每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，近日，公募基金今年二季報全部出爐，基金最新持倉情況和基金經(jīng)理的二季度操作也浮出水面，隨之而來的還有一些比較尷尬的情況。

眾所周知，在公募行業(yè)，不少總經(jīng)理都是投研出身，尤其是一些“投而優(yōu)則仕”的人，哪怕是升任總經(jīng)理之后也沒有放棄管理產(chǎn)品，其實還是比較難得。還有一些資深大佬從大平臺出來“單干”，成立個人系的基金公司，客戶和投資者都是沖著這些大佬而來，親自掛帥似乎也是必然的選擇。

那么問題來了，這些由總經(jīng)理親自管理的基金，業(yè)績表現(xiàn)究竟如何？會比普通基金經(jīng)理更好嗎？

記者統(tǒng)計了全市場13位目前還有在管產(chǎn)品的總經(jīng)理業(yè)績情況，答案或許出乎意料。跟全市場其他基金經(jīng)理一樣，這些總經(jīng)理管理的產(chǎn)品也呈現(xiàn)比較明顯的兩極分化，有的名列前茅，也有人今年以來虧損已經(jīng)接近35%，在同類基金中墊底。差異如此顯著，背后的原因是什么？

有總經(jīng)理業(yè)績不太好看

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，目前還在管理基金產(chǎn)品的總經(jīng)理共有13名。從機構(gòu)派系來看，個人系公募數(shù)量最多，占5家，這與開頭提到的原因有很大關(guān)系；另外，券商系、私募系、保險系的公募基金公司也都有總經(jīng)理還有在管基金。

從基金業(yè)績來看，各位總經(jīng)理的表現(xiàn)差異還是非常大。

以東方阿爾法基金的總經(jīng)理劉明為例，目前他在管的產(chǎn)品一共有2只，分別是東方阿爾法精選混合基金和東方阿爾法招陽混合基金，這兩只基金今年以來的業(yè)績幾乎都處于同類產(chǎn)品墊底的水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，東方阿爾法招陽C上半年虧損幅度達到34.06%，A份額虧損幅度也超過33%，在全市場偏股混合型基金中排在倒數(shù)第五位（份額合并計算）。而東方阿爾法精選C份額和A份額上半年的虧損幅度分別為31.46%、31.29%，這樣的業(yè)績回報在靈活配置基金中也是倒數(shù)。

單從今年二季度業(yè)績來看，東方阿爾法招陽和東方阿爾法精選單季度的虧損也分別在13%和11%左右，都是處于行業(yè)后5%的水平。

為什么會出現(xiàn)這種情況？可以從基金二季報里發(fā)現(xiàn)一些原因。劉明在二季度增持了國內(nèi)3D打印龍頭鉑力特和射頻芯片重要廠商臻鐳科技，增持幅度分別達到40%、27.73%。不過，這2只個股二季度分別下跌15.12%、28.55%。不僅如此，該基金前十大重倉股中二季度上漲的僅有1只，其余9只均下跌，跌幅超過20%的有4只，還有2只下跌也超過10%，直接拖累了基金的凈值表現(xiàn)。

東方阿爾法精選也大幅加倉了鉑力特和臻鐳科技，情況與東方阿爾法招陽可以說如出一轍。

如果把時間拉長，截至7月19日，東方阿爾法招陽成立以來虧損57.91%，近3年虧損58.26%，東方阿爾法精選成立以來虧損30.76%，近3年虧損也達到驚人的50.22%。

劉明本人是非常資深的資管老將，從上世紀(jì)90年代初就開始證券從業(yè)，曾任廈門證券公司鷺江營業(yè)部總經(jīng)理、廈門產(chǎn)權(quán)交易中心副總經(jīng)理、香港時富金融服務(wù)集團投資經(jīng)理等職務(wù)，也在大成基金做到了副總經(jīng)理一職。2015年他開始參與籌備東方阿爾法基金，并在公司成立后出任總經(jīng)理、投資總監(jiān)，同時還管理了2只產(chǎn)品。

