每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

據(jù)國家藥監(jiān)局網(wǎng)站消息，7月19日，國家藥品監(jiān)督管理局召開黨組擴大會議。會議要求，要持續(xù)深化審評審批制度改革，加大對創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械研發(fā)的支持力度，促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，全力支持生物醫(yī)藥和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）券商最新研判

國盛證券：指數(shù)底部信號初現(xiàn)，核心關(guān)鍵點還是量能

1、盤面上看，上海國企改革概念股集體走強，從技術(shù)面上看，滬指連續(xù)多日窄幅震蕩，整體維持在2950點之上，這也得益于近期大資金對于權(quán)重ETF的持續(xù)買入，也從側(cè)面說明該點位指數(shù)整體的下探空間有限。從MACD指標上看，60分鐘線和日線級別均出現(xiàn)了底背離信號，后續(xù)上行概率相對較大。

2、資金方面：周三，央行進行了2700億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。因當日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈投放2680億元。本周，央行已連續(xù)三日進行了較大規(guī)模逆回購操作，目的是應(yīng)對稅收高峰期對流動性的短期沖擊，維護銀行體系流動性的合理充裕，與此同時也提升了逆回購工具在流動性管理中的地位，顯示出央行確保市場穩(wěn)定的決心。北向資金當日凈賣出88.8億元。

3、資訊方面：截至7月17日，有1600多只個股已披露上半年業(yè)績預(yù)告或快報，在2021年底以前上市且2024年上半年業(yè)績預(yù)喜的個股中，以預(yù)告凈利潤下限統(tǒng)計，有210只個股上半年業(yè)績有望創(chuàng)歷史同期新高。從210只創(chuàng)歷史新高股所處申萬二級行業(yè)分布來看，汽車零部件和電力行業(yè)個股相對較多，分別有18股和11股入圍。中報業(yè)績線向來是7、8月份市場行情的主基調(diào)，資金關(guān)注度較高，業(yè)績高增長的方向更容易受到資金追捧。 

4、操作策略：近期市場整體維持弱勢震蕩，兩市成交額已連續(xù)多日處在7000億元之下。量能不足是市場上漲的最大桎梏，賺錢效應(yīng)難以持續(xù)，例如消息面和中報業(yè)績有雙重利好刺激的消費電子和半導(dǎo)體板塊，周二強勢上漲后，周三就集體回調(diào)?？萍贾骶€的調(diào)整也使得資金失去了進攻方向，無法形成合力，這也是周三市場盤面表現(xiàn)凌亂的主要原因。其實從指數(shù)層面看，滬指MACD指標60分鐘線和日線級別均出現(xiàn)了底背離信號，這也為后續(xù)的上漲增添了一絲底氣。 

5、核心關(guān)鍵點還是量能，只有增量資金入場才能帶來賺錢效應(yīng)，量不足則上漲難以為繼。另外也需注意在持續(xù)縮量的極端環(huán)境下，資金抱團高分紅板塊產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，小盤股或出現(xiàn)流動性危機，需格外防范由此帶來的持續(xù)性下跌。方向上繼續(xù)關(guān)注中報業(yè)績主線，重點關(guān)注消費電子和半導(dǎo)體板塊，尋找回踩機會做趨勢布局。

華金證券：科教興國戰(zhàn)略被超預(yù)期強調(diào)，教育、科研院所等行業(yè)有望受益

1、重磅會議公報重點強調(diào)的：改革和中國式現(xiàn)代化建設(shè)，著力點包括財稅金融體制改革、支持民營經(jīng)濟、科教興國和創(chuàng)新發(fā)展等。強調(diào)推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和全面創(chuàng)新體制機制，基本實現(xiàn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化；統(tǒng)籌推進財稅、金融等重點領(lǐng)域改革，可能涉及優(yōu)化稅種結(jié)構(gòu)、調(diào)整稅率、完善轉(zhuǎn)移支付制度、金融監(jiān)管等多個方向。強調(diào)毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展；強調(diào)健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制；強調(diào)實施科教興國戰(zhàn)略、人才強國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。

2、超預(yù)期的：發(fā)展和安全并重，強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標、擴內(nèi)需。本次會議強調(diào)發(fā)展與安全并重：將建設(shè)高水平社會主義市場經(jīng)濟體制、高質(zhì)量發(fā)展放在中國式現(xiàn)代化建設(shè)的首位，而國家安全、國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)放在最后強調(diào)；強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。擴內(nèi)需是政策發(fā)力的重點，下半年財政發(fā)力等擴內(nèi)需的政策仍有空間：首先可比口徑下1-5月專項債發(fā)行規(guī)?？傆?.9萬億，去年同期為2.3萬億；其次上半年基建投資增速、社零增速偏低。

3、對市場趨勢的影響：可能中性偏多。對分子端盈利可能有所提振。會議重點強調(diào)擴大內(nèi)需，后續(xù)刺激消費等政策可能進一步出臺落實。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、超長國債和專項債加速發(fā)行下，制造業(yè)投資和基建投資可能維持較高增速。會議強調(diào)加快培育外貿(mào)新動能，出口仍有韌性。

