有同行這么總結(jié)百洋的成長(zhǎng)：立足中國(guó)、扎根創(chuàng)新、走向市場(chǎng)——百洋醫(yī)藥是中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的一枚剪影，映襯著近20年探索的步履。

百洋醫(yī)藥成立時(shí)并不是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的高光時(shí)刻。當(dāng)時(shí)中國(guó)有超過(guò)5000家制藥企業(yè)，但藥品質(zhì)量和水平一直較低，最重要的原因就是藥廠太多，規(guī)模太小，大部分都在低水平重復(fù)建設(shè)。

繞開(kāi)高度依賴工業(yè)基礎(chǔ)的制藥，百洋醫(yī)藥從品牌運(yùn)營(yíng)起家，這一“神來(lái)一筆”為后來(lái)百洋醫(yī)藥成為商業(yè)化CXO龍頭、與眾多MNC的BD合作打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但百洋并不是只盯著終端，當(dāng)新一代技術(shù)革命重塑中國(guó)乃至全球的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局時(shí)，它又一次把目光聚焦到產(chǎn)業(yè)上游。

7月12日，百洋醫(yī)藥發(fā)布公告，8.8億元現(xiàn)金收購(gòu)百洋制藥60.199%股權(quán)的事項(xiàng)交割完成。至此，百洋醫(yī)藥直接持有百洋制藥60.199%的股權(quán)，成為其控股股東。百洋制藥的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和狀況將被合并到百洋醫(yī)藥的報(bào)表中。百洋醫(yī)藥也順理成章地由商業(yè)化平臺(tái)升級(jí)為產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。

憑借先人一步的洞察力，百洋踩準(zhǔn)了市場(chǎng)變化的每一個(gè)鼓點(diǎn)。憑借以創(chuàng)新為自驅(qū)力的信念守望，它始終探索在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的前哨?？椿亟裉斓陌傺?，已然有了Big Pharma的輪廓，也成了一本可以被同行翻閱的醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新的“教科書(shū)”。

一種穿越醫(yī)藥周期的好模式

2023年百洋醫(yī)藥迎來(lái)“成人禮”，明年也將迎來(lái)第三個(gè)“十年”?；赝^(guò)去，這既是百洋醫(yī)藥從小做大的18年，也是中國(guó)制藥行業(yè)變遷的18年。

今天所有人對(duì)“醫(yī)藥創(chuàng)新”這個(gè)詞匯的理解，都會(huì)從2015年中國(guó)藥品審評(píng)制度改革開(kāi)始說(shuō)起。這場(chǎng)改革是中國(guó)醫(yī)藥史上的一道刻痕，把產(chǎn)業(yè)發(fā)展切成兩個(gè)階段，也把企業(yè)劃分為兩個(gè)類別。

2015年藥品審批改革的一個(gè)重要原因是，面對(duì)海外創(chuàng)新藥物的批量上市，國(guó)家藥監(jiān)部門希望能縮短這些藥物在中國(guó)上市的時(shí)間，讓患者能盡快用上新藥好藥。自那以后，中國(guó)的醫(yī)藥創(chuàng)新如沐春風(fēng)，一場(chǎng)自上而下的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革拉開(kāi)序幕。

沖在最前頭的是一大批由海歸科學(xué)家創(chuàng)立的biotech。經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，中國(guó)的醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)圈展現(xiàn)出一定的韌性——在創(chuàng)新產(chǎn)出方面，中國(guó)本土創(chuàng)新藥企管線推進(jìn)，越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)推動(dòng)產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)獲批上市，獲取全球市場(chǎng)價(jià)值?；颊呖杉靶杂辛顺掷m(xù)改善的跡象。另外，多款藥品的海內(nèi)外上市“時(shí)間差”縮短至2年以內(nèi)。

政策、技術(shù)與資本加持給創(chuàng)新藥帶來(lái)了繁榮，中國(guó)創(chuàng)新已開(kāi)始在全球占有一席之地。但受全球經(jīng)濟(jì)不景氣，大環(huán)境震蕩等影響，從2022年年末起，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入下行階段，投資人出手頻率低、企業(yè)融資難等問(wèn)題顯現(xiàn)，一些創(chuàng)新公司倒在臨床前，規(guī)模化的公司裁員、砍管線、終止臨床。而在抗腫瘤藥這樣高度“內(nèi)卷”的賽道，有明星企業(yè)則由于商業(yè)化能力不行，而面臨造血能力不足的困境。

