每經(jīng)評論員 劉嘉魁

7月22日，貸款市場報價利率（LPR）如期下調(diào)，將一年期和五年期及以上的利率分別調(diào)整至3.35%和3.85%，這一舉措與市場預(yù)期相符。然而，LPR報價機制的改革呼聲日益高漲，成為當前金融領(lǐng)域關(guān)注的焦點。

中國人民銀行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上明確指出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平”。這一指示為LPR報價機制的改革指明了方向。

LPR的下調(diào)無疑為實體經(jīng)濟帶來了福音，將對穩(wěn)定經(jīng)濟增長起到關(guān)鍵作用。但在肯定其積極影響的同時，我們亦需認識到，LPR報價機制的完善是深化貸款利率市場化改革的必然要求。

目前，LPR的生成機制是由20家報價行每月根據(jù)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率進行市場化報價，隨后經(jīng)全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出平均值。雖然中期借貸便利（MLF）利率對LPR定價具有一定的參考作用，但并非完全掛鉤。銀行實際發(fā)放的貸款利率，是基于借款人的信用狀況、抵押物、期限、利率浮動方式等多種因素，在LPR的基礎(chǔ)上加減點確定。

筆者觀察發(fā)現(xiàn)，部分報價行的LPR報價偏高，未能準確反映銀行資金成本、信貸市場供求關(guān)系、信用風(fēng)險溢價等關(guān)鍵因素的變化。特別是在銀行資金成本顯著下降、信貸市場供需關(guān)系偏向需求方、銀行風(fēng)險偏好提升的背景下，部分報價行對其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的下調(diào)并未在LPR報價中得到體現(xiàn)。

此次LPR調(diào)整，既是對當前經(jīng)濟形勢的及時響應(yīng)，也是貸款利率市場化改革深化的標志。市場對于LPR報價機制改革的呼聲，主要集中在兩個方面：一是擴大報價行數(shù)量，以減少單個報價行對LPR報價的影響力；二是建立健全責(zé)任追究機制，對持續(xù)顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的異常報價進行實時監(jiān)督和事后跟蹤調(diào)查，必要時調(diào)整報價行名單，以增強LPR報價的準確性和市場代表性。

此外，LPR報價機制改革需與相關(guān)政策協(xié)同推進，特別是與MLF操作利率的關(guān)系。盡管MLF利率一直作為LPR報價的基礎(chǔ)，但隨著其政策利率色彩的淡化，7天期逆回購利率逐漸成為更重要的政策基準。此次LPR報價下調(diào)，標志著LPR報價“換錨”過程的開啟，有助于改善由短及長的利率傳導(dǎo)機制，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

展望未來，本次LPR報價下調(diào)將引領(lǐng)三季度企業(yè)貸款利率和居民房貸利率進一步下行。至于四季度，LPR報價的調(diào)整將依據(jù)經(jīng)濟和物價運行狀況決定，仍有下調(diào)的空間。然而，報價機制改革的步伐不可停滯，持續(xù)優(yōu)化和完善的機制才能確保LPR報價更加有效、準確地反映市場實際利率水平，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供堅實的金融支撐。