劉明在東方阿爾法招陽的二季報中解釋稱，該基金持倉主要以軍工板塊股票為主，由于中期調(diào)整等因素對軍工行業(yè)形成壓制，市場投資者對這類股票持觀望態(tài)度，股價走勢偏弱。國防軍工指數(shù)在二季度下跌3.98%，基金凈值也跟隨指數(shù)震蕩下行。

這個總經(jīng)理的業(yè)績確實不太好看，而且這樣的情況還不是個案。

這些基金年內(nèi)跌幅較大

在公布了二季報的基金中，還有1只基金同樣因為上半年虧損超過30%引起市場和投資者的注意，并且該產(chǎn)品的基金經(jīng)理也是公募基金的總經(jīng)理，那就是天治量化核心精選。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年上半年，天治量化核心精選A份額和C份額的凈值跌幅都接近30%，在全市場偏股混合型基金中處于倒數(shù)水平。該基金的操盤手正是天治基金總經(jīng)理許家涵。

公開資料顯示，許家涵是天治基金的老員工，2007年9月就加入該公司，從交易員干起，去年底通過內(nèi)部晉升，從副總經(jīng)理升任總經(jīng)理一職。

去年8月，許家涵接手天治量化核心精選基金，不過也沒能阻止這只基金下跌的趨勢。今年二季度，天治量化核心精選C下跌超過17%，天治量化核心精選A也下跌了16.97%。上半年，這兩只基金的跌幅分別達到29.56%、29.50%。

通過持倉情況可以看到，許家涵管理天治量化核心精選后，對持倉進行了比較大的調(diào)整，今年二季度重倉股與他接手之初相比已經(jīng)全部更換。他在二季報中表示，二季度該基金操作層面重點關(guān)注從0到1的投資機會，重點布局了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟，控制回撤方面也盡量選擇一些阿爾法屬性強的標(biāo)的，個股集中度較低，配置一籃子股票，分散化解風(fēng)險，行業(yè)集中，個股分散。不過，目前看來并未奏效，截至7月19日，該基金跌幅進一步擴大，今年以來已經(jīng)下跌了34.43%。

相比之下，許家涵管理的另外一只靈活配置基金天治研究驅(qū)動，由于全部倉位配置了債券、銀行存款和結(jié)算備付金，上半年還能憑借正收益排進同類基金的前40%。不過一個不好的消息是，截至7月19日，這只基金的年內(nèi)回報已經(jīng)出現(xiàn)虧損。而他管理的二級債基天治穩(wěn)健雙盈，二季度憑借-2.42%的收益在全市場所有二級債基中排在倒數(shù)第七名。

另一個不得不提的總經(jīng)理是知名公募老將、匯泉基金總經(jīng)理梁永強。

作為原華商基金總經(jīng)理、匯泉基金創(chuàng)始合伙人，梁永強回歸公募曾一度引發(fā)行業(yè)熱議，也吸引了投資者的廣泛關(guān)注與支持。匯泉策略優(yōu)選混合是這家公司的第一只產(chǎn)品，也寄托了這位大佬的投資理念和新框架體系。不過，從產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，一切似乎沒有預(yù)想的那么順利。

今年二季度，匯泉策略優(yōu)選C的凈值漲跌幅為-7.90%，上半年累計下跌了24.34%，前者在全市場偏股混合型基金中位于后15%，后者則排在后3%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至7月19日，匯泉策略優(yōu)選A成立以來的凈值已經(jīng)“腰斬”，近3年跌幅為54.51%。

在基金二季報中，梁永強表示，本期基金組合持續(xù)增加了一些高股息和上游資源資產(chǎn)的配置，使得組合在風(fēng)格上更偏價值。未來配置的主要方向包括，一是低估值的金融、資源品、運營商等。二是門檻高、具備中長期自主可控潛力的半導(dǎo)體設(shè)備和材料、軍工等科技方向。三是人工智能大潮激發(fā)下的機器人方向。

