每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 文多    

據(jù)報(bào)道，瑞銀證券近日在研報(bào)中下調(diào)多只白酒股評(píng)級(jí)，引發(fā)關(guān)注與討論，7月29日、30日開(kāi)盤(pán)之后，白酒股紛紛走低。不過(guò)，至30日收盤(pán)時(shí)，白酒股有所反彈。

針對(duì)瑞銀看空白酒行業(yè)的觀點(diǎn)，不少企業(yè)和行業(yè)人士紛紛予以回應(yīng)。7月30日，五糧液、瀘州老窖、洋河股份等多家酒企也作出回應(yīng)。

就此，有投資圈人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者表示，白酒具有長(zhǎng)周期屬性，股價(jià)的短期波動(dòng)并不會(huì)改變企業(yè)長(zhǎng)期的投資價(jià)值，當(dāng)前白酒股估值已遠(yuǎn)低于歷史平均水平，反倒提供了低價(jià)布局的機(jī)會(huì)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

五糧液、瀘州老窖等酒企回應(yīng)

據(jù)媒體報(bào)道，近日，瑞銀證券將貴州茅臺(tái)（SH600519）、五糧液（SZ000858）、瀘州老窖（SZ000568）、洋河股份（SZ002304）等白酒股的評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性。瑞銀證券稱， 2023—2025年，預(yù)計(jì)覆蓋的白酒企業(yè)平均每股收益復(fù)合年均增長(zhǎng)率將從2020—2023年時(shí)的19%放緩至8%。鑒于領(lǐng)先的白酒企業(yè)并未積極控制供應(yīng)，且大舉擴(kuò)建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)在2024—2025年，超高端白酒企業(yè)的零售價(jià)將面臨更大壓力。

或受此消息影響，連續(xù)兩日，多只白酒股出現(xiàn)不同程度的下跌。

對(duì)此，五糧液、瀘州老窖等多家酒企在30日均作出回應(yīng)。

五糧液、瀘州老窖、洋河股份均表示注意到了瑞銀證券報(bào)告，但影響股價(jià)下跌的因素較多。

五糧液投資者關(guān)系部門(mén)相關(guān)人士回應(yīng)稱，目前整體白酒板塊表現(xiàn)不太好，最核心的要素還是目前消費(fèi)整體是弱復(fù)蘇，這是一個(gè)比較大的驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)于產(chǎn)品批價(jià)，該人士表示，目前五糧液在批價(jià)上表現(xiàn)是比較好的，前段時(shí)間（市場(chǎng)對(duì)）整個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)白酒批價(jià)比較擔(dān)憂，但是目前五糧液批價(jià)十分堅(jiān)挺，公司目前經(jīng)營(yíng)策略是控量挺價(jià)。其從市場(chǎng)了解到，當(dāng)下整體批價(jià)在940元~950元。

瀘州老窖投資者關(guān)系部人士表示，資本市場(chǎng)參與者眾多，這只是其中一家券商的判斷。

據(jù)報(bào)道，瑞銀證券還重申了對(duì)水井坊的賣出評(píng)級(jí)，因其估值偏高。對(duì)此，水井坊董事辦工作人員表示，股價(jià)是由市場(chǎng)多方因素決定的，其目前尚未看到此研報(bào)，公司也不對(duì)券商的研報(bào)作出評(píng)價(jià)。公司會(huì)努力完成設(shè)定的年度目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。

而從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，上周五，水井坊披露了今年白酒行業(yè)首份半年報(bào)，上半年公司的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均呈雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)12.57%，歸母凈利2.42億元，同比增加19.55%。

公募基金人士：當(dāng)前估值水平?jīng)]必要再做空了

從《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者的采訪來(lái)看，市場(chǎng)從業(yè)人士對(duì)于瑞銀證券的觀點(diǎn)也同樣持保留意見(jiàn)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者：“白酒板塊估值已經(jīng)跌到了歷史平均估值之下比較多（的位置），所以我認(rèn)為下跌空間并不大。這個(gè)位置沒(méi)必要再做空了，反而是一個(gè)逢低布局優(yōu)質(zhì)白酒龍頭的機(jī)會(huì)。”

一個(gè)月前，私募大咖、深圳林園投資董事長(zhǎng)林園向《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》表示，貴州茅臺(tái)目前估值水平為20多倍市盈率，已到了值得投資的價(jià)位。

截至7月30日，東方財(cái)富白酒板塊（BK0896）指數(shù)為1724.18點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2202.86點(diǎn)的歷史均值。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)站截圖

券商機(jī)構(gòu)也提出類似觀點(diǎn)。

國(guó)泰君安研報(bào)寫(xiě)道，本輪周期需求和預(yù)期的調(diào)整烈度相對(duì)較小，調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)。與上一輪周期相比，本輪白酒低谷期伴隨行業(yè)集中化，因而上市公司層面業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較小，但由于前期資產(chǎn)價(jià)格泡沫較大，個(gè)股普遍遭遇殺估值。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，板塊前期受淡季需求弱、高端酒批價(jià)等因素影響而出現(xiàn)明顯調(diào)整，目前分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，整體確定先于成長(zhǎng)。

資本市場(chǎng)看預(yù)期，瑞銀證券下調(diào)白酒股評(píng)級(jí)是短期市場(chǎng)情緒的縮影。核心在于，多家酒企在淡季選擇控量穩(wěn)價(jià)，疊加部分消費(fèi)場(chǎng)景缺失，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期減弱，降低了相關(guān)股票的估值水平，進(jìn)而影響了股價(jià)。

但是，淡季控貨是酒企的常規(guī)手段，重要原因之一是為市場(chǎng)留下充足的時(shí)間消化庫(kù)存，同時(shí)也為下半年的旺季做好準(zhǔn)備。

記者了解到，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于白酒板塊后市有著一定樂(lè)觀預(yù)期。有分析認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)潛力巨大，白酒等消費(fèi)股長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定，真正能跨越周期的牛股，多數(shù)還是出現(xiàn)在消費(fèi)行業(yè)。

楊德龍認(rèn)為：“品牌白酒具有品牌價(jià)值、社交功能、盈利能力，也是消費(fèi)板塊里面盈利能力比較強(qiáng)的，無(wú)論是從毛利率、凈利率以及凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，品牌白酒企業(yè)都具有比較大的優(yōu)勢(shì)，所以在當(dāng)前股價(jià)下跌之后，可能更具有長(zhǎng)期的配置價(jià)值。”

他還強(qiáng)調(diào)，短期股價(jià)的波動(dòng)并不會(huì)改變企業(yè)長(zhǎng)期的投資價(jià)值，建議投資者關(guān)注企業(yè)的基本面以及企業(yè)的長(zhǎng)期投資的內(nèi)在價(jià)值。

記者注意到，白酒板塊在30日尾盤(pán)出現(xiàn)回升。截至收盤(pán)，東方財(cái)富白酒板塊指數(shù)上漲1.06% ，其中11只白酒股上漲。

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