每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周，隨著央行下調(diào)7天逆回購利率以及1年期和5年期LPR利率，市場對降息后的長端利率想象空間再次打開，短期內(nèi)依然出現(xiàn)國債被搶籌的現(xiàn)象。

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然而，根據(jù)機構(gòu)監(jiān)測，基金對于信用債的配置力度有所增強，債基的久期開始攀升。經(jīng)濟企穩(wěn)利好企業(yè)中長期業(yè)績轉(zhuǎn)暖的預期，是業(yè)內(nèi)看好信用債的重要因素，而這一點仍需要時間來檢驗。

機構(gòu)搶籌長債與超長債

上周，隨著央行下調(diào)7天逆回購利率至1.7%，1年期和5年期LPR分別下調(diào)至3.35%和3.85%，債市開始交易降息后的長端利率預期，從有進一步降息的可能性來看，存量債券的吸引力明顯增強。

從一周的統(tǒng)計來看，華安證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周1Y、3Y和5Y國債收益率均下行5bp，7Y、10Y和15Y國債收益率下行7bp，30Y國債收益率下行6bp，且10Y和30Y國債收益率已分別下降至2.20%和2.40%左右。

可見，長端利率下行要快于短端利率，曲線走陡。這意味著，機構(gòu)對于長債及超長債的配置意愿在增強。

不過，對于機構(gòu)資金的類型，華安證券分析指出，非銀機構(gòu)仍是主力。在其看來，7~10Y利率債成交最高，15~30Y超長債其次，“其他產(chǎn)品類”本周大幅增加長端與超長端利率債買入，這與相關(guān)非銀機構(gòu)此前的配置有所呼應(yīng)。

然而，對于債市的火熱，的確也出現(xiàn)擔憂的聲音。有關(guān)配置上的側(cè)重，有不少資金愿意在此時關(guān)注信用債的配置。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上周中長期債基久期中位數(shù)上升至2.81年，其中信用債基久期上升相對更快，中位數(shù)升至2.63年，利率債基久期與績優(yōu)利率債基久期均有所下行，分別為3.47年、3.39年。

對于無風險國債和信用債的安全性而言，前者明顯高于后者，此時出現(xiàn)機構(gòu)資金的側(cè)重發(fā)生變化，或也一定程度上反映對經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖向好的認可。畢竟企業(yè)的經(jīng)營改善持續(xù)提升，才有助于債券融資及后期兌付順利進行。

房地產(chǎn)行業(yè)作為其中的重點領(lǐng)域備受關(guān)注。需指出的是，地方債發(fā)行較緩以及化債政策要求下基建投資或缺乏彈性，市場環(huán)境有利于債券收益率走勢，但長期利率下至低位，也需要關(guān)注央行后續(xù)的態(tài)度。

中長債基金業(yè)績?nèi)詮妱?/strong>