每經(jīng)編輯 彭水萍

上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年7月15日，是A股市場第一條股票指數(shù)，也是投資A股最為重要的參考指標(biāo)。自發(fā)布以來，上證綜合指數(shù)已伴隨國內(nèi)資本市場走過33個(gè)春秋。日前，上海證券交易所發(fā)布公告稱，自7月29日起向市場發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實(shí)時(shí)行情。上交所表示，在上證綜合指數(shù)發(fā)布33周年之際推出實(shí)時(shí)計(jì)算的全收益指數(shù)，有助于投資者更及時(shí)、更便捷、更全面的觀測滬市證券整體表現(xiàn)和體現(xiàn)分紅投資收益的綜合回報(bào)。

上證綜合全收益指數(shù)：計(jì)入分紅收益的上證綜指

根據(jù)樣本現(xiàn)金分紅處理的不同方式，股票指數(shù)一般分為價(jià)格指數(shù)與全收益指數(shù)。價(jià)格指數(shù)不計(jì)入樣本現(xiàn)金分紅，僅反映指數(shù)樣本價(jià)格表現(xiàn)，而全收益指數(shù)計(jì)入樣本現(xiàn)金分紅再投資收益，綜合反映指數(shù)樣本價(jià)格及現(xiàn)金分紅表現(xiàn)。

市場熟識(shí)的上證綜合指數(shù)（簡稱上證指數(shù)、市場習(xí)慣稱為上證綜指）為價(jià)格指數(shù)，反映的是上海證券交易所上市公司以當(dāng)前成交價(jià)計(jì)算的整體市值變化。因上市公司分紅已通過現(xiàn)金形式發(fā)放給股東，從市值中扣除，故價(jià)格指數(shù)不體現(xiàn)樣本現(xiàn)金分紅，僅反映指數(shù)樣本價(jià)格表現(xiàn)。國際上，指數(shù)編制機(jī)構(gòu)在發(fā)布價(jià)格指數(shù)的同時(shí)，一般也會(huì)發(fā)布對應(yīng)的全收益指數(shù)，如標(biāo)普500全收益指數(shù)等，以供投資者從更多維度觀測市場。

2020年10月9日，上交所正式對外發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)，以便于投資者從更多維度觀測市場。事實(shí)上，上證綜合全收益指數(shù)是上證綜合指數(shù)的衍生指數(shù)，二者樣本、權(quán)重均一致，但前者在后者的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了分紅再投資收益，是全面表征市場整體收益情況的重要補(bǔ)充。

當(dāng)指數(shù)樣本分紅派息時(shí)，作為價(jià)格指數(shù)的上證綜合指數(shù)，在除息日會(huì)出現(xiàn)自然回落，而上證綜合全收益指數(shù)考慮了紅利的再投資收益，指數(shù)點(diǎn)位不會(huì)出現(xiàn)自然回落。因此，從上證綜合全收益指數(shù)基日（2020年7月21日）至2024年6月底，指數(shù)點(diǎn)位比上證綜合指數(shù)高277點(diǎn)。

“上證綜指”也叫“上證指數(shù)”，現(xiàn)在有了實(shí)時(shí)計(jì)算的全收益版本

上證綜合指數(shù)是A股市場歷史最為悠久的指數(shù)，也是我國投資者最熟知的指數(shù)，目前官方簡稱是“上證指數(shù)”，又被稱為“上證綜指”、“滬指” ，指數(shù)代碼為000001。

7月15日，上交所宣布將發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實(shí)時(shí)行情，并同步將指數(shù)代碼和指數(shù)簡稱分別調(diào)整為“000888”和“上證收益”。因此，“上證收益”就是“上證指數(shù)”的全收益指數(shù)，“上證指數(shù)”旨在反映滬市上市公司整體股價(jià)表現(xiàn)，而“上證收益”綜合反映了滬市上市公司股價(jià)及分紅的整體表現(xiàn)，二者互為補(bǔ)充，共同從多維度綜合反映上海證券交易所上市公司股價(jià)及分紅的整體表現(xiàn)，為投資者提供更豐富的市場觀測工具。

