每經(jīng)編輯 畢陸名

北京時(shí)間8月1日上午，日本東證指數(shù)一度下跌3.9%，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最大盤(pán)中跌幅，所有板塊均下挫。一項(xiàng)衡量房地產(chǎn)股的指標(biāo)一度跌8.1%，汽車(chē)股下跌6.4%。日經(jīng)225指數(shù)盤(pán)中一度下跌3.5%。今日日元兌美元一度漲破149關(guān)口，升至3月份以來(lái)最高。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，針對(duì)大跌，分析人士認(rèn)為，可能有兩大原因。一是日元持續(xù)升值，今天早上美元兌日元突破150關(guān)鍵位置，在一定程度上已經(jīng)突破了外匯市場(chǎng)投資者的心理價(jià)位。此前很多人認(rèn)為，日元的升值幅度有限。由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的疑慮；二是蹺蹺板效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。由于今年以來(lái)，日本股市漲幅較大。在日本加息的背景之下，國(guó)際上的大資金可能開(kāi)始往低處流。比如，昨天外資就凈流入A股近200億元。

日本股市意外一幕

在美國(guó)股市納斯達(dá)克指數(shù)飆漲，全球主要市場(chǎng)全線拉升之際，日本股市出現(xiàn)了問(wèn)題。今天早盤(pán)，日本市場(chǎng)全線大跌。截至發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)跌近2.5%。

究竟發(fā)生了什么？

據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，7月31日，日本央行在31日舉行的貨幣政策決策會(huì)議上再次加息，將原本為0-0.1%的政策利率提高至0.25%，消息公布后，日債遭遇市場(chǎng)拋售，各期限債券收益率幾乎全線大幅上行。

加息決定公布后，日債價(jià)格全線下跌，10年期日債收益率一度漲超7BPs至1.076%。截至發(fā)稿時(shí)，2年期日債收益率漲8BPs至0.455%，3年期日債收益率漲7.9BPs至0.506%，5年期日債收益率漲8.1BPs至0.669%，10年期日債收益率漲5.7BPs至1.058%。

日本央行當(dāng)天宣布，這一政策將從8月1日起實(shí)施。日本央行認(rèn)為，盡管3月解除了負(fù)利率政策，但由于工資上漲等原因，日本物價(jià)和經(jīng)濟(jì)仍處于上升趨勢(shì)。

日本在聲明中表示，從實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)目標(biāo)的持續(xù)性和穩(wěn)定性的角度出發(fā)，“調(diào)整金融寬松的力度是適當(dāng)?shù)?rdquo;。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)按照日本銀行的預(yù)期發(fā)展，將“繼續(xù)提高政策利率，調(diào)整金融寬松的力度”。據(jù)日本媒體報(bào)道，此次再次加息決定中，日本央行9名政策委員會(huì)委員中，有2人表示反對(duì)。

對(duì)于此前市場(chǎng)預(yù)期的減少購(gòu)債，日本央行決定，到2026年1-3月，把國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模由目前的每月6萬(wàn)億日元左右縮減至3萬(wàn)億日元。原則上，每季度縮減約4000億日元，最終縮至3萬(wàn)億日元。

對(duì)于縮減國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，全體政策委員均表示贊成。此舉將從8月開(kāi)始縮減規(guī)模，目前日本央行的國(guó)債持有余額接近600萬(wàn)億日元，預(yù)測(cè)稱(chēng)，縮減購(gòu)買(mǎi)規(guī)模之后，到2026年3月，持有余額將減少7％~8％。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，從最近的行情來(lái)看，在日元升值期間，日本股市大多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)乏力。分析人士認(rèn)為，此次日元加息可能會(huì)加重市場(chǎng)對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的疑慮，而這種疑慮體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是房貸壓力會(huì)上升，年輕人的生活壓力會(huì)加大，并影響消費(fèi)；二是企業(yè)貸款利率也會(huì)上升，提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)成本；三是日本也是出口型經(jīng)濟(jì)，雖然加息導(dǎo)致日元升值有利于進(jìn)口，但出口可能會(huì)受影響。

日元接下來(lái)怎么走？

那么，日元又會(huì)走到一個(gè)什么地步呢？今天早盤(pán)，日元走強(qiáng)既有日本自身的因素，也有美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)的因素。

平安證券認(rèn)為，往后看，日元短期內(nèi)升值趨勢(shì)或?qū)⒕S持，但整體維持時(shí)間有限。2023年美國(guó)和日本貨幣政策方向持續(xù)背離下，美日之間利差逐步擴(kuò)大，2023年11月3日利差一度高達(dá)4.6%，引發(fā)資金短期流出日本，推低日元。

本輪日本央行加息，疊加美聯(lián)儲(chǔ)9月降息形勢(shì)明朗，美日利差將進(jìn)一步縮小，且日元套息交易目前的凈空頭頭寸仍未回到今年年初水平，仍有繼續(xù)平倉(cāng)的空間，短期內(nèi)日元有望維持升值趨勢(shì)。但鑒于本次加息幅度有限，美日利差仍將在高位，而套息交易邏輯仍在，日元整體升值維持時(shí)間有限。

另?yè)?jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，匯豐銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fred Neumann表示，盡管消費(fèi)支出疲軟，但日本央行官員通過(guò)加息和允許更漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)出了果斷的信號(hào)。盡管消費(fèi)支出低迷，但工資水平的提高使人們對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)持樂(lè)觀態(tài)度。通脹預(yù)期的上升也為日本央行繼續(xù)推進(jìn)貨幣政策正?；_(kāi)辟了道路。如果沒(méi)有重大干擾，日本央行將進(jìn)一步收緊貨幣政策。

信金中央金庫(kù)研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takumi Tsunoda表示，0.25%的利率僅意味著貨幣寬松程度的減輕，而不是緊縮政策。與日本當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相比，這一利率處于較低水平。日本央行可能會(huì)在明年1月或3月進(jìn)一步加息至0.5%。現(xiàn)今的日本經(jīng)濟(jì)似乎適合0.5%的短期利率或1.5%的長(zhǎng)期利率。

然而，Izuru Kato指出，本次加息的幅度很小，只是象征性的。不必?fù)?dān)心加息速度加快，因?yàn)槿毡狙胄性?月和7月的加息幅度只是達(dá)到了普通央行一次性加息的幅度，這并不意味著日本央行突然轉(zhuǎn)向鷹派。展望未來(lái)，日本央行仍將保持謹(jǐn)慎，避免過(guò)于倉(cāng)促地收緊政策。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合新華財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)

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