往深處看，市場(chǎng)遇冷正好是一場(chǎng)對(duì)藥企是否具備穿越周期能力的深刻考驗(yàn)。

很多人以為，只有依靠技術(shù)創(chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)穿越周期。所以任何一家企業(yè)都要注重技術(shù)創(chuàng)新。但當(dāng)這道命題給到醫(yī)藥行業(yè)，答案又有些不同，企業(yè)需要交的答卷不只是研發(fā)創(chuàng)新，還包括商業(yè)化能力。

跨越全鏈條的創(chuàng)新底色：從商業(yè)化到制藥平臺(tái)

當(dāng)靶點(diǎn)相同的產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技，除了比數(shù)據(jù)，還要比誰(shuí)能賣得更好。一些制藥企業(yè)回過(guò)頭來(lái)理解百洋醫(yī)藥的睿智——避開(kāi)了研發(fā)的靶點(diǎn)“內(nèi)卷”，靠高人一籌的商業(yè)化能力，在優(yōu)中選精的產(chǎn)品賽道挑最好的果實(shí)。

但在20年前，并不是每家藥企都具備這樣的“慧眼”。在仿制藥為主的時(shí)代，藥企的營(yíng)銷邏輯簡(jiǎn)單粗暴，就是“市場(chǎng)投入與銷量成正比”。百洋起家時(shí)，就把“創(chuàng)新”根植于公司文化基因，如今，百洋醫(yī)藥已經(jīng)成功搭建了“品牌高速公路”，為上游工業(yè)企業(yè)提供全渠道商業(yè)化解決方案，為產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值挖掘與釋放。

目前，百洋醫(yī)藥孵化多年的核心品牌迪巧已實(shí)現(xiàn)“連續(xù)八年國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈣補(bǔ)充劑市場(chǎng)第一”，并實(shí)現(xiàn)收入18.97億元，同比增長(zhǎng)16.53%。海露、紐特舒瑪品牌則分別實(shí)現(xiàn)收入6.40億元、0.83億元，同比增長(zhǎng)49.88%、44.36%；安立澤實(shí)現(xiàn)收入2.38億元。

在成功構(gòu)建了商業(yè)化平臺(tái)之后，百洋醫(yī)藥也正式開(kāi)啟創(chuàng)新戰(zhàn)略，即依托大股東百洋醫(yī)藥集團(tuán)的創(chuàng)新孵化成果，源源不斷地為上市公司輸送優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提升上市公司的造血能力。

此次并購(gòu)交易則更為直接，大股東直接將一家具有豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備和盈利能力的創(chuàng)新制藥企業(yè)全盤裝入百洋醫(yī)藥的口袋。百洋制藥與百洋醫(yī)藥均是大股東百洋醫(yī)藥集團(tuán)旗下核心企業(yè)，兩者在醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化領(lǐng)域積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此次交易是集團(tuán)內(nèi)部資源整合的重要舉措，也是百洋轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵一步。

百洋制藥作為專注于中藥現(xiàn)代化和緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)的醫(yī)藥制造企業(yè)，其核心產(chǎn)品扶正化瘀產(chǎn)品是國(guó)家醫(yī)保和基藥品種，也是唯一獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)在美國(guó)完成二期臨床試驗(yàn)的肝病領(lǐng)域中成藥，在抗肝纖維化領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，年銷售額近5億元。

根據(jù)百洋醫(yī)藥的公告，百洋醫(yī)藥的商業(yè)化核心能力與百洋制藥的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)具有顯著的協(xié)同性，依托百洋醫(yī)藥的商業(yè)化能力和成熟的營(yíng)銷渠道，百洋制藥的核心產(chǎn)品將進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率；同時(shí)，百洋制藥的研發(fā)能力和儲(chǔ)備的豐富產(chǎn)品管線，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

