每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

最近，公募基金二季報相繼披露。據(jù)統(tǒng)計，今年二季度公募基金加倉主要聚焦科技、出海、紅利三大方向，且科技股受到明顯關(guān)注。

相比之下，二季度公募基金對券商板塊仍然以減倉為主。截至今年上半年末，公募基金對券商板塊的持倉仍集中在大中型券商。中信證券、華泰證券、中國銀河、招商證券等多家頭部券商在二季度紛紛被公募基金減持。同時，二季度公募基金還對東方財富進行了較大幅度的減持。

另一方面，光大證券、浙商證券、國聯(lián)證券等在二季度獲公募較多逆勢增持，其中浙商證券、國聯(lián)證券具備并購重組概念。

二季度公募基金減倉多家頭部券商

今年一季度、二季度公募基金對券商板塊持倉情況變化

圖片來自:某券商非銀團隊

據(jù)某券商非銀團隊統(tǒng)計，截至2024年上半年末，公募基金股票投資中券商板塊持倉比例為0.27%，較2024年一季度末減少0.19個百分點，同比減少0.1個百分點。而在2022年二季度末，公募基金股票投資中券商板塊持倉占比達到了1.53%。

截至今年上半年末，公募基金對券商板塊的持倉仍集中在大中型券商。其中，中信證券、華泰證券、中國銀河、招商證券、中金公司、國泰君安等多家頭部券商在二季度紛紛被公募基金減持。而這些券商大多是連續(xù)第2個季度被公募基金減持，不過相比今年一季度，二季度的減持力度有所收斂。

另外，二季度公募基金對東方財富進行了較大幅度的減持。據(jù)統(tǒng)計，二季度公募基金減持東方財富8916萬股，基金持股占流通股比例從一季度末的1.27%降至二季度末的0.61%?；鸪謧}東方財富的市值也從一季度末的21.9億元大幅降至二季度末的8.55億元，而同期東方財富股價的跌幅僅為17.8%。

在近年來東方財富的股價高點，公募基金對公司的持倉市值曾一度達到百億級的水平。據(jù)統(tǒng)計，截至2022年二季末，公募基金對東方財富的持倉市值高達280.7億元，基金持股占流通股比例達10%，遙遙領(lǐng)先其他傳統(tǒng)券商。不過在隨后的2022年三季度，公募基金就對東方財富進行了大幅減倉，持股占流通股比例降至5%。

另一方面，光大證券、浙商證券、國聯(lián)證券等券商在今年二季度獲公募較多增持，分別增倉377萬股、347萬股、754萬股。其中浙商證券、國聯(lián)證券具備并購重組概念，兩家券商各自的并購重組計劃都有重要進展在二季度落地，但從股價表現(xiàn)來看，兩家券商在二季度紛紛沖高回落。

不過，總體來看，在最近兩年時間內(nèi)，公募基金對主要券商股的持倉大多都有不同程度的下降。例如，截至2022年二季度末，公募基金持股占東方財富、中信證券、華泰證券、國泰君安、國聯(lián)證券的流通股比例分別為9.97%、1.68%、2.18%、0.67%、1.43%,至2024年二季度末持股比例則分別降至0.61%、0.31%、1.64%、0.05%、0.37%。

A股券商板塊已有近半估值破凈

今年上半年，A股券商板塊中的多數(shù)個股處于下跌的狀態(tài)。據(jù)中信建投統(tǒng)計，2024年上半年，證券板塊表現(xiàn)顯著弱于主要寬基指數(shù)，截至6月28日，證券指數(shù)較年初累計下跌13.4%，跑輸同期萬得全A指數(shù)5個百分點，并大幅跑輸滬深300、上證指數(shù)。

這也使得券商股的估值進一步走低。據(jù)上述券商非銀團隊統(tǒng)計，2024年上半年末，券商行業(yè)PB(靜態(tài))水平為1.08倍，而2024年一季度末為1.19倍。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月19日收盤，A股券商板塊中破凈的個股數(shù)量多達24家，占比近50%，其中，有9只個股的PB水平不高于0.8倍。

值得一提的是，今年上半年，A股44家上市券商中，僅有4家累計漲幅為正，分別是首創(chuàng)證券(上漲20.6%)、國信證券(上漲4.8%)、浙商證券(上漲2.8%)和招商證券(上漲2%)。此外，西部證券等券商上半年的表現(xiàn)也較為抗跌。

由此來看，上半年市場表現(xiàn)靠前的券商主要系國資背景，并購重組相關(guān)操作落地的標(biāo)的。在行業(yè)基本面整體未現(xiàn)拐點但是目前板塊估值又較低的背景下，近期多家券商非銀團隊發(fā)布研報稱對下半年券商行情持謹慎樂觀態(tài)度，并且看好行業(yè)中的并購主題。

中信建投非銀團隊日前在研報中指出，我們對2024年下半年證券板塊的行情判斷是謹慎樂觀的，建議投資者在貨幣政策、經(jīng)濟支持政策繼續(xù)向好的同時，主要把握行業(yè)監(jiān)管政策催化下的反彈和修復(fù)性行情。選股方面，短期重點關(guān)注并購主題下的中小券商，長期推薦關(guān)注資本市場改革受益的標(biāo)的。

當(dāng)前券商板塊估值為1倍PB，處于歷史低位

截圖自：長城證券研報

長城證券非銀團隊近日發(fā)布研報指出，高層發(fā)聲支持券商合并重組，券商“合并”可能成為潛在的投資主線。我們認為，未來幾年證券行業(yè)的并購重組可能會加快，尤其是互補性重組可能落地較快。重點關(guān)注以西部證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)證券、中國銀河等為代表的個股。