每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊 夏    

近日，主營(yíng)尼龍6系列產(chǎn)品的海陽(yáng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)海陽(yáng)科技）更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，繼續(xù)闖關(guān)上交所主板IPO。

根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年，海陽(yáng)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)41.13億元、1.25億元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020~2023年，海陽(yáng)科技的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降，2023年歸母凈利潤(rùn)相較2021年降幅已超過(guò)50%。

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此外，恒申控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)恒申集團(tuán)）為海陽(yáng)科技第五大股東，連續(xù)位列公司第一大供應(yīng)商。2024年1月，恒申集團(tuán)通過(guò)全資孫公司認(rèn)購(gòu)恒申新材（原名美達(dá)股份，SZ000782，股價(jià)4.14元，市值28.42億元）新增股份，間接取得恒申新材控股權(quán)。而恒申新材主營(yíng)產(chǎn)品也為錦綸（尼龍）6切片和紡絲，是海陽(yáng)科技直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

主業(yè)毛利率連降兩年

海陽(yáng)科技主要產(chǎn)品包括尼龍6切片、尼龍6絲線(xiàn)、簾子布，其中尼龍6切片廣泛應(yīng)用于紡織、汽車(chē)、電子、薄膜等領(lǐng)域，簾子布主要應(yīng)用于車(chē)輛輪胎。

招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，2020~2022年，海陽(yáng)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.59億元、39.47億元、40.67億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3401.06萬(wàn)元、2.77億元、1.54億元。

2022年，海陽(yáng)科技?xì)w母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。根據(jù)最新披露的2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司近三年（2021~2023年）營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度較小，歸母凈利潤(rùn)則持續(xù)兩年下滑，2023年歸母凈利潤(rùn)相比2021年已經(jīng)“腰斬”。

海陽(yáng)科技表示，產(chǎn)業(yè)下游領(lǐng)域因外部環(huán)境變化受較大影響，從而引起行業(yè)需求波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司存在著營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下存在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑50%甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

海陽(yáng)科技出現(xiàn)增收不增利，或許與毛利率波動(dòng)有關(guān)。2020~2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為7.47%、15.05%、10.37%，2023年，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步下滑至8.12%。相比而言，2020~2023年，同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為15.57%、18.95%、14.84%、14.08%，均高于海陽(yáng)科技。

尼龍6切片是海陽(yáng)科技第一大主營(yíng)產(chǎn)品，2020~2022年分別貢獻(xiàn)63.73%、58.74%、65.08%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該產(chǎn)品毛利率分別為4.38%、3.47%、5.67%，兩家同行業(yè)可比公司尼龍6切片的毛利率平均值分別為7.64%、7.71%、4.32%。雖然2022年海陽(yáng)科技的尼龍6切片毛利率有所回升，但考慮到同行業(yè)可比公司產(chǎn)品毛利率大幅下滑，海陽(yáng)科技該產(chǎn)品毛利率能否保持上升，仍是未知數(shù)。

簾子布是海陽(yáng)科技第二大主營(yíng)產(chǎn)品，是公司最主要利潤(rùn)來(lái)源，2020~2022年分別貢獻(xiàn)51.61%、77.82%、55.79%的毛利額，其中尼龍6簾子布毛利占比最高，該產(chǎn)品毛利率分別為12.91%、33.14%、22.57%，2023年進(jìn)一步下降至14.20%。

海陽(yáng)科技解釋?zhuān)?023年受斜交胎市場(chǎng)需求較低的影響，尼龍6簾子布整體需求偏淡，公司該產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)較2022年下滑21.93%。事實(shí)上，公司尼龍6簾子布2022年、2023年的收入和毛利率均在下滑。

恒申集團(tuán)為大供應(yīng)商

對(duì)于海陽(yáng)科技而言，原材料己內(nèi)酰胺對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有著較大影響，對(duì)其采購(gòu)額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重為80%以上。

2020~2022年，海陽(yáng)科技對(duì)前五名供應(yīng)商的主要采購(gòu)品類(lèi)均為己內(nèi)酰胺，其中2022年新增了3家公司進(jìn)入前五名供應(yīng)商之列，主要原因?yàn)楹ｊ?yáng)科技積極尋找并擴(kuò)大己內(nèi)酰胺的供應(yīng)渠道，增加相應(yīng)的供應(yīng)商，有利于價(jià)格談判。

雖然供應(yīng)商名單變化較大，但第一大供應(yīng)商一直是恒申集團(tuán)，2020~2022年采購(gòu)占比分別為48.13%、39.00%、34.93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他供應(yīng)商。

恒申集團(tuán)是海陽(yáng)科技第五大股東，持股比例為7.84%。為加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，恒申集團(tuán)于2018年末入股海陽(yáng)科技，入股后向公司推薦了兩名董事，于2023年4月減少至一名董事。

按照海陽(yáng)科技所述，恒申集團(tuán)通過(guò)集團(tuán)內(nèi)不同主體基本可覆蓋尼龍6的原料端至應(yīng)用端全產(chǎn)業(yè)鏈，因此公司與恒申集團(tuán)同時(shí)存在關(guān)聯(lián)采購(gòu)和銷(xiāo)售具備合理性，公司向恒申集團(tuán)采購(gòu)己內(nèi)酰胺的單價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格基本保持一致。