事實上，不僅是匯泉策略優(yōu)選，梁永強管理的其他幾只基金，今年以來業(yè)績也并不理想。例如，2021年11月成立的匯泉臻心致遠C，今年二季度虧損6.69%，上半年虧損21.01%；去年9月才成立的匯泉啟元未來A，今年上半年已經(jīng)虧損17.15%，不過進入7月以來有止跌回升的勢頭。

除此之外，還有多位總經(jīng)理掌管的基金，業(yè)績也排在同類產(chǎn)品的后三分之一，似乎與總經(jīng)理“親自”掛帥的名頭不符?？陀^來說，也有基金公司總經(jīng)理管理的產(chǎn)品上半年交出了不錯的“成績單”。

總經(jīng)理親自操作引爭議

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年二季度，東方紅啟恒三年持有A的凈值增長率為5.81%，排在全市場4425只偏股混合型基金（份額分開計算）的前6%。上半年該基金的收益率為16.48%，甚至排進了同類基金的前2%。

該基金由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱東證資管）總經(jīng)理張鋒和另一名基金經(jīng)理王焯共同管理，最新規(guī)模為100.52億元?；鸾?jīng)理在二季報中表示，二季度表現(xiàn)較好的行業(yè)和板塊仍然是能源、資源、銀行、公用事業(yè)、紅利等方向，央國企股票表現(xiàn)好于民企股，大市值個股明顯強于小盤、微盤股票。

從具體操作來看，張鋒二季度大幅增持了華潤三九，同時加倉了寶鋼股份和國藥一致；減持長江電力和中國海洋石油，頗有隨紅利資產(chǎn)持續(xù)走高分批賣出、落袋為安的意味。

另一只由總經(jīng)理掛帥、表現(xiàn)不俗的基金代表則是睿遠穩(wěn)進配置兩年持有期混合基金。作為一只偏債混合型基金，該基金二季度凈值上漲4.66%，上半年漲幅為7.65%，在全市場同類產(chǎn)品中名列前茅。

該產(chǎn)品由睿遠基金總經(jīng)理饒剛和侯振新共同管理，也是饒剛唯一一只在管產(chǎn)品，最新規(guī)模為80.55億元。作為一只偏債混合型基金，睿遠穩(wěn)進配置兩年持有的權(quán)益?zhèn)}位為28.98%，債券倉位為66.13%。

從二季度具體操作來看，在權(quán)益資產(chǎn)方面，基金經(jīng)理對持倉標(biāo)的適當(dāng)提升了集中度，從而進一步聚焦確定性相對較高的核心標(biāo)的，對于部分股價變化較大的標(biāo)的，根據(jù)預(yù)期回報率水平進行了持倉結(jié)構(gòu)的再平衡。債券持倉方面則主要持有低估值的轉(zhuǎn)債品種，同時對中長期持有的部分金融轉(zhuǎn)債進行了減持，實現(xiàn)了不錯的收益。

有公募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，基金公司總經(jīng)理出任基金經(jīng)理并親自管產(chǎn)品，通常是出于幾點考慮，一是總經(jīng)理具有深厚的行業(yè)背景和投資經(jīng)驗，對特定市場或資產(chǎn)類別有深入的了解和興趣，因此選擇親自管理基金，以實現(xiàn)自己的投資理念。二是通過親自管理基金向市場展示對公司產(chǎn)品的信心，有助于提升投資者對基金的信任，在這種情況下也可以視為公司品牌建設(shè)的一部分。三是在公司初創(chuàng)或基金經(jīng)理更替等過渡期，總經(jīng)理可能暫時擔(dān)任基金經(jīng)理，以確?；疬\作的連續(xù)性和穩(wěn)定性等。“是否應(yīng)該兼任基金經(jīng)理并沒有絕對的好壞之分，需要根據(jù)具體情況和公司的實際需求來決定。重要的是確保這種安排能夠為投資者帶來價值，同時不損害公司的長期利益和聲譽。”