)于東方財(cái)富的持倉(cāng)要明顯大于其他頭部券商。不過(guò)，近年來(lái)，隨著基金對(duì)各種“茅股”的抱團(tuán)紛紛瓦解，基金的大量倉(cāng)位反而會(huì)成為某種利空因素。自2021年股票見頂以來(lái)，東方財(cái)富市場(chǎng)表現(xiàn)漸次走弱，如今中信證券市值已經(jīng)反超東方財(cái)富近千億元。 

一位對(duì)東方財(cái)富有深度觀察的私募人士就今日公司股價(jià)表現(xiàn)向記者進(jìn)行了一番復(fù)盤。

在他看來(lái)，今日下午盛傳的關(guān)于嚴(yán)查券商員工炒股的傳聞只是干擾信息，并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利空，“本來(lái)證券從業(yè)人員就不讓炒股，時(shí)不時(shí)查一查也屬正常，各家的情況應(yīng)該有緊有松。” 

該私募人士分析認(rèn)為，近階段東方財(cái)富股價(jià)表現(xiàn)較弱，其實(shí)更多的是反映了一種市場(chǎng)預(yù)期，“公司傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)，同質(zhì)化的居多，而如今互聯(lián)網(wǎng)紅利已不在；非同質(zhì)化的投行、資管、衍生品等業(yè)務(wù)相對(duì)其他頭部券商又沒有優(yōu)勢(shì)。”

對(duì)于上述公募基金傭金費(fèi)率下調(diào)的報(bào)道，該人士表示，“降費(fèi)應(yīng)該是趨勢(shì)，主動(dòng)基金神話已破，被動(dòng)基金多了，行業(yè)收費(fèi)總規(guī)模自然就下來(lái)了，對(duì)于代銷機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，蛋糕會(huì)變小。可以去對(duì)標(biāo)貝萊德、先鋒等海外被動(dòng)資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)代銷龍頭有高估嫌疑。” 

事實(shí)上，像今天下午這樣的空頭突襲，近階段在券商板塊已經(jīng)并不罕見。近期，天風(fēng)證券等其他券商也曾在傳聞?dòng)绊懴鲁霈F(xiàn)一日暴跌。值得一提的是，今日下午東方財(cái)富股價(jià)突然跳水，幾乎波及了整個(gè)券商板塊。 

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從券商行業(yè)整體來(lái)看，目前也難以找到充分的利多因素。“總而言之，我現(xiàn)在想不到看多券商行業(yè)的理由，并購(gòu)也是同質(zhì)化業(yè)務(wù)1+1最多等于2 ，看不出如何創(chuàng)造更多價(jià)值。”上述私募人士進(jìn)一步指出，現(xiàn)在的監(jiān)管趨嚴(yán)，降費(fèi)降薪，一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)受限也對(duì)行業(yè)構(gòu)成利空因素。

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