值得注意的是，2024年1月，原名美達(dá)股份的恒申新材完成向恒申集團(tuán)全資孫公司的定向增發(fā)，恒申集團(tuán)由此實(shí)現(xiàn)對(duì)恒申新材的間接控股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，恒申新材是公司在招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）所列舉的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。根據(jù)近三年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，恒申新材尼龍6切片產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為4%左右，海陽(yáng)科技尼龍6切片產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為5%~6%。而恒申集團(tuán)控股恒申新材后，會(huì)對(duì)海陽(yáng)科技的原材料供應(yīng)、市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)生何種影響，在最新的問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中并未提及。

另外，海陽(yáng)科技第二大股東為玲瓏輪胎有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)玲瓏有限），持股比例為10.30%，為加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，玲瓏有限于2021年8月入股公司。玲瓏有限為玲瓏輪胎（SH601966，股價(jià)17.51元，市值258.01億元）全資子公司。

記者還注意到，玲瓏輪胎多家子公司從2020年10月開(kāi)始與海陽(yáng)科技合作，是公司主要客戶(hù)之一。2021~2023年，海陽(yáng)科技對(duì)玲瓏輪胎關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為3602.34萬(wàn)元、5783.77萬(wàn)元、9665.42萬(wàn)元。

值得一提的是，海陽(yáng)科技向玲瓏輪胎的銷(xiāo)售單價(jià)均低于第三方銷(xiāo)售單價(jià)，且2021年度、2022年度差價(jià)較大。對(duì)此，海陽(yáng)科技表示，主要系玲瓏輪胎采購(gòu)量較大，具有一定價(jià)格談判優(yōu)勢(shì)；2022年，境內(nèi)輪胎市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)售單價(jià)下降較境外客戶(hù)更為明顯，第三方銷(xiāo)售單價(jià)包括境外銷(xiāo)售價(jià)格，因此差異較大。

擬募集資金6.12億元

按照本次IPO計(jì)劃，海陽(yáng)科技擬募集資金6.12億元，用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸改性高分子新材料項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，年產(chǎn)10萬(wàn)噸改性高分子新材料項(xiàng)目（一期）由海陽(yáng)科技控股子公司江蘇海陽(yáng)錦綸新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)海陽(yáng)錦綸）實(shí)施。海陽(yáng)錦綸少數(shù)股東為持股20%的泰州市新濱江開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司。招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，上述募投項(xiàng)目所需資金由海陽(yáng)科技以屆時(shí)有效評(píng)估報(bào)告的估值為依據(jù)進(jìn)行增資的方式提供，少數(shù)股東則不同步增資或提供借款。

值得一提的是，根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2024年本）等規(guī)定，石化化工類(lèi)項(xiàng)下“斜交輪胎、力車(chē)胎（含手推車(chē)胎）、錦綸簾線(xiàn)生產(chǎn)裝置”屬于限制類(lèi)項(xiàng)目。

海陽(yáng)科技生產(chǎn)的錦綸線(xiàn)包含錦綸簾線(xiàn)、錦綸漁網(wǎng)線(xiàn)和零星的錦綸繩纜用線(xiàn)等，其中錦綸簾線(xiàn)為限制類(lèi)產(chǎn)品。經(jīng)模擬測(cè)算，2021~2023年，列入限制性產(chǎn)能的錦綸簾線(xiàn)涉及的毛利額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)比重分別為12.54%、9.79%、11.58%，占比較低。

海陽(yáng)科技表示，上述產(chǎn)業(yè)政策僅限制新增產(chǎn)能，并未限制原有生產(chǎn)線(xiàn)繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司生產(chǎn)的錦綸簾線(xiàn)均為自用，用于生產(chǎn)錦綸簾子布，錦綸簾子布屬于允許類(lèi)項(xiàng)目。未來(lái)若錦綸簾子布下游市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司可以通過(guò)外購(gòu)錦綸簾線(xiàn)或者委托加工錦綸簾線(xiàn)等方式來(lái)提高錦綸簾子布產(chǎn)量并進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

隨著公司錦綸切片及滌綸簾子布等產(chǎn)品收入及毛利的增長(zhǎng)及募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司錦綸簾子布的收入及毛利比重將進(jìn)一步降低，因此海陽(yáng)科技認(rèn)為，錦綸簾線(xiàn)列入限制性產(chǎn)能不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

此外，錦綸簾子布主要應(yīng)用于斜交胎的生產(chǎn)，而斜交胎新增產(chǎn)能也受到上述產(chǎn)業(yè)政策的限制。海陽(yáng)科技表示，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)斜交胎的新增產(chǎn)能進(jìn)行限制，國(guó)內(nèi)斜交胎的未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展受到一定影響，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?，公司已就該事?xiàng)在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

海陽(yáng)科技同時(shí)認(rèn)為，未來(lái)公司持續(xù)致力于增加向尼龍6簾子布的海外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)銷(xiāo)售額，增加滌綸簾子布及其他產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率及優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，因此斜交胎限制類(lèi)產(chǎn)能事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響。

對(duì)于本次IPO相關(guān)事宜，7月9日、10日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電海陽(yáng)科技并發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，但其電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

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