每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，近日，公募基金今年二季報(bào)全部出爐，基金最新持倉(cāng)情況和基金經(jīng)理的二季度操作也浮出水面，隨之而來(lái)的還有一些比較尷尬的情況。

眾所周知，在公募行業(yè)，不少總經(jīng)理都是投研出身，尤其是一些“投而優(yōu)則仕”的人，哪怕是升任總經(jīng)理之后也沒(méi)有放棄管理產(chǎn)品，其實(shí)還是比較難得。還有一些資深大佬從大平臺(tái)出來(lái)“單干”，成立個(gè)人系的基金公司，客戶和投資者都是沖著這些大佬而來(lái)，親自掛帥似乎也是必然的選擇。

那么問(wèn)題來(lái)了，這些由總經(jīng)理親自管理的基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)究竟如何？會(huì)比普通基金經(jīng)理更好嗎？

記者統(tǒng)計(jì)了全市場(chǎng)13位目前還有在管產(chǎn)品的總經(jīng)理業(yè)績(jī)情況，答案或許出乎意料。跟全市場(chǎng)其他基金經(jīng)理一樣，這些總經(jīng)理管理的產(chǎn)品也呈現(xiàn)比較明顯的兩極分化，有的名列前茅，也有人今年以來(lái)虧損已經(jīng)接近35%，在同類基金中墊底。差異如此顯著，背后的原因是什么？

有總經(jīng)理業(yè)績(jī)不太好看

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，目前還在管理基金產(chǎn)品的總經(jīng)理共有13名。從機(jī)構(gòu)派系來(lái)看，個(gè)人系公募數(shù)量最多，占5家，這與開(kāi)頭提到的原因有很大關(guān)系；另外，券商系、私募系、保險(xiǎn)系的公募基金公司也都有總經(jīng)理還有在管基金。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看，各位總經(jīng)理的表現(xiàn)差異還是非常大。

以東方阿爾法基金的總經(jīng)理劉明為例，目前他在管的產(chǎn)品一共有2只，分別是東方阿爾法精選混合基金和東方阿爾法招陽(yáng)混合基金，這兩只基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)幾乎都處于同類產(chǎn)品墊底的水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，東方阿爾法招陽(yáng)C上半年虧損幅度達(dá)到34.06%，A份額虧損幅度也超過(guò)33%，在全市場(chǎng)偏股混合型基金中排在倒數(shù)第五位（份額合并計(jì)算）。而東方阿爾法精選C份額和A份額上半年的虧損幅度分別為31.46%、31.29%，這樣的業(yè)績(jī)回報(bào)在靈活配置基金中也是倒數(shù)。

單從今年二季度業(yè)績(jī)來(lái)看，東方阿爾法招陽(yáng)和東方阿爾法精選單季度的虧損也分別在13%和11%左右，都是處于行業(yè)后5%的水平。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？可以從基金二季報(bào)里發(fā)現(xiàn)一些原因。劉明在二季度增持了國(guó)內(nèi)3D打印龍頭鉑力特和射頻芯片重要廠商臻鐳科技，增持幅度分別達(dá)到40%、27.73%。不過(guò)，這2只個(gè)股二季度分別下跌15.12%、28.55%。不僅如此，該基金前十大重倉(cāng)股中二季度上漲的僅有1只，其余9只均下跌，跌幅超過(guò)20%的有4只，還有2只下跌也超過(guò)10%，直接拖累了基金的凈值表現(xiàn)。

東方阿爾法精選也大幅加倉(cāng)了鉑力特和臻鐳科技，情況與東方阿爾法招陽(yáng)可以說(shuō)如出一轍。

如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，截至7月19日，東方阿爾法招陽(yáng)成立以來(lái)虧損57.91%，近3年虧損58.26%，東方阿爾法精選成立以來(lái)虧損30.76%，近3年虧損也達(dá)到驚人的50.22%。

劉明本人是非常資深的資管老將，從上世紀(jì)90年代初就開(kāi)始證券從業(yè)，曾任廈門(mén)證券公司鷺江營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、廈門(mén)產(chǎn)權(quán)交易中心副總經(jīng)理、香港時(shí)富金融服務(wù)集團(tuán)投資經(jīng)理等職務(wù)，也在大成基金做到了副總經(jīng)理一職。2015年他開(kāi)始參與籌備東方阿爾法基金，并在公司成立后出任總經(jīng)理、投資總監(jiān)，同時(shí)還管理了2只產(chǎn)品。