滬市分紅水平持續(xù)提升，體現(xiàn)分紅收益的全收益指數(shù)值得關(guān)注

股票分紅是股票收益的重要組成部分，是反映上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性的重要指標(biāo)之一。近年來，滬市整體分紅金額和股息率持續(xù)升高，現(xiàn)金分紅已成為A股市場回報(bào)投資者的重要方式，其中滬市公司分紅表現(xiàn)尤為突出。近10年，滬市上市公司累計(jì)分紅11.2萬億元，占整個(gè)A股市場比重近八成，每年分紅規(guī)模由6829億元提高至1.73萬億元。股息率亦呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，2012年之前，上證綜指平均股息率中位數(shù)為1%左右，2013年至今，該中位數(shù)抬升至2.2%左右，目前上證綜指平均股息率已達(dá)到2.8%，顯著高于全市場的2.2%。

隨著滬市分紅水平的提升，上證綜合全收益指數(shù)較價(jià)格指數(shù)的超額收益亦持續(xù)擴(kuò)大，數(shù)據(jù)顯示，2008年上證綜合全收益指數(shù)收益率僅較價(jià)格指數(shù)高0.5個(gè)百分點(diǎn)，至2023年全收益指數(shù)收益率較價(jià)格指數(shù)高2.6個(gè)百分點(diǎn)。因此，修訂上證綜合全收益指數(shù)的指數(shù)簡稱和指數(shù)代碼并轉(zhuǎn)為實(shí)時(shí)計(jì)算，有利于投資者更及時(shí)、更便捷、更全面觀測滬市證券整體表現(xiàn)和分紅投資收益。

上交所將持續(xù)完善指數(shù)編制方法，充分聽取市場各方意見

在全球科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的歷史進(jìn)程中，國際代表性指數(shù)編制方法也在不斷地進(jìn)行完善。近幾年，標(biāo)普、恒生均立足所在國家或地區(qū)資本市場實(shí)際對其標(biāo)桿指數(shù)的編制方法進(jìn)行了優(yōu)化；今年6月，日本交易所集團(tuán)也再次對東證指數(shù)（TOPIX）的編制方法進(jìn)行修改。

“科創(chuàng)板八條”提出要完善指數(shù)編制方法，指數(shù)的持續(xù)優(yōu)化有利于提升指數(shù)的生命力，為市場提供更優(yōu)質(zhì)的表征和投資工具。但同時(shí)，基于我國投資者結(jié)構(gòu)和上證指數(shù)獨(dú)特的標(biāo)志性地位，指數(shù)的調(diào)整優(yōu)化需要穩(wěn)慎評(píng)估、綜合考量。

下一步，上海證券交易所將繼續(xù)豐富完善上證寬基指數(shù)體系，充分聽取市場各方意見建議，持續(xù)完善指數(shù)名稱及指數(shù)編制方法，多維度刻畫滬市公司整體表現(xiàn)，為市場提供更多樣化的投資標(biāo)的和參考工具，助力投資端改革與多層次資本市場建設(shè)。 

相關(guān)產(chǎn)品：上證綜指ETF（510760）：“中特估”占比高、同類費(fèi)率最低

上證綜指采用總市值加權(quán)，指數(shù)中“中特估”占比高。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日，上證綜指中央國企占比為64.2%。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，新“國九條”強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，短期有望助推市場風(fēng)格偏向高股息板塊。疊加年初相關(guān)部門提出要把市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核，央企、國企中長期配置價(jià)值突出，上證綜指有望保持相對優(yōu)勢。

上證綜指ETF采用抽樣復(fù)制策略，在實(shí)現(xiàn)跟蹤目標(biāo)的基礎(chǔ)上取得了一定超額收益。截至2024年6月30日，上證綜指ETF過去三年收益0.61%，同期上證綜指漲幅為-17.37%，超額17.98%；上證收益漲幅為-10.82%，超額11.43%。該基金目前管理費(fèi)率為0.15%，托管費(fèi)率為0.05%，均為同類最低。

注：上證綜指ETF成立于2020年8月21日，2020年-2024Q2業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)收益分別為0.27%/3.25%、10.57%/4.80%、-7.27%/-15.13%、-0.28%/-3.70%、2.82%/-0.25%。來源：基金定期報(bào)告。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。指數(shù)/基金過往表現(xiàn)僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數(shù)型基金，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。