每經(jīng)編輯 葉峰    

7月5日星期五

今日大盤早盤一度下探，午盤收窄跌幅；上證指數(shù)收跌0.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.51%。盤面上，生物醫(yī)藥、有色金屬領(lǐng)漲，銀行、食品飲料回調(diào)較多。

市場(chǎng)解讀美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議整體偏鴿，黃金股票ETF（517400）上漲4.2%

上漲原因分析：市場(chǎng)解讀美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議整體偏鴿，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，對(duì)貴金屬構(gòu)成一定利好

美聯(lián)儲(chǔ)公布6月議息會(huì)議紀(jì)要，市場(chǎng)解讀為偏鴿。美聯(lián)儲(chǔ)表示，盡管通脹在朝著正確的方向發(fā)展，但速度還不夠快，不足以讓他們降低利率。與會(huì)者普遍認(rèn)為需要更多有利的數(shù)據(jù)，才能讓他們更加確信通脹正持續(xù)降至2%的目標(biāo)水平。

絕大多數(shù)官員認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在逐漸降溫。多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為當(dāng)前的政策立場(chǎng)具有限制性，因此可能會(huì)進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)和通脹；一些與會(huì)者表示，政策應(yīng)隨時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)意外的經(jīng)濟(jì)疲軟。幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員稱如果需求減弱，失業(yè)率可能上升。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)仍然保持?jǐn)?shù)據(jù)依賴策略，沒有給出確定的貨幣政策路徑，口徑與此前保持一致。但市場(chǎng)解讀美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議紀(jì)要偏鴿，主要是因?yàn)?月紀(jì)要認(rèn)可了通脹的回落，同時(shí)對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)走弱的討論在增多；相較于5月紀(jì)要內(nèi)容（可能進(jìn)一步收緊貨幣政策）更偏鴿派。

近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分走弱，對(duì)聯(lián)儲(chǔ)開啟降息提供一定支撐。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，本周公布的美國(guó)6月ISM非制造業(yè)指數(shù)為48.8，低于預(yù)期的52.6及前值的53.8，并降至榮枯線以下；就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)(萬(wàn)人)（“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)）公布值為15，低于預(yù)期的16.5及前值的15.2，一定程度反映出就業(yè)市場(chǎng)的降溫。仍需關(guān)注即將公布的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

結(jié)合5月零售銷售環(huán)比不及預(yù)期、通脹降溫等數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期小幅升溫。Fed Watch數(shù)據(jù)顯示出，9月降息25bp和不降息概率分別為68.4%和25.7%（前值為63.4%和31.1%）。近期10年期美債收益率、美元指數(shù)回落，金價(jià)回暖。

【后市展望】

基本面上，雖然短期可能有波動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但中期看，美聯(lián)儲(chǔ)依然有望年內(nèi)開啟降息，大方向?qū)捤?經(jīng)濟(jì)滾動(dòng)式交替下行對(duì)金價(jià)構(gòu)成的利好趨勢(shì)不變。若出現(xiàn)回調(diào)或可考慮逢低布局。

近年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，市場(chǎng)不確定性整體有所上升，避險(xiǎn)需求也為金價(jià)帶來(lái)一定的中期支撐。后市長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。。

歷史走勢(shì)來(lái)看，黃金股走勢(shì)趨勢(shì)上類似于金價(jià)，但近年來(lái)金價(jià)上漲期間，黃金股的走勢(shì)可能相對(duì)商品金更具彈性?；久嫔峡?，上游自有礦產(chǎn)豐富+下游購(gòu)金需求旺盛，黃金企業(yè)的利潤(rùn)水平有望提升。感興趣的投資者可關(guān)注黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。