每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁 梟    

近日，長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院股份有限公司（以下簡稱北斗院）更新財務(wù)數(shù)據(jù)，繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板IPO。

北斗院共有7名實際控制人，系在一系列股權(quán)重組、資產(chǎn)重組基礎(chǔ)上，7人陸續(xù)加入形成共同控制團(tuán)隊，存在共同控制權(quán)的穩(wěn)定性風(fēng)險。

2020~2022年，北斗院前身長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院有限公司（以下簡稱北斗院有限）進(jìn)行了6次增資，投后估值由1.63億元增至15億元，兩年增幅近10倍。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2020年2月與2020年10月之間以及2021年6月與2022年4月之間，雖然增資間隔時間均只有幾個月，但價格差異較大。

間接持股份額曾有變化

北斗院主要從事導(dǎo)航仿真與測試評估、時空安全與增強、航天測控與地面測試的組件、設(shè)備、系統(tǒng)的研制、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域和航天測控領(lǐng)域。

目前，北斗院7名實際控制人鐘小鵬、明德祥、劉志儉、田梅、楊建偉、喬純捷、劉春陽通過湖南國科防務(wù)電子科技有限公司（以下簡稱國科防務(wù)）等企業(yè)對公司實施共同控制，合計控制的表決權(quán)比例為65.93%。招股說明書（申報稿）對此提示了“共同控制權(quán)的穩(wěn)定性風(fēng)險”。

根據(jù)北斗院披露的履歷，7名實控人為多年的同系師兄弟、校友、同事，有6人為公司核心技術(shù)人員。

北斗院表示，歷史上7位實際控制人未出現(xiàn)過意見不一致的情況，各類事項均能達(dá)成有效決議。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上述7名實控人的間接持股份額曾出現(xiàn)過變化。

長沙天權(quán)企業(yè)管理服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱長沙天權(quán)）是7位實控人的持股平臺，長期是北斗院第二大股東。2021年6月，長沙天權(quán)將其持有的北斗院有限320萬元出資額對外轉(zhuǎn)讓。按照北斗院回復(fù)審核問詢函，鐘小鵬因其個人資金需要通過長沙天權(quán)減持公司股份，減持對價為2654.72萬元，減持獲得的主要資金用于短期理財、對外投資以及繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅款。

同時，7位實際控制人為了確保公司控制權(quán)的穩(wěn)定，決定由長沙納賢企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱長沙納賢）以233.5324萬元認(rèn)購公司新增注冊資本，喬純捷個人對長沙納賢進(jìn)行投資，并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人。

兩年實現(xiàn)投后估值大漲

2020~2022年，北斗院有限先后進(jìn)行6次增資，其中4次為引入外部股東，2次為員工持股平臺增資?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，外部股東增資存在間隔時間短而入股價格差異巨大的情形。

2020年2月，北斗院有限第一次增資，深圳市陽建企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱深圳陽建）以2450萬元的價格取得北斗院有限15%股權(quán)，增資價格為2.7767元/注冊資本。按此計算，此時北斗院有限投后估值為1.63億元。

8個月后，即2020年10月，北斗院有限第二次增資，深圳市達(dá)晨創(chuàng)通股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）等2家機構(gòu)分別以1000萬元、200萬元認(rèn)購新增注冊資本，取得北斗院有限2%、0.40%股權(quán)，增資價格8.296元/注冊資本。此時北斗院有限投后估值為5億元。

2021年6月，北斗院有限第四次增資，共青城匯美北研投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等4家機構(gòu)分別以1675.792萬元、4156.296萬元、233.5324萬元、1000萬元認(rèn)購公司新增的202萬元、501萬元、28.15萬元、120.54萬元注冊資本，同時共青城匯美以2654.72萬元受讓320萬元出資額，增資后共青城匯美等4名股東分別持有北斗院有限7.19%、6.90%、1.66%、0.39%股權(quán)。此次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為8.296元/注冊資本，與2020年10月增資時一致，公司投后估值為6.03億元。

10個月后，即2022年4月，北斗院有限第五次增資，深圳市達(dá)晨創(chuàng)鴻私募股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）等6家機構(gòu)分別以3000萬元、3000萬元、2000萬元、1000萬元、1000萬元、500萬元認(rèn)購北斗院有限新增注冊資本，分別取得公司2%、2%、1.33%、0.67%、0.67%、0.33%股權(quán)，增資價格為19.204元/注冊資本，相比2021年6月上漲了約1.3倍。按照計算，此時公司投后估值為15億元。

