每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

最近，公募基金二季報(bào)相繼披露。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年二季度公募基金加倉(cāng)主要聚焦科技、出海、紅利三大方向，且科技股受到明顯關(guān)注。

相比之下，二季度公募基金對(duì)券商板塊仍然以減倉(cāng)為主。截至今年上半年末，公募基金對(duì)券商板塊的持倉(cāng)仍集中在大中型券商。中信證券、華泰證券、中國(guó)銀河、招商證券等多家頭部券商在二季度紛紛被公募基金減持。同時(shí)，二季度公募基金還對(duì)東方財(cái)富進(jìn)行了較大幅度的減持。

另一方面，光大證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)證券等在二季度獲公募較多逆勢(shì)增持，其中浙商證券、國(guó)聯(lián)證券具備并購(gòu)重組概念。

二季度公募基金減倉(cāng)多家頭部券商

今年一季度、二季度公募基金對(duì)券商板塊持倉(cāng)情況變化

圖片來自:某券商非銀團(tuán)隊(duì)

據(jù)某券商非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年上半年末，公募基金股票投資中券商板塊持倉(cāng)比例為0.27%，較2024年一季度末減少0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。而在2022年二季度末，公募基金股票投資中券商板塊持倉(cāng)占比達(dá)到了1.53%。

截至今年上半年末，公募基金對(duì)券商板塊的持倉(cāng)仍集中在大中型券商。其中，中信證券、華泰證券、中國(guó)銀河、招商證券、中金公司、國(guó)泰君安等多家頭部券商在二季度紛紛被公募基金減持。而這些券商大多是連續(xù)第2個(gè)季度被公募基金減持，不過相比今年一季度，二季度的減持力度有所收斂。

另外，二季度公募基金對(duì)東方財(cái)富進(jìn)行了較大幅度的減持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度公募基金減持東方財(cái)富8916萬股，基金持股占流通股比例從一季度末的1.27%降至二季度末的0.61%。基金持倉(cāng)東方財(cái)富的市值也從一季度末的21.9億元大幅降至二季度末的8.55億元，而同期東方財(cái)富股價(jià)的跌幅僅為17.8%。

在近年來東方財(cái)富的股價(jià)高點(diǎn)，公募基金對(duì)公司的持倉(cāng)市值曾一度達(dá)到百億級(jí)的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年二季末，公募基金對(duì)東方財(cái)富的持倉(cāng)市值高達(dá)280.7億元，基金持股占流通股比例達(dá)10%，遙遙領(lǐng)先其他傳統(tǒng)券商。不過在隨后的2022年三季度，公募基金就對(duì)東方財(cái)富進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，持股占流通股比例降至5%。

另一方面，光大證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)證券等券商在今年二季度獲公募較多增持，分別增倉(cāng)377萬股、347萬股、754萬股。其中浙商證券、國(guó)聯(lián)證券具備并購(gòu)重組概念，兩家券商各自的并購(gòu)重組計(jì)劃都有重要進(jìn)展在二季度落地，但從股價(jià)表現(xiàn)來看，兩家券商在二季度紛紛沖高回落。

不過，總體來看，在最近兩年時(shí)間內(nèi)，公募基金對(duì)主要券商股的持倉(cāng)大多都有不同程度的下降。例如，截至2022年二季度末，公募基金持股占東方財(cái)富、中信證券、華泰證券、國(guó)泰君安、國(guó)聯(lián)證券的流通股比例分別為9.97%、1.68%、2.18%、0.67%、1.43%,至2024年二季度末持股比例則分別降至0.61%、0.31%、1.64%、0.05%、0.37%。

A股券商板塊已有近半估值破凈

今年上半年，A股券商板塊中的多數(shù)個(gè)股處于下跌的狀態(tài)。據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，證券板塊表現(xiàn)顯著弱于主要寬基指數(shù)，截至6月28日，證券指數(shù)較年初累計(jì)下跌13.4%，跑輸同期萬得全A指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)，并大幅跑輸滬深300、上證指數(shù)。

這也使得券商股的估值進(jìn)一步走低。據(jù)上述券商非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年末，券商行業(yè)PB(靜態(tài))水平為1.08倍，而2024年一季度末為1.19倍。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月19日收盤，A股券商板塊中破凈的個(gè)股數(shù)量多達(dá)24家，占比近50%，其中，有9只個(gè)股的PB水平不高于0.8倍。

值得一提的是，今年上半年，A股44家上市券商中，僅有4家累計(jì)漲幅為正，分別是首創(chuàng)證券(上漲20.6%)、國(guó)信證券(上漲4.8%)、浙商證券(上漲2.8%)和招商證券(上漲2%)。此外，西部證券等券商上半年的表現(xiàn)也較為抗跌。

由此來看，上半年市場(chǎng)表現(xiàn)靠前的券商主要系國(guó)資背景，并購(gòu)重組相關(guān)操作落地的標(biāo)的。在行業(yè)基本面整體未現(xiàn)拐點(diǎn)但是目前板塊估值又較低的背景下，近期多家券商非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱對(duì)下半年券商行情持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，并且看好行業(yè)中的并購(gòu)主題。

中信建投非銀團(tuán)隊(duì)日前在研報(bào)中指出，我們對(duì)2024年下半年證券板塊的行情判斷是謹(jǐn)慎樂觀的，建議投資者在貨幣政策、經(jīng)濟(jì)支持政策繼續(xù)向好的同時(shí)，主要把握行業(yè)監(jiān)管政策催化下的反彈和修復(fù)性行情。選股方面，短期重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)主題下的中小券商，長(zhǎng)期推薦關(guān)注資本市場(chǎng)改革受益的標(biāo)的。

當(dāng)前券商板塊估值為1倍PB，處于歷史低位

截圖自：長(zhǎng)城證券研報(bào)

長(zhǎng)城證券非銀團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)指出，高層發(fā)聲支持券商合并重組，券商“合并”可能成為潛在的投資主線。我們認(rèn)為，未來幾年證券行業(yè)的并購(gòu)重組可能會(huì)加快，尤其是互補(bǔ)性重組可能落地較快。重點(diǎn)關(guān)注以西部證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)證券、中國(guó)銀河等為代表的個(gè)股。