劉明在東方阿爾法招陽(yáng)的二季報(bào)中解釋稱，該基金持倉(cāng)主要以軍工板塊股票為主，由于中期調(diào)整等因素對(duì)軍工行業(yè)形成壓制，市場(chǎng)投資者對(duì)這類股票持觀望態(tài)度，股價(jià)走勢(shì)偏弱。國(guó)防軍工指數(shù)在二季度下跌3.98%，基金凈值也跟隨指數(shù)震蕩下行。

這個(gè)總經(jīng)理的業(yè)績(jī)確實(shí)不太好看，而且這樣的情況還不是個(gè)案。

這些基金年內(nèi)跌幅較大

在公布了二季報(bào)的基金中，還有1只基金同樣因?yàn)樯习肽晏潛p超過(guò)30%引起市場(chǎng)和投資者的注意，并且該產(chǎn)品的基金經(jīng)理也是公募基金的總經(jīng)理，那就是天治量化核心精選。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年上半年，天治量化核心精選A份額和C份額的凈值跌幅都接近30%，在全市場(chǎng)偏股混合型基金中處于倒數(shù)水平。該基金的操盤(pán)手正是天治基金總經(jīng)理許家涵。

公開(kāi)資料顯示，許家涵是天治基金的老員工，2007年9月就加入該公司，從交易員干起，去年底通過(guò)內(nèi)部晉升，從副總經(jīng)理升任總經(jīng)理一職。

去年8月，許家涵接手天治量化核心精選基金，不過(guò)也沒(méi)能阻止這只基金下跌的趨勢(shì)。今年二季度，天治量化核心精選C下跌超過(guò)17%，天治量化核心精選A也下跌了16.97%。上半年，這兩只基金的跌幅分別達(dá)到29.56%、29.50%。

通過(guò)持倉(cāng)情況可以看到，許家涵管理天治量化核心精選后，對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了比較大的調(diào)整，今年二季度重倉(cāng)股與他接手之初相比已經(jīng)全部更換。他在二季報(bào)中表示，二季度該基金操作層面重點(diǎn)關(guān)注從0到1的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)，控制回撤方面也盡量選擇一些阿爾法屬性強(qiáng)的標(biāo)的，個(gè)股集中度較低，配置一籃子股票，分散化解風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)集中，個(gè)股分散。不過(guò)，目前看來(lái)并未奏效，截至7月19日，該基金跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，今年以來(lái)已經(jīng)下跌了34.43%。

相比之下，許家涵管理的另外一只靈活配置基金天治研究驅(qū)動(dòng)，由于全部倉(cāng)位配置了債券、銀行存款和結(jié)算備付金，上半年還能憑借正收益排進(jìn)同類基金的前40%。不過(guò)一個(gè)不好的消息是，截至7月19日，這只基金的年內(nèi)回報(bào)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。而他管理的二級(jí)債基天治穩(wěn)健雙盈，二季度憑借-2.42%的收益在全市場(chǎng)所有二級(jí)債基中排在倒數(shù)第七名。

另一個(gè)不得不提的總經(jīng)理是知名公募老將、匯泉基金總經(jīng)理梁永強(qiáng)。

作為原華商基金總經(jīng)理、匯泉基金創(chuàng)始合伙人，梁永強(qiáng)回歸公募曾一度引發(fā)行業(yè)熱議，也吸引了投資者的廣泛關(guān)注與支持。匯泉策略優(yōu)選混合是這家公司的第一只產(chǎn)品，也寄托了這位大佬的投資理念和新框架體系。不過(guò)，從產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，一切似乎沒(méi)有預(yù)想的那么順利。

今年二季度，匯泉策略優(yōu)選C的凈值漲跌幅為-7.90%，上半年累計(jì)下跌了24.34%，前者在全市場(chǎng)偏股混合型基金中位于后15%，后者則排在后3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至7月19日，匯泉策略優(yōu)選A成立以來(lái)的凈值已經(jīng)“腰斬”，近3年跌幅為54.51%。

在基金二季報(bào)中，梁永強(qiáng)表示，本期基金組合持續(xù)增加了一些高股息和上游資源資產(chǎn)的配置，使得組合在風(fēng)格上更偏價(jià)值。未來(lái)配置的主要方向包括，一是低估值的金融、資源品、運(yùn)營(yíng)商等。二是門(mén)檻高、具備中長(zhǎng)期自主可控潛力的半導(dǎo)體設(shè)備和材料、軍工等科技方向。三是人工智能大潮激發(fā)下的機(jī)器人方向。

