每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍    

2024年過半，公募債券基金持續(xù)受市場關(guān)注，不僅來自資產(chǎn)端稀缺債券的供應(yīng)加速，也來自市場資金的持續(xù)扎堆。這也使得這類型基金在上半年不僅取得穩(wěn)健的收益，而且整體規(guī)模不斷增大。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，中長債基金是純債類產(chǎn)品中成績最好的一類，最高業(yè)績近8%，行業(yè)中位數(shù)大幅領(lǐng)先其他純債基金。

債券基金內(nèi)部出現(xiàn)分化

有著穩(wěn)健的收益率，同時有著極高的投資勝率，債券類基金一直以來被低風(fēng)險資金重點關(guān)注，今年以來，這樣的情況更加明顯。

Wind統(tǒng)計顯示，華夏鼎慶一年定開今年上半年凈值增長率達到7.9861%，是目前市場上純債基金中業(yè)績最好的一只。

這樣的單品半年業(yè)績過去幾年不曾出現(xiàn)，即便去年也備受關(guān)注的債市，同期同類型基金的最高業(yè)績剛過6%。

從資產(chǎn)配置端來看，20國開10、23農(nóng)發(fā)13、23國債24等出現(xiàn)在今年一季度報告的重倉名單。當然這類債券基金也并非被動等待，同期也有波段操作的機會，疊加今年超長期特別國債發(fā)行，稀缺性資產(chǎn)在二級市場中被資金關(guān)注，成為很多階段收益領(lǐng)先的關(guān)鍵。

即便從行業(yè)角度來看，中位數(shù)業(yè)績水平達到2.3753%，超過短債基金的1.7325%，大幅領(lǐng)先后者。而有關(guān)含權(quán)債基的表現(xiàn)則不盡如人意，體現(xiàn)在中位數(shù)方面，混合型二級債基的中位數(shù)業(yè)績在1.6431%，不足純債基金的水平。

當然，純債型基金當中還有一類特殊產(chǎn)品，即貨幣基金，雖然在資產(chǎn)端可以視作為一種超短債券，但不得不說，今年以來的“寶寶類”“錢包類”大眾儲蓄替代產(chǎn)品的7日年化收益率一降再降，上周更是出現(xiàn)余額寶跌破1.5%的情形。

一個顯著的特征在于，債券基金即便吸金也會在內(nèi)部出現(xiàn)分化，而且這一分化的趨勢正在加速，中長債基金的強勢地位正在增強，而短債、二級債基以及貨幣基金等則有所式微。

債券ETF市場快速發(fā)展

隨著債牛行情持續(xù)升溫，各類債券基金的凈值規(guī)模亦出現(xiàn)快速增長，特別是在發(fā)行端為整個公募行業(yè)提供了難得的增量來源。

結(jié)合公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年新成立產(chǎn)品數(shù)626只，合計發(fā)行份額6607.08億份，同比分別增長3.3%、25.6%。

分類型來看，年內(nèi)股票型基金新成立數(shù)量最多，共成立了229只，同比增長超62%；債券型基金以204只排在第二位，同比增長超過21%?；旌闲突鸪闪⒘?42只，F(xiàn)OF基金、QDII基金、REITs基金分別成立了22只、20只、9只；沒有貨幣市場型基金和另類投資基金成立。

從募集份額來看，債券型基金發(fā)行份額最多，達到5368.75億份，占總發(fā)行份額比例為81.26%。股票型基金、混合型基金發(fā)行份額分別為664.41億份、438.18億份，占比分別為10.06%、6.63%；QDII基金、REITs基金、FOF基金發(fā)行份額占比則均未超過1%。

在債牛行情帶動下，債券ETF市場也快速發(fā)展，據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月25日，債券ETF市場規(guī)模已達到1098.77億元，而在2023年、2022年、2021年，市場規(guī)模分別為801.52億元、529.32億元、238.18億元。

有分析指出，今年二季度后，債市利率波動重新回歸基本面、政策面的傳統(tǒng)邏輯框架，機構(gòu)交易性動機趨緩可能導(dǎo)致超長期限ETF產(chǎn)品規(guī)模增長放緩，但中長期限利率債及信用債ETF仍有較大的增長空間。

此外，權(quán)益市場在過去幾年經(jīng)歷了多輪橫盤震蕩與下行行情，許多主動管理權(quán)益基金表現(xiàn)不佳，也使得越來越多的投資資金開始轉(zhuǎn)向低風(fēng)險的債券投資工具。

機構(gòu)謹慎看待后市行情

盡管債市人氣不錯，但需要看到的是，“資產(chǎn)荒”在上半年繼續(xù)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供應(yīng)還有所欠缺，而存量資產(chǎn)的投資性價比又在下降，如何謹慎看待下半年的投資，謹防一致性預(yù)期風(fēng)險是關(guān)鍵。

有分析指出，目前最大的風(fēng)險是一致性預(yù)期風(fēng)險，普遍認為權(quán)益市場可能沒有債券市場強勁，這種一致性預(yù)期一旦反轉(zhuǎn)，對市場的潛在沖擊會比較大。

此外，也有一些機構(gòu)主動降低了投資組合的久期。主要配置中短久期高等級產(chǎn)業(yè)債以及銀行二級資本債和永續(xù)債作為底倉，獲取票息收益。

諾安基金指出，在短端資產(chǎn)已經(jīng)無法提供足夠票息來支撐負債成本后，機構(gòu)今年以來一直在向久期要收益，現(xiàn)在已經(jīng)演繹成持有債券更多的是獲取資本利得的目的。

具體來看，短期依然看好債市表現(xiàn)，但后續(xù)需要關(guān)注利率持續(xù)走低過程中，債券供需關(guān)系和風(fēng)險偏好的邊際變化，央行不斷提示長端利率風(fēng)險后的貨幣政策操作等因素帶來的債市回調(diào)。

華安固收認為，當前行情缺乏反轉(zhuǎn)的必要支撐，當前背景下，順勢而為、耐心挖掘是值得推崇的，而理論上的物極必反、趨勢反轉(zhuǎn)總需要一個自洽的邏輯或現(xiàn)實的催化劑，建議投資者可以繼續(xù)使用財政存款和定融數(shù)據(jù)來捕捉當前城投風(fēng)險的星星之火，繼續(xù)把穩(wěn)城投挖掘的方向舵。