每經(jīng)評論員 杜恒峰

7月10日晚間，通化東寶（SH600867，股價7.71元，市值152.8億元）發(fā)布業(yè)績預告，預計上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約7.56億元，較上年同期減少44.66%；上半年歸母凈利潤虧損約2.24億元，由于一季報盈利2.15億元，這意味著公司第二季度凈虧損接近4.4億元。對“習慣”了通化東寶盈利的投資者來說，這份業(yè)績預告對信心的打擊頗為嚴重。

為了對沖利空，當晚通化東寶公布了今年第二期股份回購方案，回購金額1.8億元~2億元；同時，公司控股股東東寶集團及其控制的企業(yè)和上市公司董事長李佳鴻擬增持公司股份，合計計劃增持金額為8000萬元~1.2億元。值得注意的是，7月8日晚間，通化東寶才發(fā)布了年內(nèi)第一期回購計劃，回購金額8000萬~1.2億元。7月11日，通化東寶以8.46%的跌幅跳空低開，當天公司執(zhí)行了第一期回購，回購數(shù)量499.99萬股，回購金額3865.6萬元，至收盤跌幅縮小至4.98%。

通化東寶虧損的原因包括新一輪集采降價導致收入減少、研發(fā)項目終止計提損失等，集采降價后產(chǎn)品放量有助于利潤恢復，研發(fā)項目損失計提則是一次性的，因此，目前其業(yè)績不佳仍可以理解為暫時性質(zhì)的“陣痛”。如此高密度、大力度的回購和增持，公司各方穩(wěn)定股價的急切心情可見一斑。

7月10日晚間公告顯示，東寶集團及其一致行動人合計持有通化東寶30.43%的股份，累計質(zhì)押數(shù)量占其所持股份數(shù)量的84.81%，股價大幅下跌引起了市場對大股東爆倉的擔憂。據(jù)通化東寶投資者關系部門的回應，“質(zhì)押成本價大概在六、七元錢，也快到這個線了，我們還是迫切地想去抓緊回購”。

通化東寶總市值152.8億元，扣除東寶集團及其一致行動人所持股份的市值在90億元左右。東寶集團及其一致行動人方面，盡管集團有近60億元的銀行授信額度，但這不等于銀行就會放這么多款，鑒于其自身短期內(nèi)需要償還的債務較多，能用于增持的現(xiàn)金也比較有限。

在這種情況下，未來穩(wěn)股價更多還需要上市公司層面挖掘潛力。筆者認為，這主要可以通過以下途徑實施：第一，截至一季度末，通化東寶負債率不到6%，財務杠桿有很大的增長空間，多出來的資金可以更多用于回購；第二，公司分紅策略有必要進行調(diào)整，2012年以來，通化東寶連續(xù)現(xiàn)金分紅，累計總金額達到48.8億元，如果是回購股份并注銷而不是分紅，自由流通股本少了，維持股價的壓力也要小很多；第三，上市公司應當及時與市場溝通，就如何提升回購能力給出更詳細的說明，以穩(wěn)定投資者預期，避免非理性拋售。