每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周，A股市場(chǎng)資金觀望情緒濃厚，大盤也隨之下跌，受此影響，權(quán)益類公募FOF凈值表現(xiàn)慘淡，股票型FOF周收益率全部告負(fù)。今年二季度報(bào)告顯示，越來越多FOF開始直投個(gè)股，但就上周表現(xiàn)來看，部分FOF直投重倉股中也慘遭下跌，部分跌超10%，F(xiàn)OF行業(yè)的規(guī)模及業(yè)績提振壓力進(jìn)一步加大。

直投股票FOF增多，部分重倉股上周跌超10% 

上周，A股仍在經(jīng)歷較為極端的行情，資金繼續(xù)在紅利板塊周旋，不同的是，部分銀行股已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的籌碼松動(dòng)，但從市場(chǎng)的做多意愿來看，科技成長方向依然沒有太多分流資金進(jìn)入。

這樣的局面源自市場(chǎng)投資者信心不足，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，再加上增量資金的匱乏，上周權(quán)益市場(chǎng)行情慘淡，這不僅拖累一眾公募FOF基金，也讓一些直投個(gè)股的FOF有更為明顯的凈值回撤。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周股票型FOF凈值收益率全部告負(fù)，其中，國泰行業(yè)輪動(dòng)A跌超4.9373%，工銀睿智進(jìn)取一年A也跌超4.085%，這兩只基金相對(duì)于其他股票型FOF收益率跌幅特別突出。

從二季報(bào)公布的持倉來看，兩只基金都直投有個(gè)股，像紫金礦業(yè)、北汽藍(lán)谷等在上周跌幅較深，紫金礦業(yè)單周跌幅達(dá)到11.65%，這對(duì)相關(guān)重倉基金來說可謂雪上加霜。然而，這樣的直投個(gè)股在二季報(bào)中有很多，且直投股票的FOF數(shù)量不少。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從FOF重倉股數(shù)量來看，排名前三的股票是立訊精密、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)，分別有27只、23只、18只FOF重倉。按FOF重倉市值來看，排名前三的股票是寧德時(shí)代、豪邁科技、洛陽鉬業(yè)，重倉市值分別為1.82億元、0.74億元、0.68億元。

一個(gè)鮮明的特點(diǎn)在于，即便FOF直投個(gè)股的持倉相較基金有明顯差異，但選股的風(fēng)格上側(cè)重大市值特別是紅利類個(gè)股較為明顯，雖然也有加倉寧德時(shí)代等新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，但現(xiàn)階段表現(xiàn)也不理想。

上周各類型公募FOF頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)（來源：Wind） 

債基依然為FOF提供穩(wěn)健正收益來源

從目前的FOF組合收益來看，此前火熱的紅利主題基金都未必能周收益率收紅，而一些混合型FOF中的債券基金成為穩(wěn)健的正收益來源。

在混合型FOF當(dāng)中，華寶積極配置三個(gè)月持有、富國智選穩(wěn)進(jìn)3個(gè)月持有等重倉基金當(dāng)中，債基的貢獻(xiàn)頗豐，雖然也有一些基金重倉了海外資產(chǎn)亦有收獲，但就國內(nèi)資產(chǎn)配置的情況來看，權(quán)益投資似乎再一次出現(xiàn)了主線模糊的情形。

不過，對(duì)于前期強(qiáng)勢(shì)板塊紛紛走弱的原因，業(yè)內(nèi)往往歸咎于市場(chǎng)處于消息真空期，且中報(bào)業(yè)績開始發(fā)布，市場(chǎng)重點(diǎn)向中報(bào)開始轉(zhuǎn)移。但市場(chǎng)已經(jīng)長時(shí)間缺乏增量做多資金，且部分中小盤個(gè)股的點(diǎn)位已經(jīng)跌回至年初低點(diǎn)甚至更低位置，依然未見資金關(guān)注。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)走平且無總量刺激政策作用的背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將受結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)。中歐基金的觀點(diǎn)指出，指數(shù)的反彈高度恐受限，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異收斂上。

中歐基金稱，由于經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰，因此市場(chǎng)的下挫意味著再度臨近買點(diǎn)，諸多中長期的方向重新展露配置機(jī)會(huì)。對(duì)于短期市場(chǎng)而言，反彈期結(jié)構(gòu)切換，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化或?qū)⒁馕吨禺a(chǎn)消費(fèi)和超跌成長等領(lǐng)域?qū)⒃诙唐谳^避險(xiǎn)屬性更強(qiáng)的紅利概念跑贏。

機(jī)構(gòu)對(duì)于紅利避險(xiǎn)的邏輯依然在加強(qiáng)，這或許對(duì)當(dāng)下的主流資金做了一定總結(jié)，但也有分析認(rèn)為，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖及風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高，高分紅板塊的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不小，畢竟從資金兌現(xiàn)的需求來看，這部分扎堆的資金勢(shì)必也需要在今后一個(gè)時(shí)期落袋為安。

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