4、財政發(fā)力和海外寬松使流動性預(yù)期可能維持寬松。繼續(xù)強調(diào)增強宏觀政策取向一致性，下半年擴內(nèi)需政策發(fā)力下貨幣政策可能寬松；美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期不斷提升。深化改革和高質(zhì)量發(fā)展提振長期經(jīng)濟增長預(yù)期，風險偏好有支撐。

5、對行業(yè)配置的影響：科技、大眾消費、教育、安全、醫(yī)藥、新能源等方向值得關(guān)注。本次會議強調(diào)要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合，因此與科技創(chuàng)新相關(guān)的TMT、機械、軍工、電新、醫(yī)藥等高端制造行業(yè)值得重點關(guān)注。 

6、本次會議超預(yù)期地強調(diào)科教興國戰(zhàn)略，與此相關(guān)的教育、科研院所等行業(yè)有望受益。本次會議強調(diào)國家安全，因此國防安全相關(guān)的軍工，資源安全相關(guān)的能源、糧食安全相關(guān)的種業(yè)等行業(yè)值得關(guān)注。

（三）券商行業(yè)掘金

民生證券：Robotaxi產(chǎn)業(yè)化大幕開啟，無人駕駛未來已來

1、Robotaxi商業(yè)化拐點已至，中美為行業(yè)第一梯隊。Robotaxi提供L4-L5的自動駕駛服務(wù)，實現(xiàn)自動駕駛+共享出行的結(jié)合，能夠?qū)崿F(xiàn)高安全性，降本路徑清晰，有望打開遠期市場空間。海外特斯拉引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)化進程，特斯拉高階智駕技術(shù)端不斷突破，F(xiàn)SD V12已實現(xiàn)“端到端自動駕駛”，Robotaxi將于10月發(fā)布，成為板塊潛在催化因素。 

2、當前Robotaxi行業(yè)迎來三重拐點：技術(shù)端，高階智駕技術(shù)端不斷突破，為Robotaxi落地提供必要條件，當前智能網(wǎng)聯(lián)加速普及，L2智能駕駛滲透率持續(xù)提升；需求端，Robotaxi能夠具有價格+安全雙重優(yōu)勢，降本路徑清晰，未來安全行駛能力有望超越人類司機，打開遠期市場空間；進展端，中國、美國是全球Robotaxi產(chǎn)業(yè)第一梯隊，目前均處于無人測試和小規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用階段。 

3、國內(nèi)：“蘿卜快跑+武漢”已成為成功范本，各地政策趨于便利化。國內(nèi)Robotaxi行業(yè)正在加速成熟，龍頭廠商進展迅猛，示范城市快速落地，各地政策正在趨于便利化：廠商，蘿卜快跑穩(wěn)居全球最大自動駕駛出行服務(wù)商，2024年底有望在武漢實現(xiàn)收支平衡，百度預(yù)計將于2025年進入盈利期，成為全球首個實現(xiàn)商業(yè)化盈利的自動駕駛出行服務(wù)平臺。

4、除蘿卜快跑外，國內(nèi)小馬智行、文遠知行、AutoX等公司Robotaxi業(yè)務(wù)進展較快；城市方面，武漢已成為全球最大無人駕駛運營服務(wù)區(qū)，除武漢外，北京、重慶、深圳、廣州也已開啟Robotaxi全無人商業(yè)化運營試點，上海仍處于全無人測試階段；3）政策方面，各地無人駕駛車輛政策存在較大差異，武漢、北京的無人駕駛車輛申請相關(guān)政策較為便利。

5、海外：Waymo、Cruise雙雄并立，加州自動駕駛商業(yè)化部署框架完備。美國Robotaxi行業(yè)起步較早，兩大行業(yè)龍頭已建立先發(fā)優(yōu)勢，加州成為自動駕駛橋頭堡。廠商方面，Waymo、Cruise為美國Robotaxi兩大龍頭，已經(jīng)歷十余年發(fā)展歷程，率先進入全天候、全無人商業(yè)化階段；城市，加州全無人商業(yè)化推進迅猛，已率先落地全無人商業(yè)化，其他大部分城市仍處于測試階段；政策方面，加州已建立自動駕駛商業(yè)化部署框架，提供四種自動駕駛汽車乘客服務(wù)計劃，為Robotaxi商業(yè)化落地提供政策基礎(chǔ)，當前試點計劃與商用部署計劃正在同步推進。 

6、投資建議：Robotaxi商業(yè)化大幕開啟，智能駕駛奇點已至。海外特斯拉引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)化進程，國內(nèi)政策端、供給端、需求端迎來三重拐點向上。建議關(guān)注智能駕駛：伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤-W、科博達；智能座艙：上聲電子、繼峰股份、光峰科技。

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