對于2020年2月第一次增資、2020年10月第二次增資價格差異較大的原因，北斗院表示，深圳陽建是公司最早的財務(wù)投資者，2018年底即協(xié)商確定了投資意向，雖然增資款延遲到位，但公司實控人團(tuán)隊側(cè)重技術(shù)研發(fā)，首次引入投資方、缺乏股權(quán)融資經(jīng)驗，沒有隨著企業(yè)預(yù)期變化而抬高估值。

此外，深圳陽建未要求實控人簽署對賭類回購條款、同意表決權(quán)委托給國科防務(wù)、投資規(guī)模較大有更強議價能力，因而與第二次增資價格差異較大。

而對于2021年6月第四次增資與2022年4月第五次增資價格差異較大的原因，北斗院并未說明。

值得注意的是，除深圳陽建外，其他外部投資者均在入股時與公司實際控制人等回購主體簽訂了對賭協(xié)議。目前，北斗院曾簽訂的對賭類似安排條款均已清理，相關(guān)回購條款不再由公司承擔(dān)連帶責(zé)任。若公司因各種原因終止IPO，部分投資方對北斗院以外的回購主體（實控人、公司股東等）約定了恢復(fù)條款。

去年營業(yè)收入增幅放緩

從業(yè)績來看，2020~2022年，北斗院分別實現(xiàn)營業(yè)收入9349.85萬元、1.44億元、2.43億元，復(fù)合增長率為61.16%，其中2022年收入增幅為68.44%。按照更新的財務(wù)數(shù)據(jù)，北斗院2023年營業(yè)收入為2.85億元，同比增幅為17.37%，相較2022年增速明顯放緩。

北斗院第一大收入來源為導(dǎo)航仿真與測試評估業(yè)務(wù)，2020~2022年收入占比分別為69.13%、69.52%、51.74%。2021~2023年該業(yè)務(wù)收入增幅分別為55.13%、25.58%、16.23%，近兩年來增幅明顯下降。

對此，北斗院解釋，2022年、2023年，基于北斗三號相關(guān)的導(dǎo)航模擬器產(chǎn)品集中新增采購或換裝需求減弱，公司導(dǎo)航仿真與測試評估增速趨于平緩。

時空安全與增強業(yè)務(wù)是北斗院第二大收入來源，也是近兩年來收入增長的主力。2020~2022年，該業(yè)務(wù)收入分別為2528.26萬元、2395.35萬元、7042.21萬元，2023年收入為9089.51萬元。公司表示，2021年，北斗院的時空安全與增強業(yè)務(wù)尚處于市場開拓期，客戶需求尚不穩(wěn)定。

記者注意到，公司的導(dǎo)航仿真與測試評估、時空安全與增強產(chǎn)品以設(shè)備為主，但近兩年來設(shè)備產(chǎn)品均價波動較大，呈現(xiàn)先降后升的趨勢。

2021~2023年，公司導(dǎo)航仿真與測試評估設(shè)備主要為衛(wèi)星導(dǎo)航信號模擬器，平均價格分別為43.53萬元/套、37.59萬元/套和41.26萬元/套。北斗院表示，2022年，客戶對頻點相對較少的衛(wèi)星信號模擬器的采購增長，拉低了設(shè)備的平均價格；此外，受芯片等采購成本下降和規(guī)?；?yīng)、市場競爭的考慮，公司對部分客戶的衛(wèi)星信號模擬器銷售采取了調(diào)價的策略，單個頻點價格調(diào)減約5%；2023年，受價格較低的導(dǎo)航信號采集回放儀的銷量占比下降影響，衛(wèi)星導(dǎo)航信號模擬器整體的平均售價有所提升。

2021~2023年，公司無人機防御設(shè)備平均價格分別為13.29萬元/套、9.82萬元/套和12.30萬元/套。北斗院表示，無人機防御設(shè)備2021年處于市場開拓期，銷售的定制化設(shè)備較多，單價相對較高；2022年在民用領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)型號設(shè)備銷量增長，定價相對較低，拉低了設(shè)備的平均價格；2023年公司對部分代理商開發(fā)的客戶直接簽署購銷合同，該部分直接客戶定價較高，拉高了無人機防御設(shè)備的平均價格。

對于本次IPO相關(guān)事宜，2024年7月23日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電北斗院并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。