事實(shí)上，不僅是匯泉策略優(yōu)選，梁永強(qiáng)管理的其他幾只基金，今年以來(lái)業(yè)績(jī)也并不理想。例如，2021年11月成立的匯泉臻心致遠(yuǎn)C，今年二季度虧損6.69%，上半年虧損21.01%；去年9月才成立的匯泉啟元未來(lái)A，今年上半年已經(jīng)虧損17.15%，不過(guò)進(jìn)入7月以來(lái)有止跌回升的勢(shì)頭。

除此之外，還有多位總經(jīng)理掌管的基金，業(yè)績(jī)也排在同類產(chǎn)品的后三分之一，似乎與總經(jīng)理“親自”掛帥的名頭不符。客觀來(lái)說(shuō)，也有基金公司總經(jīng)理管理的產(chǎn)品上半年交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”。

總經(jīng)理親自操作引爭(zhēng)議

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年二季度，東方紅啟恒三年持有A的凈值增長(zhǎng)率為5.81%，排在全市場(chǎng)4425只偏股混合型基金（份額分開(kāi)計(jì)算）的前6%。上半年該基金的收益率為16.48%，甚至排進(jìn)了同類基金的前2%。

該基金由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱東證資管）總經(jīng)理張鋒和另一名基金經(jīng)理王焯共同管理，最新規(guī)模為100.52億元?；鸾?jīng)理在二季報(bào)中表示，二季度表現(xiàn)較好的行業(yè)和板塊仍然是能源、資源、銀行、公用事業(yè)、紅利等方向，央國(guó)企股票表現(xiàn)好于民企股，大市值個(gè)股明顯強(qiáng)于小盤(pán)、微盤(pán)股票。

從具體操作來(lái)看，張鋒二季度大幅增持了華潤(rùn)三九，同時(shí)加倉(cāng)了寶鋼股份和國(guó)藥一致；減持長(zhǎng)江電力和中國(guó)海洋石油，頗有隨紅利資產(chǎn)持續(xù)走高分批賣(mài)出、落袋為安的意味。

另一只由總經(jīng)理掛帥、表現(xiàn)不俗的基金代表則是睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有期混合基金。作為一只偏債混合型基金，該基金二季度凈值上漲4.66%，上半年漲幅為7.65%，在全市場(chǎng)同類產(chǎn)品中名列前茅。

該產(chǎn)品由睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理饒剛和侯振新共同管理，也是饒剛唯一一只在管產(chǎn)品，最新規(guī)模為80.55億元。作為一只偏債混合型基金，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有的權(quán)益?zhèn)}位為28.98%，債券倉(cāng)位為66.13%。

從二季度具體操作來(lái)看，在權(quán)益資產(chǎn)方面，基金經(jīng)理對(duì)持倉(cāng)標(biāo)的適當(dāng)提升了集中度，從而進(jìn)一步聚焦確定性相對(duì)較高的核心標(biāo)的，對(duì)于部分股價(jià)變化較大的標(biāo)的，根據(jù)預(yù)期回報(bào)率水平進(jìn)行了持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的再平衡。債券持倉(cāng)方面則主要持有低估值的轉(zhuǎn)債品種，同時(shí)對(duì)中長(zhǎng)期持有的部分金融轉(zhuǎn)債進(jìn)行了減持，實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的收益。

有公募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，基金公司總經(jīng)理出任基金經(jīng)理并親自管產(chǎn)品，通常是出于幾點(diǎn)考慮，一是總經(jīng)理具有深厚的行業(yè)背景和投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)特定市場(chǎng)或資產(chǎn)類別有深入的了解和興趣，因此選擇親自管理基金，以實(shí)現(xiàn)自己的投資理念。二是通過(guò)親自管理基金向市場(chǎng)展示對(duì)公司產(chǎn)品的信心，有助于提升投資者對(duì)基金的信任，在這種情況下也可以視為公司品牌建設(shè)的一部分。三是在公司初創(chuàng)或基金經(jīng)理更替等過(guò)渡期，總經(jīng)理可能暫時(shí)擔(dān)任基金經(jīng)理，以確?；疬\(yùn)作的連續(xù)性和穩(wěn)定性等。“是否應(yīng)該兼任基金經(jīng)理并沒(méi)有絕對(duì)的好壞之分，需要根據(jù)具體情況和公司的實(shí)際需求來(lái)決定。重要的是確保這種安排能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)價(jià)值，同時(shí)不損害公司的長(zhǎng)期利益和聲譽(yù)。”