大象何以起舞？背后是穩(wěn)扎穩(wěn)打的基本盤。從橫向看，百洋制藥并入上市公司是百洋內(nèi)部生態(tài)格局的一次資源整合。從縱向看，百洋醫(yī)藥已具備了自主開(kāi)發(fā)、規(guī)模化生產(chǎn)和商業(yè)化的能力，離全鏈條布局更進(jìn)一步。

以“產(chǎn)業(yè)投資人”的角色加碼醫(yī)藥創(chuàng)新

盡管醫(yī)藥創(chuàng)新九死一生，百洋卻用“低風(fēng)險(xiǎn)”的模式，探索了從醫(yī)學(xué)創(chuàng)新成果研發(fā)到生產(chǎn)及商業(yè)化的一整套體系。具體來(lái)看，就是將難度、風(fēng)險(xiǎn)最大的創(chuàng)新導(dǎo)入期公司留在集團(tuán)，以產(chǎn)業(yè)基金孵化，待到研發(fā)有成果時(shí)由上市公司助力產(chǎn)業(yè)化落地。百洋這一模式最為顯著的特點(diǎn)在于，上市公司有效規(guī)避了因研發(fā)失敗可能導(dǎo)致的巨大利潤(rùn)波動(dòng)。

作為“產(chǎn)業(yè)投資人”的百洋醫(yī)藥集團(tuán)，目前還有一大批已孵化成功和在研的醫(yī)藥、醫(yī)療器械研發(fā)板塊。與大多數(shù)藥企的創(chuàng)新路徑不同的是，百洋醫(yī)藥集團(tuán)的理念是“與科學(xué)家一起創(chuàng)業(yè)”，從實(shí)驗(yàn)室源頭篩選出有轉(zhuǎn)化價(jià)值的源頭創(chuàng)新成果，拿出手的都是最前沿的成果。

目前，百洋已與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部、首都醫(yī)科大學(xué)、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院系統(tǒng)醫(yī)學(xué)研究院、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院等多個(gè)國(guó)家級(jí)科研院校密切合作，通過(guò)成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室等不同合作形式推動(dòng)醫(yī)療創(chuàng)新項(xiàng)目轉(zhuǎn)化落地，在創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械、基礎(chǔ)研究平臺(tái)三大創(chuàng)新領(lǐng)域取得積極進(jìn)展。

在百洋的助力下，被投創(chuàng)新企業(yè)不斷實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展，越來(lái)越多的醫(yī)療創(chuàng)新成果接踵而至：國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的擁有完備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全磁懸浮式人工心臟，突破壁壘技術(shù)的國(guó)際最新一代X波段放療設(shè)備，國(guó)內(nèi)首臺(tái)融合超聲與電磁定位技術(shù)的穿刺引導(dǎo)設(shè)備……

另外，當(dāng)前熱門RDC（放射性核素偶聯(lián)藥物）研發(fā)企業(yè)瑞迪奧，研發(fā)骨壞死創(chuàng)新藥的萊博瑞辰等，都是百洋培養(yǎng)的種子型創(chuàng)新企業(yè)。這些創(chuàng)新成果都正由百洋醫(yī)藥導(dǎo)入臨床或提前鎖定商業(yè)化權(quán)益。

在百洋醫(yī)藥董事長(zhǎng)付鋼看來(lái)，通過(guò)與高?？蒲性核鶎＜业拿芮袦贤òl(fā)現(xiàn)，他們手中的有些成果已經(jīng)到達(dá)轉(zhuǎn)化臨界點(diǎn)，需要外部產(chǎn)業(yè)資本的孵化和培育。“基于臨床尚未解決的痛點(diǎn)以及技術(shù)難題等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從生物學(xué)的研究開(kāi)始，到工程學(xué)的突破，要找到承擔(dān)科學(xué)研究的‘國(guó)家隊(duì)’，與他們開(kāi)展合作，同時(shí)團(tuán)結(jié)臨床醫(yī)學(xué)專家，才有可能做出中國(guó)原創(chuàng)的醫(yī)藥創(chuàng)新成果。”

這或許就是百洋醫(yī)藥與眾不同的創(chuàng)新路徑，聚焦源頭、避免扎堆，走差異化的獨(dú)特路線。在這一路徑下，可以期待，隨著大股東更多前沿的科研成果轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，上市公司充滿了更多想象空間。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）